La acción de Barrick enfrenta un test de resistencia

Tras un fuerte repunte, las acciones de Barrick Gold retroceden por la volatilidad del oro y la guía de costes al alza para 2026, pese a récords de generación de caja.

Tras un sólido repunte de seis meses, la cotización de Barrick Gold se ha topado esta semana con una doble presión. Por un lado, el precio del oro ha girado bruscamente a la baja. Por otro, las perspectivas de producción para 2026 han decepcionado al mercado. Esta combinación ha hecho que el valor retroceda, borrando parte de las ganancias recientes. La pregunta ahora es cuánto peso tendrán la volatilidad del metal y el aumento de costes en el futuro desempeño de la minera.

Un entorno operativo mixto: flujos récord versus costes al alza

Desde el punto de vista operativo, Barrick cerró el cuarto trimestre con cifras históricas en generación de caja. El cash flow operativo alcanzó los 2.730 millones de dólares, mientras que el free cash flow se situó en 1.620 millones. Esto supuso un incremento del 13% y del 9%, respectivamente, frente al tercer trimestre. El beneficio por acción ajustado también marcó un récord, con 1,04 dólares, un 79% más que en el periodo anterior.

Sin embargo, este brillante resultado financiero se ve empañado por dos factores clave. En primer lugar, la producción de oro consolidada cayó aproximadamente un 19% intertrimestral en el cuarto trimestre, hasta 871.000 onzas. Para el ejercicio completo de 2025, el descenso fue del 17%, atribuido en parte a la suspensión temporal de operaciones en la mina Loulo-Gounkoto.

En segundo lugar, los costes siguen una clara tendencia alcista. Los costes de efectivo totales por onza subieron un 15% interanual en el último trimestre. Los costes integrales de sostenimiento (AISC) aumentaron un 9%, hasta 1.581 dólares por onza. La guía para 2025 se sitúa en 1.637 dólares, y para 2026 Barrick anticipa un rango de entre 1.760 y 1.950 dólares por onza, lo que en el punto medio supone un incremento significativo.

El oro frena su carrera y arrastra al valor

El contexto del mercado de materias primas ha cambiado rápidamente. La acción de Barrick, que había acumulado una revalorización del 61,3% en los últimos seis meses impulsada por la rally récord del oro, encontró resistencia a principios de semana. El martes, la cotización llegó a caer un 8,7% en la sesión, siguiendo la estela de los precios del oro y la plata.

El metal precioso mostró una extrema volatilidad. Tras alcanzar un pico de 5.416 dólares la onza el lunes temprano, impulsado por tensiones geopolíticas, se desplomó hasta los 5.102 dólares, un 3,9% por debajo del cierre del día anterior. El mercado también comenzó a descontar que, aunque un conflicto puede ser inflacionario, la Reserva Federal de EE.UU. podría retrasar los recortes de tipos de interés, un escenario que no favorece a los metales preciosos.

Perspectivas y proyectos de futuro

Mirando hacia adelante, Barrick espera producir entre 2,90 y 3,25 millones de onzas de oro en 2026. Cabe destacar que la producción real de 2025 fue de 3,26 millones de onzas (o 3,03 millones excluyendo los activos enajenados Hemlo y Tongon), por lo que la guía para el próximo año implica un posible descenso.

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En el capítulo de proyectos, destaca Fourmile en Nevada, un yacimiento con recursos declarados que se duplicaron por segundo año consecutivo, hasta 2,6 millones de onzas "indicadas" y 13 millones "inferidas". El presupuesto de perforación para 2026 se elevará a entre 150 y 160 millones de dólares.

Otra iniciativa estratégica es la preparación de una salida a bolsa (IPO) para una nueva entidad ("NewCo") que agrupará los principales activos auríferos norteamericanos, incluyendo las participaciones en Nevada Gold Mines, Pueblo Viejo y el proyecto Fourmile. El IPO está previsto para finales de 2026, y Barrick mantendrá una participación de control mayoritaria. En paralelo, la expansión del proyecto de cobre Lumwana avanza según lo previsto.

Análisis técnico y retorno al accionista

Desde una perspectiva chartista, la acción perforó la media móvil de 50 sesiones el 3 de marzo, pero se mantiene por encima de la media de 200 días, lo que sugiere que la tendencia alcista primaria no se ha roto. El cruce alcista ("Golden Crossover") del 9 de abril de 2025, donde la media de 50 días superó a la de 200, sigue vigente. El 5 de marzo, la acción cotizaba en un rango entre 45,82 y 46,81 dólares.

En cuanto a la retribución al accionista, la compañía ha implementado una nueva política de dividendos. El objetivo es distribuir el 50% del free cash flow atribuible anualmente, combinando un dividendo base fijo de 0,175 dólares por acción y trimestre con un componente variable al final del año. El dividendo correspondiente al cuarto trimestre de 2025 se pagará el 16 de marzo. Además, Barrick recompró 12,11 millones de acciones en el último trimestre y 51,90 millones en todo el año 2025, por un valor total de 1.500 millones de dólares.

En conclusión, la acción de Barrick se debate entre fuerzas opuestas: unos flujos de caja extraordinarios y un ambicioso plan estratégico actúan como soportes, mientras que el mercado reevalúa las perspectivas de producción para 2026, el aumento de costes y la inestabilidad del precio del oro. El próximo hito claro será la culminación del IPO norteamericano a finales de 2026.

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