IBM: El gigante azul se rearma con contratos militares mientras la bolsa sigue sin perdonar

IBM cae un 21% en bolsa pese a acumular 151.000 millones en contratos públicos, incluyendo el programa SHIELD y certificaciones FedRAMP para IA generativa.

La paradoja de IBM se agudiza. Mientras el mercado castiga sus acciones con una caída del 21% en lo que va de año, la compañía acumula una cartera de pedidos gubernamentales que roza los 151.000 millones de dólares. El Departamento de Defensa de Estados Unidos ha seleccionado a la firma para el programa SHIELD de la Agencia de Defensa Antimisiles (MDA), un contrato marco de tipo IDIQ que permitirá integraciones rápidas de capacidades innovadoras para operaciones de defensa. Este acuerdo, uno de los mayores de la historia de IBM, se suma a otro con la Defense Commissary Agency (DeCA) por hasta 112 millones de dólares a cinco años para modernizar los sistemas de precios en cantinas militares de todo el mundo.

La apuesta por el sector público no termina ahí. IBM ha obtenido la certificación FedRAMP para once soluciones de inteligencia artificial y automatización, incluyendo varios productos de su cartera watsonx. Este sello permite desplegar su IA generativa en entornos gubernamentales de alta seguridad, un factor que el consejero delegado considera clave para futuras adjudicaciones.

El dilema de la inteligencia artificial

El mercado vive un auténtico cisma con IBM. Por un lado, la plataforma Watsonx ya es utilizada por el 95% de las empresas del Fortune 500. La inteligencia artificial generativa representa ya el 30% de la cartera de pedidos de consultoría, según el informe del primer trimestre de 2026. Pero, al mismo tiempo, el auge de la IA amenaza el negocio tradicional de consultoría que IBM ha utilizado durante años como herramienta de fidelización.

En febrero, las acciones perdieron un 13% en una sola jornada después de que Anthropic afirmara que su IA podía modernizar código COBOL, precisamente el que alimenta los mainframes de IBM. Desde ese golpe, el valor no ha logrado recuperarse del todo. El consenso de los analistas sitúa el precio objetivo en unos 302 dólares, pero las opiniones están divididas: mientras DZ Bank ha elevado su recomendación de mantener a comprar con un objetivo de 295 dólares, BMO Capital Markets recortó su precio hasta los 270 dólares y Morgan Stanley lo situó en 225 dólares, por debajo de la cotización actual.

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Mainframes que vuelan y deuda que pesa

Contra todo pronóstico, el negocio de mainframes Z registró un crecimiento del 51% en el primer trimestre. El segmento de infraestructura alcanzó los 3.330 millones de dólares, superando claramente las expectativas. El director financiero, Jim Kavanaugh, calificó los resultados de históricos: "No creo que hayamos elevado nunca las previsiones en el primer trimestre".

Sin embargo, la adquisición de Confluent por 11.600 millones de dólares ha dejado huella. La operación generó un fondo de comercio de 7.200 millones y elevó la deuda a largo plazo hasta los 57.700 millones. El flujo de caja operativo mejoró hasta los 5.200 millones, y la cartera de pedidos restante asciende a unos 69.000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 69% se convertirá en ingresos en los próximos dos años.

Perspectivas y obstáculos

IBM mantiene su previsión para el conjunto de 2026: crecimiento de ingresos superior al 5% ajustado por divisas y un aumento del flujo de caja libre de unos 1.000 millones de dólares respecto al año anterior, apoyado en la disciplina de costes y el mayor peso de los servicios gubernamentales y el software de alto margen.

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La acción cotiza en torno a los 195 euros, un 28% por debajo de su máximo de 52 semanas de 271,80 euros. El mercado sigue sin decidir si IBM es un ganador o un perdedor de la inteligencia artificial. La respuesta podría llegar con los resultados del segundo trimestre, cuando se compruebe si el impulso de los mainframes se mantiene y si la integración de Confluent empieza a dar frutos. Con el lanzamiento de los servidores Power11 y la colaboración con Arm para hardware de arquitectura dual optimizado para IA, la compañía tiene al menos palancas de crecimiento concretas. Pero la confianza del inversor, de momento, sigue bajo mínimos.

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