Intel: el Estado embolsa 35.000 millones de beneficio virtual, pero la fundición pone en jaque la revalorización

La inversión de 8.900M del gobierno en Intel reporta ganancias latentes de 35.000M, mientras la división Foundry pierde 2.400M y la acción cae un 16% desde máximos.

Las cuentas de la Administración estadounidense en Intel sonrojarían a cualquier gestor de hedge funds. Con una inversión de apenas 8.900 millones de dólares a un precio de unos 20 dólares por acción, Washington acumula una plusvalía latente superior a los 35.000 millones. El movimiento, ejecutado el pasado agosto con cargo al CHIPS and Science Act, le reportó un 9,9% del capital. La revalorización ha sido tan espectacular que el expresidente Donald Trump terció el lunes para reclamar que el Gobierno debería haber negociado un paquete aún mayor.

Sin embargo, la euforia política contrasta con los movimientos en el parqué. La acción, que en el año 2026 lleva un rebote cercano al 170%, cotiza ahora en la zona de los 91,59 euros y cede un 2,26% en la sesión. Desde el máximo de 109,88 euros marcado el 11 de mayo, el retroceso alcanza el 16,65%. Los cortos, que según S3 Partners acumulaban pérdidas latentes superiores a 12.000 millones de dólares durante la escalada, han vuelto a tomar posiciones y el interés bajista se aproxima a los niveles más altos del año pasado. La combinación de toma de beneficios y la apuesta de los especuladores hace que el título sea más vulnerable a vaivenes bruscos.

El escepticismo no apunta al negocio tradicional de chips, sino al corazón de la nueva estrategia: la fundición. Intel Foundry, la división de fabricación por encargo, arrojó un resultado operativo negativo de 2.400 millones de dólares sobre unas ventas de 5.400 millones. Esa sangría lastra el conjunto del grupo. El origen del problema está en los wafer más caros del proceso Intel 18A: la tecnología funciona, pero los costes todavía no acompañan. Pese a ello, el director financiero David Zinsner aseguró que los rendimientos avanzan según lo previsto y que los objetivos de final de año podrían cumplirse a mediados de 2026, antes de lo planificado.

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Precisamente en torno a 18A giran las esperanzas de captar grandes clientes externos. El acuerdo denominado Terafab, que fuentes vinculan con las empresas de Elon Musk —Tesla, SpaceX y xAI—, ya está cerrado. Además, las conversaciones con Apple avanzan. Aunque no hay confirmación oficial ni detalles financieros, se especula con que Intel podría fabricar los procesadores de entrada de la gama M para el MacBook Air y el iPad Pro, con un volumen anual estimado de 15 a 20 millones de unidades. De confirmarse, Apple se convertiría en el ancla que el negocio de fundición necesita para ganar credibilidad frente a la competencia asiática. Microsoft y AWS también están en la órbita de 18A: Microsoft planea fabricar su acelerador Maia 2 en ese nodo, y AWS trabaja con Intel en chips Xeon personalizados y componentes para infraestructura de inteligencia artificial.

Los resultados trimestrales ofrecen un respiro. En el primer trimestre, los ingresos del grupo alcanzaron los 13.600 millones de dólares, un 7% más que un año antes y 1.400 millones por encima del punto medio de las previsiones. El beneficio por acción fue de 0,29 dólares, frente a una estimación cercana a cero. Para el segundo trimestre, la dirección prevé ventas de hasta 14.800 millones. El próximo gran examen llegará con la presentación de resultados del segundo trimestre de 2026. El mercado espera que Intel demuestre que puede reducir progresivamente las pérdidas de la fundición mientras escala el proceso 18A, y que las alianzas estratégicas se conviertan en ingresos contantes y sonantes. Hasta entonces, la acción baila entre la euforia del Estado y la cautela de los inversores.

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