IBM: la apuesta por ser el 'pegamento' de la IA choca con el escepticismo del mercado y la carga cuántica

Las acciones de IBM caen un 26% desde su máximo anual por dudas sobre su estrategia de IA y cuántica, aunque los resultados trimestrales muestran solidez.

El viernes, las acciones de IBM cerraron en 217,00 euros, un 26% por debajo del máximo de 52 semanas de 292,85 euros alcanzado el 1 de junio. En apenas tres semanas, la cotización se ha desinflado más de un 22%, y la volatilidad anualizada a 30 días se dispara hasta el 67,66%. El RSI se sitúa en 42,5, una zona que no refleja ni pánico ni recuperación. El mercado parece estar redefiniendo qué espera realmente de la multinacional.

La tesis central que IBM ha intentado vender en las últimas semanas es la de convertirse en la capa de integración indispensable para la inteligencia artificial empresarial. La alianza ampliada con ServiceNow, anunciada el 11 de junio, encaja en esa visión: IBM aporta su ecosistema de software —Red Hat, HashiCorp, watsonx— y su capacidad de implementación, mientras ServiceNow pone la base de clientes. Las soluciones conjuntas, centradas en modernizar sistemas heredados y reforzar la gobernanza de IA, no llegarán hasta la segunda mitad de 2026. Hasta entonces, el mercado aplica el descuento de la promesa.

La paradoja es que la propia investigación de IBM ha contribuido a enfriar el entusiasmo. El 17 de junio, el IBM Institute for Business Value publicó un estudio sobre soberanía de la IA: el 91% de los directivos admite no comprender plenamente sus dependencias tecnológicas, y el 71% sufre problemas de vendor lock-in. IBM lo presentó como una oportunidad de mercado; los analistas lo interpretaron como un freno a la monetización de sus plataformas híbridas y de watsonx. La acción cayó ese mismo día.

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A esa presión se sumó el lastre macro. La Fed mantuvo los tipos sin cambios y endureció el lenguaje sobre futuros recortes. El dot-plot descarta una bajada en 2026 e incluso abre la puerta a una subida. Para IBM, eso se traduce en mayores costes de capital justo cuando absorbe la compra de Confluent, que diluirá el beneficio en unos 600 millones de dólares hasta 2026. La compañía confía en que las sinergias y la productividad compensen el impacto, pero la narrativa alcista pierde tracción.

Tampoco ayuda la ambición cuántica de IBM. La empresa ha formalizado una inversión de más de 10.000 millones de dólares en los próximos cinco años para desarrollar el primer ordenador cuántico tolerante a fallos, previsto para 2029. Como parte del plan, creará Anderon, la primera fundición de obleas cuánticas del mundo, en la que IBM aportará 1.000 millones. El problema es que los ingresos comerciales no llegarán hasta finales de la década. Para un valor que ya cotiza por debajo de su media de 200 sesiones (235,59 euros), asumir un Capex plurianual sin retorno inmediato es una losa difícil de justificar.

Sin embargo, quienes miran más allá del sentimiento encuentran cifras sólidas. En el primer trimestre de 2026, los ingresos crecieron un 6% interanual hasta 15.900 millones de dólares en base constante, y el flujo de caja libre avanzó un 13% hasta 2.200 millones, la mejor cifra para un primer trimestre en más de una década. El segmento de mainframes Z se disparó un 51%. IBM ha batido las estimaciones de beneficio por acción durante ocho trimestres consecutivos. No es casualidad.

El mercado espera ahora dos catalizadores. El 25 de junio se conocerá el índice PCE de mayo, la medida de inflación preferida de la Fed. Una sorpresa al alza reforzaría la postura restrictiva y golpearía de nuevo a los múltiplos tecnológicos. La cita clave, sin embargo, es el 22 de julio, cuando IBM presentará los resultados del segundo trimestre. La gran incógnita es si la cartera de pedidos de IA se convierte en ingresos reales. El consenso de analistas sitúa el precio objetivo en 253,62 euros, un 16,9% por encima del cierre actual. La distancia entre ese objetivo y el precio de mercado es exactamente el debate que divide a los inversores: ¿es IBM el pegamento imprescindible de la IA corporativa o un gigante intensivo en capital que ya tuvo su mejor momento en primavera? La segunda mitad de 2026, cuando los frutos de la alianza con ServiceNow empiecen a materializarse, dará la primera respuesta tangible.

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