La acción de The Trade Desk: Un escenario de doble desafío

El arranque del año no ha sido sencillo para The Trade Desk. La compañía especializada en tecnología publicitaria se enfrenta a una presión convergente: por un lado, dos importantes firmas de Wall Street han rebajado su recomendación sobre el valor, y por otro, un destacado inversor institucional ha reducido ligeramente su participación. El núcleo del escepticismo no reside en los últimos resultados financieros, sino en cuestiones estructurales sobre su capacidad para contener la competencia de gigantes como Amazon y recuperar su impulso alcista.

La semana pasada, la presentación de un documento ante la SEC reveló que Baillie Gifford & Co. redujo aproximadamente un 5,2% de su posición en The Trade Desk durante el tercer trimestre de 2025. La venta concreta fue de 1.587.519 títulos.

A pesar de esta disminución, Baillie Gifford se mantiene como un anclaje fundamental en el accionariado, con 29,1 millones de acciones que representan cerca del 5,95% de la empresa. No obstante, este movimiento indica que incluso los inversores de largo recorrido están ajustando su exposición.

Sin embargo, el panorama entre los grandes tenedores no es uniforme. Mientras algunos moderan posiciones, otros ven oportunidad:

• Geode Capital Management incrementó su participación en un 52,1% durante el segundo trimestre, hasta alcanzar los 12,3 millones de acciones.
• Norges Bank y Viking Global Investors abrieron nuevas posiciones por un volumen aproximado de 197 y 193 millones de dólares, respectivamente.

La base institucional sigue siendo amplia, pero la señal neta es mixta. Algunos actores aprovechan la debilidad para comprar, mientras que otros realizan beneficios o gestionan el riesgo tras un desplome del 68% en los últimos doce meses.

Dos rebajas de rating que enfatizan los vientos en contra

El viernes, la firma Citizens ajustó su recomendación para la acción de "Market Outperform" a "Market Perform", eliminando además su precio objetivo. Su análisis apunta a varios desafíos estructurales en su negocio principal como plataforma de compra programática (DSP).

Los argumentos se centran en tres frentes:

• La IA generativa reduce las barreras: Según Citizens, la inteligencia artificial está simplificando las interfaces de usuario en la compra de medios, permitiendo replicar funcionalidades que antes eran un diferenciador clave de The Trade Desk. Su histórica ventaja en usabilidad y herramientas pierde peso.
• El ascenso de Amazon como rival: La plataforma DSP de Amazon se beneficia de "la mayor base de datos de retail media del sector". Estos datos de primera mano le otorgan ventajas estructurales en la segmentación de audiencias y la medición de campañas.
• Crecimiento lento en la web abierta: Los presupuestos publicitarios siguen migrando hacia ecosistemas cerrados ("walled gardens"). En la web abierta –excluyendo la TV conectada y el audio digital– el crecimiento es mucho más moderado, impactando directamente al core de The Trade Desk.

Citizens también observa presión en la "tasa de captación" (Take Rate). Amazon atrae a anunciantes con comisiones más bajas, mientras que The Trade Desk parece estar ofreciendo tarifas negociadas e incentivos a ciertos clientes para retener cuota de mercado, una estrategia que podría comprimir los márgenes.

Poco después, Citigroup secundó el gesto, rebajando también su valoración de "Outperform" a "Market Perform". El clima en Wall Street hacia este valor, antes muy favorecido, se ha nublado. Este ajuste se suma a otros realizados a principios de enero: Exane BNP Paribas elevó su rating a "Hold", y Moffett Nathanson lo mejoró de "Sell" a "Neutral", con un objetivo de precio de 39 dólares. La euforia decae y prevalece la prudencia.

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Resultados operativos: una realidad más sólida que la cotización

La cautela actual llega tras un año en el que, a nivel operativo, la compañía se comportó mejor de lo que sugiere el gráfico bursátil. El punto de inflexión negativo fue el informe del cuarto trimestre, publicado en febrero de 2025, donde la empresa no alcanzó las expectativas de ingresos del mercado, desencadenando una venta sostenida.

Desde entonces, la operativa se ha estabilizado. En el tercer trimestre de 2025 (resultados publicados el 6 de noviembre), The Trade Desk superó las previsiones:

• Beneficio por acción: 0,45 dólares (consenso: 0,44 dólares).
• Ingresos: 739,43 millones de dólares (consenso: 719,11 millones de dólares).
• Esto supuso un crecimiento interanual de los ingresos del 17,7%.

Adicionalmente, la junta autorizó un programa de recompra de acciones por 500 millones de dólares. En diciembre de 2025, la empresa recortó menos del 1% de su plantilla de unos 3.900 empleados, un paso modesto hacia una mayor eficiencia.

Aun así, la narrativa dominante es la competitiva. Amazon DSP gana terreno, y The Trade Desk ha flexibilizado su otrora rígida estructura de tarifas para mantenerse atractiva. El balance es ambivalente: un negocio en crecimiento y rentable, pero en un entorno donde aumentan las presiones y se cuestionan sus antiguas ventajas competitivas.

Contexto bursátil y perspectivas futuras

El viernes, la acción cerró a 36,55 dólares. En la semana, registró una leve ganancia superior al 3%, pero en un mes cae alrededor de un 4%. La perspectiva a doce meses es la más llamativa: el retroceso supera los dos tercios, y la distancia con el máximo anual de 118,90 dólares es de casi un 70%.

Técnicamente, el título se sitúa ligeramente por encima de su media móvil de 50 días (35,20 dólares), pero muy por debajo de la de 200 días (48,53 dólares), lo que señala que la tendencia bajista primaria permanece intacta.

El próximo examen crucial será la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, prevista para principios de febrero de 2026. Los analistas proyectan un beneficio por acción de aproximadamente 1,06 dólares para todo el año 2025. Lo crucial será si la compañía, además de presentar cifras sólidas, logra dar una respuesta convincente a los temores sobre la competencia.

En cuanto a valoración, Citizens estima que la acción cotiza a unas 11,2 veces el EBITDA estimado para 2027, en línea con pares del sector. Consideran que el perfil riesgo-oportunidad está "equilibrado": ni claramente infravalorada ni sobrevalorada, mientras el desafío de Amazon persista y escaseen catalizadores a corto plazo.

Un posible impulso para 2026 es la iniciativa OpenAds, presentada el 6 de enero de 2026. Con el apoyo de editores como BuzzFeed, The Guardian y Hearst, busca revitalizar la web abierta y ofrecer alternativas atractivas a las plataformas cerradas. Su despliegue se extenderá a lo largo del año, por lo que su impacto inmediato en los ingresos será limitado. Para los inversores, en febrero será clave ver hasta qué punto estos proyectos estratégicos se reflejan ya en las previsiones y métricas de la empresa.

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