KGHM: 8,63 Prozent Minus trotz Rekordgewinn

Polens Kupferriese KGHM erzielt Rekordgewinn, enttäuscht aber beim Umsatz. Die Aktie fällt trotz starkem Jahresstart deutlich.

KGHM hat im ersten Quartal 2026 ein Rekordergebnis vorgelegt. Der polnische Kupfer- und Silberkonzern verdiente mehr als 3,5 Milliarden Zloty und steigerte den Umsatz deutlich. Trotzdem reagierte die Börse nervös. Die Aktie fiel am heutigen Handelstag um 8,63 Prozent auf 336,15 Zloty.

Der Grund für den Stimmungsbruch liegt im Detail. Beim Gewinn legte KGHM kräftig zu, beim Umsatz verfehlte der Konzern aber die Markterwartungen. Für Anleger zählt an diesem Punkt oft nicht nur die Richtung, sondern auch die Lücke zu den Prognosen.

Gewinn springt auf Rekordniveau

KGHM Group steigerte die Erlöse im Quartal um knapp 2,9 Milliarden Zloty auf 11,9 Milliarden Zloty. Das entspricht einem Plus von 33 Prozent. Auf Konzernebene erreichte der Gewinn 3,53 Milliarden Zloty. Das bereinigte EBITDA hat sich mehr als verdoppelt.

Auch die Produktion lief besser. Der Konzern förderte 176.000 Tonnen an zahlbarem Kupfer. Das waren 4 Prozent mehr als vor einem Jahr und lag im Rahmen der Planung. Dazu kamen 329 Tonnen Silber sowie kleinere Mengen an Edelmetallen und Molybdän.

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Ein wichtiger Hebel war die Kostenbasis. Die C1-Kosten fielen um 35 Prozent auf 1,69 US-Dollar je Pfund. Das zeigt, wie stark KGHM von höheren Metallpreisen und einer effizienteren operativen Steuerung profitiert hat.

Investitionen bleiben hoch

Die gute Ertragslage gibt dem Management Spielraum für Investitionen. Für 2026 plant KGHM Ausgaben von mehr als 4,1 Milliarden Zloty. Im ersten Quartal flossen bereits 657 Millionen Zloty in Projekte, ein Anstieg um 9 Prozent.

Im Fokus stehen das Kerngeschäft sowie die Sicherung der Rohstoffbasis. Im April kündigte KGHM Investitionen in Bergbau-Assets in Europa und Marokko an. Das soll Transportkosten senken und die Versorgung der polnischen Hütten verbessern.

Hinzu kommt eine klare Verschiebung hin zu höherwertigen Produkten. 52 Prozent des Kupferabsatzes entfallen inzwischen auf Drahtstangen. Das stärkt die Wertschöpfung, weil KGHM damit näher an industriellen Abnehmern verkauft.

Finanzlage bleibt solide

Die Bilanz wirkt robust. Die Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA lag zum Quartalsende bei 0,6. Das spricht für eine komfortable Liquidität und stabile Finanzierung.

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Vorstandschef Remigiusz Paszkiewicz verwies auf die Diversifizierung des Absatzes, abgesicherte Energiekosten und höhere operative Effizienz. KGHM will diese Linie bis zum Jahresende 2026 fortsetzen. Anfang Juli sollen weitere Details zur Strategie folgen.

Die Aktie liegt trotz des heutigen Rücksetzers seit Jahresbeginn noch 18,57 Prozent im Plus und notiert damit deutlich über dem 50-Tage-Durchschnitt von 303,33 Zloty. Das 52-Wochen-Hoch bei 380,00 Zloty bleibt in Reichweite, nach dem starken Quartal steht nun aber vor allem die nächste Strategieaktualisierung im Fokus.

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