IREN Aktie: Zwei offene Fragen, ein Kurs unter Druck

IREN kämpft mit Aktionärskritik an Vergütung und Analystenwarnungen zu fallenden GPU-Mietpreisen. Der Kurs bleibt unter Druck.

IREN steckt zwischen zwei ungelösten Konflikten fest. Der eine dreht sich um Millionen-Aktienpakete für die Gründer-Brüder an der Spitze. Der andere um die Frage, ob das Geschäftsmodell der Krypto- und KI-Infrastruktur überhaupt so profitabel bleibt wie versprochen.

Die Aktie notiert bei 36,32 Euro, ein Plus von 8,84 Prozent auf Wochensicht. Der Blick auf den Monat zeigt aber ein anderes Bild: Der Kurs liegt 27,05 Prozent unter dem Stand vor vier Wochen und 18,65 Prozent unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 44,65 Euro. Zum 52-Wochen-Hoch von 68,61 Euro, erreicht am 3. November 2025, klafft eine Lücke von 47,06 Prozent.

Der Streit um die Chef-Gehälter ist noch nicht beigelegt

Am 8. Juli veröffentlichte der unabhängige Aufsichtsratsvorsitzende von IREN einen offenen Brief an die Aktionäre. Er verteidigte darin die Aktienpakete für die Mitgründer und Co-CEOs Daniel und William Roberts. Jeder der beiden Brüder erhielt am 1. Juli gut 9,1 Millionen Restricted Stock Units, die in vier gleichen Jahrestranchen freigegeben werden. Jede Tranche bleibt danach noch zwei weitere Jahre gesperrt. Bis zum Geschäftsjahr 2031 soll es keine neuen Aktienpakete für die Co-CEOs geben, die letzte Sperrfrist läuft bis ins Jahr 2033.

Diese Verteidigung hat die Kritiker nicht überzeugt. Am 21. Juli meldete sich die langjährige Aktionärin Epochal Corporation mit einem eigenen offenen Brief zu Wort. Die Investmentgesellschaft fordert eine konsolidierte Offenlegung aller Aktienzahlen und -werte. Zusätzlich verlangt sie eine klare Konsequenz für die kommende Beratungsabstimmung: Stimmen 25 Prozent oder mehr der Aktionäre gegen das Vergütungspaket, soll der Aufsichtsrat eine unabhängige Prüfung beauftragen und binnen 90 Tagen berichten. Diese Abstimmung selbst steht noch aus. Ob der Aufsichtsrat die Bedingungen akzeptiert, ist offen.

Zu dieser Unsicherheit kommt ein zweiter Belastungsfaktor. JPMorgan bestätigte seine Verkaufsempfehlung für IREN und führt die Aktie als eine von 25 "high-conviction"-Short-Positionen für das dritte Quartal 2026. Die Analysten begründen dies mit Druck auf die Preise für GPU-Vermietung, weil zunehmend Konkurrenten mit großen Kapazitäten in den Markt drängen.

Die entscheidende Frage: Hält die Preismacht, wenn Kapazität ans Netz geht?

Der wichtigste Faktor für den weiteren Kursverlauf ist simpel formuliert: Bleiben die Mietpreise für GPU-Kapazität stabil, wenn IREN seine vertraglich gesicherte Leistung tatsächlich ans Netz bringt? Für 2026 sind 480 Megawatt geplant, für 2027 sogar 1,2 Gigawatt. Eine Governance-Abstimmung kann die Stimmung belasten. Am Ende entscheidet aber das Verhältnis von Preis und Nachfrage darüber, ob das Ziel von 85 Prozent vertraglich gesicherter Jahresumsätze tragfähig bleibt.

Das optimistische Szenario

Auf dem Papier läuft das Geschäft gut. IREN unterschrieb neue mehrjährige Cloud-Verträge mit führenden KI-Entwicklern im Gesamtwert von 2,8 Milliarden Dollar. Das Unternehmen hob sein Cloud-ARR-Ziel für Jahresende 2026 von 3,7 Milliarden auf über 4 Milliarden Dollar an – rund 85 Prozent davon sind bereits vertraglich fixiert. Zum 30. Juni 2026 verfügte IREN über etwa 7,6 Milliarden Dollar an Barmitteln für den Ausbau von Rechenzentren und GPU-Kapazität.

Optimisten argumentieren: Die Finanzierung steht weitgehend, die Nachfrage übersteigt das Angebot in der Branche. Nicht mehr die Nachfrage entscheidet also, sondern die Umsetzung. Der große Cash-Puffer senkt zudem das kurzfristige Verwässerungsrisiko für Aktionäre. Berichte über mögliche Ausschreibungen für große KI-Infrastrukturprojekte in Australien liefern zusätzliches Aufwärtspotenzial, das in den aktuellen Zielen noch gar nicht eingepreist ist.

Das pessimistische Szenario

Die Kritik der Bären stützt sich nicht nur auf Stimmung. JPMorgan warnt, dass Neocloud-Anbieter wie IREN dauerhaft gegen Hyperscaler mit riesigen Kapazitäten antreten müssen – mit anhaltendem Druck auf die Preismacht bei GPU-Vermietung. Das Kursziel der Bank liegt deutlich unter dem aktuellen Niveau. Eine separate Studie von Bernstein kommt zu dem Schluss, dass IREN bei der Erweiterung seines Kundenstamms außerhalb von Microsoft noch hinter der Konkurrenz zurückliegt – ein Hinweis auf Kundenkonzentrationsrisiko, selbst wenn die offiziellen ARR-Ziele steigen.

Bei der Governance-Frage sorgt die noch ausstehende Abstimmung zusammen mit der öffentlichen Kritik der Aktionärin für zusätzliche Unsicherheit. Institutionelle Käufer könnten deshalb zurückhaltend bleiben, unabhängig vom operativen Fortschritt – besonders falls der Widerstand gegen das Vergütungspaket erheblich ausfällt.

Ausblick

Solange vertraglich gesicherte Umsätze ohne nennenswerten Preisverfall in tatsächliche Kapazität umgewandelt werden, dürfte das optimistische Szenario Bestand haben. Die Aktie steht trotz des jüngsten Rückschlags noch 130,11 Prozent höher als vor zwölf Monaten und findet wahrscheinlich Unterstützung nahe dem 100-Tage-Durchschnitt von 40,84 Euro und dem 200-Tage-Durchschnitt von 42,37 Euro.

Gerät die GPU-Preismacht dagegen durch Hyperscaler-Konkurrenz unter anhaltenden Druck, oder löst die Vergütungsabstimmung nennenswerten Widerstand mit einer formellen Prüfung aus, dürfte die Stimmung deutlich unter dem 52-Wochen-Hoch gedeckelt bleiben. Die nächsten konkreten Markierungen sind das Ergebnis der Beratungsabstimmung über die Aktienpakete der Co-CEOs sowie weitere Offenlegungen dazu, wie viel vom angehobenen 4-Milliarden-Dollar-ARR-Ziel bis Ende 2026 tatsächlich in unterzeichnete, gelieferte Verträge mündet.

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