La acción de Strategy: un apretón para los vendedores en corto
25.02.2026 - 21:54:05 | boerse-global.de
En un giro notable, la compañía Strategy se ha convertido en el valor de gran capitalización más vendido en corto de Wall Street. Los datos revelan que aproximadamente un 14% de su capitalización bursátil está en manos de vendedores en corto, una cifra superior a la de cualquier otra empresa estadounidense valorada en más de 25.000 millones de dólares. Este protagonismo es reciente: hace apenas un año, la acción ni siquiera figuraba entre las cincuenta más vendidas en corto. La presión sobre estos inversores bajistas se hizo palpable el miércoles, cuando un repunte del Bitcoin superior al 6%, hasta los 68.000 dólares, impulsó la cotización de Strategy al alza, con una subida de casi un 9%.
El factor Bitcoin: un arma de doble filo
El motor de esta volatilidad es directo. Strategy mantiene en su balance 717.722 Bitcoins, adquiridos por un coste total de 54.560 millones de dólares, lo que supone un precio medio de compra de 76.020 dólares por criptomoneda. Cuando el precio del Bitcoin sube, el valor de mercado de estas reservas se incrementa, mientras que las deudas de la empresa permanecen constantes. Este efecto palanca hace que el patrimonio neto reaccione de manera desproporcionada, tanto a la baja como al alza.
Es precisamente este apalancamiento lo que atrae, y a la vez amenaza, a los vendedores en corto. Tras una caída de más del 60% en los últimos seis meses, las posiciones cortas acumulaban ganancias sobre el papel. Sin embargo, una rally como la del miércoles genera una necesidad urgente de cubrir posiciones (short squeeze), una situación que se ve amplificada por el volumen de negociación relativamente bajo de la acción, que puede exagerar los movimientos alcistas.
Más allá de la apuesta bajista: la arbitraje como estrategia
Es crucial entender que no todas las ventas en corto representan una apuesta direccional contra la empresa. Los observadores del mercado estiman que una parte sustancial de estas posiciones se corresponde con operaciones de arbitraje o basis trade. En esta estrategia, fondos de cobertura obtienen exposición al Bitcoin a través de productos como el iShares Bitcoin Trust y, simultáneamente, venden en corto acciones de Strategy. El objetivo es capturar la diferencia entre el valor bursátil de la acción y el valor subyacente de los Bitcoins que posee, una táctica de mercado neutral.
La existencia de estas estrategias se vislumbra en los registros de grandes casas de trading. Firmas como Jane Street han declarado poseer importantes posiciones tanto en ETFs de Bitcoin como en acciones de Strategy, un indicio claro de este tipo de enfoques de arbitraje.
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Pérdidas contables y compras continuadas
En el plano contable, Strategy registra actualmente unas pérdidas no realizadas de aproximadamente 7.000 millones de dólares en sus tenencias de Bitcoin. Aunque las criptomonedas permanecen en su balance, la brecha entre su coste de adquisición y su valor de mercado actual pesa en la percepción de los inversores, quienes monitorizan de cerca la evolución de la relación entre los activos y los pasivos de la compañía.
A pesar de este contexto, la empresa continúa con su política de acumulación. A principios de semana, Strategy ejecutó su compra número 100 de Bitcoin desde 2020. Adquirió 592 BTC por unos 39,8 millones de dólares, a un precio medio de 67.286 dólares, financiando la operación mediante la venta de acciones propias dentro de un programa de oferta en curso.
El futuro depende de la criptomoneda rey
La extrema posición corta sobre la acción coincide con un momento de recuperación para la principal criptomoneda. La cuestión de si la subida del miércoles marca el inicio de un cambio de tendencia sostenible o es solo un rebote técnico se resolverá, en última instancia, en el mercado del Bitcoin. Mientras las operaciones de arbitraje se mantengan estables y no se produzcan desmontajes masivos de estas posiciones, la volatilidad probablemente seguirá siendo alta. Strategy se mantiene como la empresa con el mayor apalancamiento contable al Bitcoin en el mercado, un hecho que la convierte en un instrumento de alto riesgo, tanto para los toros como para los osos.
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