KNDS: el pulso entre Berlín y París por el control estatal atenúa el brillo del pedido británico
14.06.2026 - 18:24:57 | boerse-global.de
El grupo franco-alemán KNDS llega a la feria Eurosatory de París con una cartera de pedidos récord y un contrato multimillonario del Ejército británico, pero la sombra de su inminente salida a Bolsa se alarga sobre la semana más decisiva antes del estreno bursátil. La valoración potencial ha caído de los 25.000 a los 18.000-20.000 millones de euros, y el principal escollo no es el negocio, sino el diseño de la gobernanza.
Alemania quiere que el Estado, a través de KfW, se haga con el 40% de las acciones al precio de la OPV, el mismo porcentaje que aspira a mantener Francia. Con solo un 20% de capital flotante, los analistas exigen un descuento por la escasa influencia de los minoritarios. Además, el Gobierno alemán aún no ha zanjado internamente si ese 40% se reduce al 30%, mientras que París presiona para acelerar el debut bursátil antes de que arranque la campaña presidencial en otoño. Tom Enders, presidente del consejo de supervisión, ha abogado públicamente por una retirada progresiva de los Estados, pero por ahora la doble tutela frena el apetito inversor.
Mil millones de libras en obuses para el Reino Unido
En medio de ese clima de incertidumbre, el grupo ha conseguido un espaldarazo tangible. La OCCAR, en nombre del Ejército británico, ha autorizado un contrato de casi mil millones de libras para la adquisición de 72 obuses autopropulsados teledirigidos RCH 155. El pedido recae en ARTEC GmbH, una joint venture de KNDS con Rheinmetall. Los sistemas, montados sobre el vehículo blindado sobre ruedas Boxer, son capaces de disparar ocho proyectiles por minuto y alcanzar objetivos a 70 kilómetros de distancia. Las primeras entregas comenzarán en 2028. La filial KNDS UK fabricará en Stockport componentes clave como el chasis, motores y transmisiones, lo que garantiza unos 500 empleos en la industria de defensa británica.
Durante la Eurosatory, la compañía exhibe siete sistemas, entre ellos una primicia mundial, y completa su oferta con munición OTAN de calibre 20 a 155 milímetros y la nueva familia de municiones merodeadoras MATARIS.
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El Pentágono, posible catalizador en julio
Más allá de Europa, el mayor revulsivo a corto plazo puede llegar de Washington. En julio de 2026, el Ejército estadounidense decidirá un contrato de prototipo para 500 obuses autopropulsados, con una posible producción en serie a partir de 2028. KNDS compite junto a Leonardo DRS con vehículos pesados de ruedas equipados con el módulo de torreta alemán AGM. La competencia es fuerte: Rheinmetall, BAE Systems Bofors, Hanwha Defense USA, General Dynamics y Elbit Systems también pujan. Si la adjudicación coincide con el período de suscripción de la OPV, la demanda podría dispararse.
Cumplimiento y desinversiones despejan el camino
Un obstáculo que ya ha quedado atrás es la investigación interna y externa sobre un antiguo contrato de 2013 relativo a carros Leopard 2 y obuses PzH 2000 para Catar. El 2 de junio de 2026, el análisis concluyó sin hallazgos de incumplimiento.
Paralelamente, KNDS ha limpiado su cartera con la venta a finales de mayo de aproximadamente el 5,8% de su participación en RENK mediante un proceso acelerado de bookbuilding, que le reportó 262 millones de euros. Deutsche Bank y Goldman Sachs gestionaron la operación. El grupo retiene aún un 10% de RENK, aunque sujeto a un período de restricción hasta noviembre.
Cifras que apuntalan la valoración
El negocio subyacente ofrece argumentos de peso. Los ingresos crecieron el pasado ejercicio un 15,9%, hasta 4.400 millones de euros, y el resultado operativo alcanzó los 661 millones, con un margen que pasó del 13,2% al 15,0%. Todas las divisiones contribuyeron: el negocio alemán de vehículos terrestres avanzó un 17,4%, el francés un 9,6% y la rama de munición repuntó un 24,7%, hasta 612 millones.
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La cartera de pedidos se ha disparado de 23.500 a 33.100 millones de euros, más de siete veces los ingresos anuales. El empuje procede del incremento del gasto en defensa de los países de la OTAN, que en 2025 elevaron sus presupuestos militares un 20% de media y se comprometieron en la cumbre de La Haya a destinar hasta el 5% del PIB a defensa y seguridad para 2035.
El reloj corre
El doble estreno en Fráncfort y París, previsto originalmente para junio o julio de 2026, sigue sobre la mesa, aunque en círculos gubernamentales de Berlín se califica ya el calendario de «extremadamente ambicioso». KNDS insiste en que está dentro del plan. La resolución del entuerto germano-francés sobre la participación estatal definirá si el debut se produce este verano o se retrasa a septiembre. La feria Eurosatory cierra el 19 de junio y justo después arrancarán las reuniones con gestores de fondos. Allí se decidirá si los números y la arquitectura de control convencen a los inversores para abrir la cartera.
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