La acción de Strategy: El fin de la prima histórica

La agresiva compra de bitcoins por parte de Strategy contrasta con la venta de sus pares y genera pérdidas contables millonarias, desplazando el interés de los inversores hacia sus acciones preferentes.

En un movimiento que define la actual estrategia corporativa en criptoactivos, Strategy ha consolidado una posición dominante en el mercado de bitcoins institucionales. Sin embargo, esta agresiva acumulación no ha encontrado eco favorable en Wall Street, desencadenando una reevaluación profunda de la compañía por parte de los inversores.

Una acumulación sin parangón

Mientras el sector mostraba signos de distribución en marzo, Strategy actuó en dirección diametralmente opuesta. El gigante del software adquirió la asombrosa cifra de 44.377 bitcoins, absorbiendo el 94% de todas las compras corporativas registradas en ese período. Este apetito contrasta radicalmente con el comportamiento de sus pares:

• MARA Holdings redujo su posición en 15.133 bitcoins.
• GameStop destinó 4.709 criptomonedas como garantía, manteniendo únicamente un bitcoin en su tesorería.
• Exodus Movement procedió a la venta de 1.084 bitcoins.

A pesar de esta política de acumulación, que ha elevado las reservas totales a 762.099 bitcoins, el mercado de valores castiga persistentemente a la acción. El título acumula nueve meses consecutivos de rendimientos negativos, cotizando actualmente alrededor de 104 euros, lo que representa una caída cercana al 60% en el último año. La clave de esta desconfianza radica en las pérdidas contables no realizadas, estimadas en unos 6.420 millones de dólares, derivadas de un precio de compra promedio superior al valor de mercado vigente.

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El histórico "descuento" y el giro hacia la renta

Este deterioro bursátil ha alterado fundamentalmente la tesis de inversión. La prima histórica sobre el valor neto de los activos (NAV), que durante mucho tiempo justificó pagar más por la acción que por el bitcoin subyacente, se ha esfumado. Hoy, el papel se negocia por debajo del valor de mercado de las criptomonedas que posee la empresa.

Frente a este escenario, los inversores están reorientando su capital. La búsqueda de rentabilidad inmediata está impulsando una migración hacia las acciones preferentes de la compañía (ticker STRC). Estos títulos, que distribuyen dividendos en efectivo de forma mensual, ofrecen una rentabilidad por dividendo de dos dígitos. Según el CEO Phong Le, esta línea atrae ahora aproximadamente al 80% de los inversores minoristas, eclipsando el interés por las acciones ordinarias.

Solvencia y realidad contable detrás de las cifras

Más allá del pobre desempeño de la cotización, la salud financiera de Strategy muestra matices. La empresa cuenta con reservas de efectivo por 2.250 millones de dólares para afrontar los compromisos de dividendos. Es crucial contextualizar el abultado resultado neto negativo del cuarto trimestre de 2025, que alcanzó los 12.400 millones de dólares. Esta cifra es predominantemente el reflejo de las nuevas normas contables FASB, que obligan a registrar pérdidas no realizadas en la valoración de criptoactivos, y no implica una salida real de caja.

La comunidad financiera aguarda ahora el próximo informe trimestral, programado para el 4 de mayo de 2026, que proporcionará una visión clara sobre la capacidad de financiación futura de la empresa y la evolución de su ratio de endeudamiento frente a sus activos.

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