La acción de Strategy resurge en medio de un récord de apuestas bajistas

La acción de Strategy protagoniza un rebote del 9% en un contexto paradójico: es la gran capitalización con más ventas en corto de EE.UU. y arrastra pérdidas no realizadas de $7.000M por Bitcoin.

La cotización de Strategy protagonizó un rebote significativo este miércoles, con una subida de casi un 9% que la situó en los 135,65 dólares. Este movimiento alcista se produce en un contexto paradójico: la empresa se ha convertido en la gran capitalización estadounidense con mayor volumen de ventas en corto. El impulso inicial llegó de la mano de Bitcoin, que escaló desde los 64.000 hasta superar los 68.500 dólares. No obstante, tras esta recuperación se esconde una situación compleja, marcada por posiciones cortas históricas, pérdidas contables multimillonarias y sofisticadas operaciones de los traders.

Una estructura de capital compleja para financiar la acumulación de Bitcoin

Strategy mantiene en su balance 717.722 bitcoins, adquiridos a un precio medio de aproximadamente 76.020 dólares por unidad. Con la criptomoneda cotizando entre 64.000 y 68.000 dólares, la compañía arrastra una pérdida no realizada de cerca de siete mil millones de dólares. Recientemente, ejecutó su compra número 100 de Bitcoin, adquiriendo 592 monedas por un valor de 39,8 millones de dólares.

Michael Saylor, Executive Chairman de la firma, reafirma su compromiso con la estrategia de acumulación ilimitada, a pesar de las abultadas pérdidas contables. Para financiar estas compras, Strategy ha desarrollado una estructura de capital intrincada. Además de la acción ordinaria, cuenta ahora con cuatro instrumentos diferentes de acciones preferentes (STRC, STRD, STRK, STRF), que ofrecen dividendos anuales que oscilan entre el 8% y el 11,25%.

Apuestas cortas récord: Strategy supera a Coinbase

Los datos proporcionados por FactSet y Goldman Sachs revelan que las posiciones cortas contra Strategy representan alrededor del 14% de su capitalización bursátil. Esta cifra es la más alta entre todas las corporaciones estadounidenses con un valor de mercado superior a 25.000 millones de dólares. Hace apenas un año, la empresa ni siquiera figuraba entre las 50 más vendidas en corto. En comparación, Coinbase, que ocupa el cuarto puesto en esta lista, presenta una tasa de aproximadamente el 11%.

Sin embargo, este elevado porcentaje no refleja necesariamente un pesimismo unánime. Los analistas del mercado señalan la popularidad de los "basis trades". En esta estrategia, los operadores compran ETFs de Bitcoin al contado, como el IBIT de BlackRock, y simultáneamente venden en corto acciones de Strategy, buscando beneficiarse de las diferencias de precio. Un ejemplo claro es Jane Street, que, según sus declaraciones 13F, posee más de siete millones de participaciones en IBIT mientras mantiene una posición en Strategy, indicando una estrategia de mercado neutral más que una simple apuesta bajista.

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Divergencia en el sentimiento institucional

El panorama entre los grandes inversores es mixto. Mientras algunos, como Angeles Wealth Management, han reducido o liquidado sus posiciones, otros actores están entrando en escena. El banco digital Anchorage Digital ha comunicado que incluye acciones preferentes de Strategy en su balance. Paralelamente, el gestor de activos 21Shares ha listado un nuevo ETP vinculado a Strategy en la bolsa Euronext de Ámsterdam.

Cabe destacar que la estrategia del "basis trade" no ha dado los frutos esperados este año. En lo que va de 2026, Strategy ha perdido cerca de un 20% de su valor, mientras que el ETF IBIT ha caído un 27%. Esta dinámica ha hecho que el ratio MSTR/IBIT se aprecie alrededor de un 12%, lo que significa que la acción de Strategy ha mostrado una mayor resistencia a la baja que el ETF puro de Bitcoin.

La volatilidad, el único factor predecible

La confluencia de ventas en corto récord, una exposición masiva a Bitcoin y un repunte temporal de las criptomonedas crea el caldo de cultivo perfecto para una volatilidad extrema en ambos sentidos. Un ascenso continuado de Bitcoin podría desencadenar un "short squeeze", avivado por el alto volumen de posiciones cortas. Por el contrario, si la criptomoneda retrocede, las acciones, que ya han sufrido importantes caídas, podrían enfrentarse a una presión adicional. Las próximas semanas serán cruciales para observar si los operadores de "basis trades" mantienen sus posturas neutrales o las cambian por apuestas direccionales.

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