La acción de Nel ASA: Berenberg ajusta a la baja su precio objetivo tras resultados complejos

Nel ASA reduce ingresos y amplía pérdidas en 2025 por saneamiento contable, pero cuadruplica pedidos en el último trimestre. Analista mantiene recomendación Neutral.

El banco Berenberg ha revisado hoy su precio objetivo para la acción de Nel ASA, reduciéndolo de 2,60 a 2,30 coronas noruegas. Este movimiento analítico refleja un año 2025 complicado para el especialista en hidrógeno, marcado por una fase de transición estratégica que ha impactado sus cuentas anuales.

Un ejercicio de limpieza contable con pérdidas significativas

Los resultados financieros del último ejercicio revelan un panorama mixto. Por un lado, los ingresos de Nel ASA cayeron aproximadamente un 31%, situándose en 963 millones de coronas. Más llamativo fue el resultado neto negativo, que se amplió hasta los 1.270 millones de coronas. Un componente clave de esta cifra fueron unas amortizaciones por valor de 799 millones de coronas, aplicadas a equipos de electrólisis alcalina más antiguos en la planta de Herøya.

Este importante deterioro del beneficio, sin embargo, responde a una decisión deliberada de la dirección. La compañía ha optado por sanear su balance, liberándose de activos obsoletos para afrontar el futuro con una base más sólida. En el lado positivo de la tesorería, Nel logró reducir su tasa de consumo de efectivo en más de un 40%. Al cierre del año, la caja ascendía a 1.617 millones de coronas, un colchón considerado suficiente para financiar su transformación tecnológica en curso.

El contrapunto: un robusto impulso en pedidos

Frente a las cifras del pasado, el futuro se vislumbra con mayor dinamismo gracias al comportamiento de los pedidos. El cuarto trimestre de 2025 fue especialmente fuerte, con entradas por 686 millones de coronas. Esto representa un incremento espectacular del 364% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Como resultado, el volumen total del portafolio de pedidos alcanzó los 1.319 millones de coronas.

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Este crecimiento está impulsado principalmente por grandes contratos en el segmento de electrólisis con membrana de intercambio de protones (PEM), destinados a proyectos de infraestructura europeos. La estrategia de la empresa se centra ahora en una nueva generación de electrolizadores alcalinos presurizados, con un diseño modular en contenedor. Esta transición, que cuenta con financiación del Fondo de Innovación de la UE, busca reducir costes de instalación de forma significativa, un factor crítico para mantener la competitividad frente a rivales asiáticos.

Perspectiva analítica: neutralidad a la espera de resultados

El analista de Berenberg, James Carmichael, mantiene su recomendación de "Neutral" para el valor. El nuevo objetivo de 2,30 coronas se sitúa cerca de los niveles actuales de cotización, enviando un mensaje claro: la fase de limpieza contable ha concluido, pero ahora la compañía debe demostrar su camino hacia la rentabilidad. El éxito en la comercialización de su solución modular podría sentar las bases para una eventual reevaluación positiva de las perspectivas de Nel ASA.

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