KNDS Aktie: Mercedes-Werk für eine Milliarde Euro

Der Rüstungskonzern KNDS kämpft vor dem geplanten Börsengang mit Werkssuche, Anteilsstreitigkeiten und fehlendem Bilanztestat.

Der Rüstungskonzern KNDS bereitet einen der größten Börsengänge des Jahres vor. Hinter den Kulissen kämpft der deutsch-französische Panzerbauer allerdings an drei Fronten. Es fehlt an Platz für die Produktion, die Eigentümer streiten über Anteile und ein fehlendes Testat blockiert den Prospekt. Das Zeitfenster für das Debüt schließt sich.

Jagd nach neuen Fabriken

KNDS will massiv ausbauen. Laut Medienberichten verhandelt das Unternehmen mit Mercedes-Benz. Das Ziel: die Übernahme des Werks in Ludwigsfelde. Dort baut Mercedes aktuell Sprinter-Fahrgestelle. KNDS plant am Standort Investitionen von rund einer Milliarde Euro. Künftig sollen dort Militärfahrzeuge vom Band rollen. Das passt zu einem möglichen Großauftrag der Bundeswehr über 3.000 Boxer-Radpanzer.

Alternativ prüft KNDS das Volkswagen-Werk in Osnabrück. Dort endet die Autoproduktion voraussichtlich 2027. Allerdings gibt es Konkurrenz. Der israelische Rüstungskonzern Rafael hat bereits einen Vorvertrag für den Standort unterzeichnet.

Politisches Ringen um Anteile

Parallel dazu ringt die Politik um die Kontrolle. Bislang gehört KNDS je zur Hälfte dem französischen Staat und der deutschen Familie Wegmann. Die Familie will ihre Anteile verkaufen. Die Bundesregierung hat ein offizielles Angebot für ein Paket von 30 bis 40 Prozent abgegeben. Innerhalb der Berliner Koalition herrscht jedoch Uneinigkeit über die genaue Höhe.

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Unerwarteter Druck kommt aus Tschechien. Der Rüstungskonzern CSG hat ebenfalls ein Kaufangebot eingereicht. Analysten von Jefferies halten einen Erfolg der Tschechen für unwahrscheinlich. Sie verweisen auf die strategische Bedeutung von KNDS für Paris und Berlin.

Prüfungsstau bremst Prospekt

Das größte Hindernis für den Börsengang ist aktuell formaler Natur. Die Wirtschaftsprüfer von PwC verweigern bislang das Testat für die Bilanz 2025. Der Grund ist eine interne Untersuchung. KNDS lässt einen alten Milliarden-Deal mit Katar aus dem Jahr 2013 rechtlich prüfen. Bislang fanden interne Kontrollen kein Fehlverhalten. Ohne testierte Zahlen gibt es keinen Börsenprospekt.

Konzernchef Jean-Paul Alary hält offiziell am Zeitplan fest. Liegt das Testat bis Ende Mai vor, bleibt ein Börsengang im Sommer machbar. Verzögert sich die Freigabe, rückt der Herbst in den Fokus.

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Die begleitenden Banken haben die erwartete Bewertung auf 18 bis 20 Milliarden Euro gesenkt. Damit würde KNDS mit einem deutlichen Abschlag zum Konkurrenten Rheinmetall an die Börse gehen. Operativ läuft das Geschäft exzellent. Der Auftragsbestand kletterte zuletzt auf ein Rekordniveau von mehr als 23 Milliarden Euro.

Die kommenden Wochen entscheiden über das Tempo des Börsengangs. KNDS muss seinen massiven Auftragsbestand in konkrete Auslieferungen umwandeln. Dafür braucht der Konzern zwingend neue Fabrikflächen. Scheitern die Verhandlungen mit Mercedes-Benz in Ludwigsfelde, gerät die ehrgeizige Wachstumsstrategie noch vor dem ersten Handelstag ins Stocken.

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