Kazatomprom: 3 Millionen Tonnen Säure fehlen

Ein Mangel an Schwefelsäure gefährdet die Uranförderung von Kazatomprom. Die Aktie verliert deutlich, während das Unternehmen auf einen neuen Säurekomplex hofft.

Kazatomprom hat kein Nachfrageproblem. Der Engpass liegt viel früher in der Kette: bei Schwefelsäure, dem zentralen Reagenz für den Uranabbau in Kasachstan. Nach der Branchenkonferenz zu Uran und Seltenen Metallen rückt damit ein operatives Risiko in den Mittelpunkt.

Die Aktie spiegelt die Nervosität bereits. In den USA schloss der Titel am Freitag bei 69,70 Dollar und lag binnen sieben Tagen 12,11 Prozent im Minus. Auf Monatssicht summiert sich der Rückgang auf 19,05 Prozent. Seit Jahresanfang steht dennoch ein Plus von 25,81 Prozent zu Buche.

Schwefelsäure wird zum Nadelöhr

China hat seine Exporte von Nebenprodukt-Schwefelsäure gestoppt. Dadurch fehlen dem seegestützten Markt annualisiert rund 3 Millionen Tonnen. Für Kazatomprom ist das heikel, weil der Konzern im Heimatmarkt stark auf In-Situ-Leaching setzt.

Bei diesem Verfahren löst Schwefelsäure das Uran im Untergrund. Fehlt das Reagenz, hilft auch ein hoher Uranpreis nur begrenzt. Die Erwartung für die Jahresproduktion liegt nun bei 27.500 bis 29.000 Tonnen auf 100-Prozent-Basis.

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Ein eigener Säurekomplex soll helfen und jährlich 800.000 Tonnen liefern. Voll laufen dürfte die Anlage aber erst gegen Jahresende. Bis dahin bleibt eine Lücke in der Versorgung, ausgerechnet in einer Phase hoher Nachfrage.

Produktion steigt, Absatz fällt

Operativ wirkt das erste Quartal auf den ersten Blick robust. Die Uranproduktion stieg auf 6.144 Tonnen, ein Plus von 9 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Dazu trugen die laufenden Abbaupläne und der Hochlauf des Joint Ventures Budenovskoye bei.

Beim Absatz zeigt sich ein anderes Bild. Die Gruppe verkaufte 1.535 tU nach 2.560 tU im Vorjahr. Der erzielte Durchschnittspreis stieg dagegen um 12 Prozent.

Das Management verweist bei den niedrigeren Verkäufen auf Kundenabrufe und verschobene Lieferpläne. Das ist plausibel, ändert aber nichts am Kern: Bei Kazatomprom laufen Produktion, Logistik und Verkauf derzeit nicht im gleichen Takt.

Knapper Markt, enge Lieferkette

Der Uranmarkt bleibt von knappen freien Mengen geprägt. Der Spotpreis schwankte zuletzt zwischen 85 und 91 Dollar je Pfund U3O8. Versorger müssen für kommende Jahre noch große Volumen kontrahieren; Schätzungen liegen bei mehr als einer Milliarde Pfund.

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Für Kazatomprom ist das eine starke Marktkulisse, solange die Lieferkette hält. Hohe Preise helfen wenig, wenn Säure, Transport oder Zeitfenster für Kundenlieferungen knapp werden. Kein Wunder, dass der Markt nun stärker auf operative Details achtet.

Der Konzern arbeitet an alternativen Exportwegen über die Transkaspische Internationale Transportroute. Das soll Abhängigkeiten von regionalen geopolitischen Risiken senken. Parallel verfolgt Kasachstan eine Strategie zum Ausbau eigener nuklearer Kapazitäten und strategischer Uranreserven.

Ende Mai steht die Hauptversammlung an. Zur Abstimmung steht eine vorgeschlagene Dividende von 1.292,27 Tenge je Stammaktie für das Geschäftsjahr 2025. Kurzfristig dürfte aber der Säuremarkt den Ton setzen: Entspannt sich dort nichts, bleibt die Produktionsspanne der zentrale Prüfstein für die Aktie.

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