KNDS Aktie: PwC-Freigabe bis Ende Mai entscheidend

KNDS erhält Großauftrag aus London, verhandelt über Werksübernahmen und kämpft mit offener Wirtschaftsprüfung vor dem geplanten IPO.

Großauftrag aus London, Verhandlungen über Automobilwerke, eine offene Wirtschaftsprüfung — bei KNDS verdichten sich die Ereignisse kurz vor dem geplanten Börsengang. Das Unternehmen steht vor einer entscheidenden Phase.

Milliarden-Deal mit Großbritannien

Das britische Verteidigungsministerium hat am 13. Mai einen Vertrag über knapp eine Milliarde Pfund für 72 ferngesteuerte Panzerhaubitzen des Typs RCH 155 unterzeichnet. Auftraggeber ist OCCAR im Auftrag der British Army, Auftragnehmer das Gemeinschaftsunternehmen ARTEC — ein Joint Venture von KNDS und Rheinmetall. Erste Fahrzeuge sollen 2028 ausgeliefert werden.

Der Vertrag hat eine klare industriepolitische Komponente. Die Boxer-Antriebsmodule — Fahrgestell, Motor und Antriebsstrang — fertigt KNDS UK im englischen Stockport. Das sichert dort rund 100 Facharbeitsplätze. Rheinmetalls Werk in Telford soll weitere 100 Stellen schaffen, der britische Zuliefererverbund nochmals 300. Das Abkommen setzt damit Verpflichtungen um, die Deutschland und Großbritannien im Oktober 2024 mit dem Trinity-House-Abkommen eingegangen waren.

Automobilwerke als Produktionsbasis

Parallel dazu verhandelt KNDS laut einem Bericht des Spiegel über die Übernahme des Mercedes-Benz-Werks in Ludwigsfelde südlich von Berlin. Das Modell sieht vor, zunächst einen Teil der Anlage zu pachten und sie später vollständig zu übernehmen — so könnte KNDS in der Übergangsphase Militärfahrzeuge neben Mercedes-Vans produzieren. Mercedes plant, die dortige Sprinter-Fertigung bis 2030 nach Polen zu verlagern.

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Ein KNDS-Sprecher bestätigte: „KNDS befindet sich auf einem Wachstumspfad und sucht geeignete Partnerunternehmen für den geplanten Produktionshochlauf im Verteidigungsbereich." Gespräche liefen noch. Schwieriger ist die Lage beim VW-Werk in Osnabrück: Dort hat das israelische Rüstungsunternehmen Rafael bereits Ende April eine Absichtserklärung zum Kauf unterzeichnet. VW-Chef Oliver Blume sprach gegenüber Investoren von fortgeschrittenen Verhandlungen mit Rüstungsunternehmen.

IPO hängt an der Wirtschaftsprüfung

Der kritischste Faktor für den Börsengang ist derzeit nicht die Auftragslage, sondern eine offene interne Untersuchung. PwC verweigert laut Spiegel die Freigabe des Jahresabschlusses 2025, solange eine Prüfung eines Qatar-Geschäfts aus dem Jahr 2013 nicht abgeschlossen ist. Dabei geht es um einen Rüstungsvertrag über 24 Panzerhaubitzen PzH 2000 und 62 Leopard-2-Panzer im Wert von 1,89 Milliarden Euro. Die Kanzlei Freshfields wurde mit der Aufarbeitung beauftragt.

Ohne testierten Jahresabschluss kein Prospekt — ohne Prospekt kein IPO. Das Management rechnet damit, die Prüfung bis Ende Mai abzuschließen. Gelingt das, wäre ein Börsengang im Juni oder Juli noch erreichbar. Verzögert sich die Freigabe, rückt der Herbst als realistisches Zeitfenster in den Vordergrund. Koordiniert wird die Dual-Listing-Struktur in Frankfurt und Paris von Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs und Société Générale.

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Bewertung unter Druck

Das Marktumfeld macht die Sache nicht einfacher. Berater haben die erwartete Unternehmensbewertung auf 18 bis 20 Milliarden Euro gesenkt — frühere Schätzungen lagen bei bis zu 25 Milliarden Euro. Der europäische Rüstungsindex Stoxx Europe Total Market Aerospace & Defence liegt seit Jahresbeginn im Minus, Rheinmetall hat seit Ende Januar besonders stark korrigiert. Der Umsatz von KNDS kletterte zuletzt auf 3,8 Milliarden Euro, ein Plus von 17 Prozent gegenüber dem Vorjahr — das Orderbuch bietet langfristige Visibilität, doch die Bewertungsfrage bleibt offen.

Hinzu kommen Verhandlungen mit der deutschen Bundesregierung, die Berichten zufolge einen Anteil von 30 bis 40 Prozent an KNDS anstrebt. Wie dieser Einstieg die IPO-Struktur beeinflusst, dürfte in den kommenden Wochen klarer werden — spätestens wenn PwC seinen Stempel unter den Jahresabschluss setzt.

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