ITM Power Aktie: Chronos verdreifacht Ausstoß, senkt Kosten 40 Prozent

ITM Power verzeichnet starken Kursanstieg. Analysten sind uneins, während drei Schlüsselereignisse über die Nachhaltigkeit der Rally entscheiden.

Seit Januar hat sich die ITM-Power-Aktie mehr als verdoppelt. Institutionelle Analysten erhöhen ihre Kursziele, während Privatanleger verkaufen. Und in den kommenden Wochen fallen Entscheidungen, die zeigen, ob die Rally auf echten Fundamentaldaten beruht.

Analysten uneins über die Bewertung

Jefferies hat ITM Power auf „Buy" hochgestuft und das Kursziel von 115p auf 200p angehoben. Als Begründung nennt die Bank sinkende Kapitalkosten und ein günstigeres politisches Umfeld. Morgan Stanley folgte mit einem „Overweight"-Rating und einem Ziel von 170p. Die Bank prognostiziert für das Geschäftsjahr 2028 einen Umsatz von 169 Millionen Pfund — 54 Prozent über dem Marktkonsens.

Allerdings ist das Bild nicht einheitlich. Berenberg empfiehlt den Kauf mit einem Ziel von 110p. UBS bleibt bei 60p und wartet damit, dass die Bewertung die operative Realität überholt hat. Selbst Jefferies räumt im Bärenfall ein Absturzrisiko von 52 Prozent ein — bei einem Aufwärtspotenzial von nur 37 Prozent.

Kein Wunder, dass Privatanleger nervös reagieren. Auf Plattformen wie AJ Bell entfiel auf ITM Power zeitweise jeder fünfzigste Verkaufsauftrag.

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Rekorderlöse, wachsende Verluste

Das Unternehmen meldete für das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 einen Rekordumsatz von 18 Millionen Pfund. Die Jahresprognose hob das Management auf 40 bis 43 Millionen Pfund an. Das Auftragsbuch umfasst 152 Millionen Pfund, 71 Prozent der Verträge gelten inzwischen als profitabel.

Die Bilanz gibt Sicherheit. ITM Power hält rund 198 Millionen Pfund in bar und trägt keine Schulden. Jefferies schätzt, dass das Unternehmen damit bis mindestens 2028 ohne frisches Kapital auskommt.

Die Verlustseite bleibt ein Problem. Der Vorsteuerverlust für das Geschäftsjahr bis April 2025 weitete sich auf 45,4 Millionen Pfund aus, nach 27,1 Millionen Pfund im Vorjahr. Den EBITDA-Breakeven erwartet Jefferies frühestens 2028.

Drei Entscheidungen mit Kurspotenzial

In den kommenden Wochen stehen drei Ereignisse an, die den Kurs bewegen können:

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• UK Hydrogen Allocation Round 2 (HAR2): 27 Projekte wurden shortlistet. Die Vergabeentscheidung soll finale Investitionsentscheide für mehrere Projekte aus ITM Powers Auftragsbuch auslösen.
• Uniper Humber H2ub: ITM Power soll für das 120-Megawatt-Projekt in Killingholme sechs POSEIDON-Elektrolysemodule liefern. Eine positive Investitionsentscheidung, die 2026 erwartet wird, würde den Auftrag aus der Pipeline in das Orderbuch überführen.
• Chronos-Subventionsentscheid: Die wichtigste der drei Entscheidungen. Hält die geplante Förderung dem britischen Subventionskontrollgesetz stand, will das Management sofort die Erweiterung des Werks in Sheffield beschließen. Die neue Chronos-Linie soll den Ausstoß je Einheit verdreifachen und die Kosten um 40 Prozent senken.

CEO Dennis Schulz hat eine Sonderzuteilung von 1,3 Millionen Aktien erhalten, die nur dann vesten, wenn Chronos konkrete Meilensteine erreicht. Das Management setzt also selbst auf den Erfolg der neuen Produktionslinie.

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis liegt derzeit bei rund 38. Der Relative-Stärke-Index erreichte während der Rally einen Wert von knapp 92. Die Aktie notiert 117 Prozent über ihrem 200-Tage-Durchschnitt. Ende Oktober legt ITM Power die Jahreszahlen für das Geschäftsjahr vor. Bis dahin dürften die Entscheidungen zu HAR2, Uniper und Chronos zeigen, ob die Bewertung Substanz hat.

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