Intel: la doble presión que desafía el fulgurante rally de la acción

Intel reporta ingresos de 13.600M$ y margen bruto al 39,4%, pero Northland rebaja su calificación y Nvidia amenaza su dominio en CPU para servidores.

El gigante de los chips camina sobre la cuerda floja. Sus cuentas del primer trimestre de 2026 muestran una clara recuperación operativa —ingresos de 13.600 millones de dólares, un 7% más, y un margen bruto GAAP que sube al 39,4%—, pero el mercado ha empezado a mirar con lupa dos amenazas que empañan el optimismo. Por un lado, el escepticismo de Northland Capital Markets sobre la valoración; por otro, la irrupción de Nvidia en el negocio de las CPU para servidores, el feudo histórico de Intel.

La advertencia de Northland llegó el 26 de mayo, cuando la firma rebajó la calificación de Intel a "Market Perform" y retiró su precio objetivo. El argumento es contundente: incluso asumiendo un crecimiento del 40% en el negocio de centros de datos para 2027, el título cotiza a 38 veces el beneficio estimado de 3,20 dólares por acción. La inversión ha descontado ya la recuperación, y cualquier decepción —como una posible desaceleración del gasto en infraestructura de IA por parte de los hiperescaladores a partir de 2027— podría pasar factura. La reacción no se hizo esperar: el 28 de mayo, Intel se dejó un 3,36%, frente a la caída del 0,64% del sector de equipos tecnológicos. Marvell avanzó un 1% y Nvidia prácticamente no se movió, señal de que los inversores discriminan entre los verdaderos beneficiarios de la inteligencia artificial.

Sin embargo, el golpe más duro para la narrativa de Intel llegó desde Santa Clara. Nvidia anunció en su última conferencia de resultados su entrada en el mercado de CPU independientes para servidores, un segmento que hasta ahora dominaba Intel. Su previsión de ingresos para estas CPU alcanza los 20.000 millones de dólares. Para contextualizar: AMD cifró el mercado total direccionable en unos 26.000 millones en noviembre de 2025. Si el segmento se duplica para 2026, Nvidia se haría con casi el 40% del pastel. Sus chips, basados en la arquitectura Arm —más eficiente y barata que la x86 de Intel y AMD—, avanzan con fuerza: Counterpoint Research estima que en 2029 las CPU Arm coparán el 90% del mercado de centros de datos de IA, frente al 15% de hace un año.

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La división de centros de datos e IA de Intel generó más de 5.000 millones de dólares en el primer trimestre, un 22% más interanual. La cifra anualizada ronda los 20.000 millones, justo lo que Nvidia aspira a conseguir solo con sus CPU para servidores. La cercanía de los números evidencia que ambos gigantes pugnan por el mismo cliente. El consejero delegado, Lip-Bu Tan, lo resumió en la última teleconferencia: "Hace un año se trataba de sobrevivir. Hoy, de la velocidad a la que podemos escalar la fabricación". La pregunta es si esa aceleración basta para contrarrestar la ofensiva de Nvidia.

En Wall Street, la cautela predomina. De los 48 analistas encuestados por S&P Global, la recomendación media es "mantener" y el precio objetivo se sitúa en 87,86 dólares, un 28% por debajo del nivel actual. El valor más optimista alcanza los 150 dólares. La acción cotiza el viernes a 103,78 euros, apenas un 5% por debajo de su máximo de 52 semanas (109,88 euros). La rentabilidad acumulada en 2026 supera el 208%, pero el RSI de corto plazo —44,6— sugiere un leve enfriamiento tras el rally. La volatilidad anualizada del 93% refleja la incertidumbre que sigue pesando sobre el título.

El próximo examen llega el 2 de junio, cuando el equipo directivo de Intel intervendrá en la conferencia tecnológica global de BofA. Allí deberá aclarar cómo piensa defender su cuota en servidores frente a Nvidia y validar la demanda tanto en su negocio de fundición como en centros de datos. Los datos de pedidos de los próximos meses serán determinantes. Si el crecimiento de ingresos se mantiene y los márgenes siguen mejorando, el mercado quizá ignore la advertencia de Northland. Pero si el gasto en la nube flaquea, la última corrección demuestra que incluso los semiconductores más vinculados a la IA pueden ser recalificados con rapidez. La historia de Intel ya no es solo de supervivencia; es de ejecución a contrarreloj.

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