IBM: Beneficio récord y caja histórica, pero la sombra de la geopolítica y la IA empañan la euforia

IBM presenta los mejores resultados de su historia con ingresos récord y flujo de caja récord, pero la prudencia del management y los riesgos geopolíticos hunden la acción un 22% en el año.

El gigante tecnológico IBM ha presentado los mejores resultados trimestrales de su historia, pero la reacción del mercado ha sido fría. La acción acumula una caída cercana al 22% en lo que va de año y cotiza en torno a los 194 euros, muy por debajo de su media de 200 sesiones. La paradoja es evidente: los números son excelentes, pero la cautela del management y los riesgos geopolíticos pesan más que las cifras.

Un trimestre de récord en ingresos y flujo de caja

Los ingresos del primer trimestre de 2026 alcanzaron los 15.920 millones de dólares, un 9,5% más que en el mismo periodo del año anterior y superando en 320 millones las previsiones de los analistas. El beneficio ajustado por acción se situó en 1,91 dólares, diez centavos por encima del consenso. Pero el dato que más ha llamado la atención es el flujo de caja libre: 2.200 millones de dólares, la cifra más alta en una década para un primer trimestre.

El negocio de infraestructura fue el gran motor del trimestre, con un crecimiento del 15% hasta los 3.300 millones de dólares, impulsado por el área de mainframe Z, que se disparó un 51%. El software, por su parte, avanzó un 11% hasta los 7.100 millones, mientras que la consultoría creció un 4% hasta los 5.270 millones, ligeramente por debajo de lo esperado.

La prudencia del management y el lastre de Confluent

A pesar de estos datos, el equipo directivo decidió mantener sin cambios la previsión anual. El consejero delegado, Arvind Krishna, justificó la decisión apelando a la incertidumbre geopolítica, especialmente el conflicto en Oriente Próximo, y al enfriamiento económico en Europa. El aumento del precio del petróleo podría avivar la inflación y llevar a grandes clientes como Walmart a recortar su gasto en TI.

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El director financiero, James Kavanaugh, secundó esta visión y subrayó que la compañía actúa con prudencia. El mercado no tardó en castigar esta cautela: la acción cayó hasta los 193,88 euros al cierre del viernes, muy cerca de su mínimo de 52 semanas.

Otro factor que pesa sobre el valor es la reciente adquisición de Confluent, cerrada en marzo por 11.000 millones de dólares. La operación ha elevado la deuda total del grupo hasta los 66.400 millones de dólares. A partir del segundo trimestre, los efectos dilusivos de esta compra comenzarán a notarse en los márgenes.

El dilema de la inteligencia artificial

El verdadero quebradero de cabeza para los inversores no son los resultados, sino el impacto que la inteligencia artificial puede tener sobre el propio negocio de IBM. En Wall Street crece el temor a que modelos como Anthropic Claude Code o el propio Mythos de IBM canibalicen el negocio de consultoría, especialmente en la modernización de sistemas legacy basados en COBOL.

Además, la compañía no actualizó su cifra de reservas de IA generativa, que se mantenía en 12.500 millones de dólares. Este silencio ha alimentado todo tipo de especulaciones entre los analistas.

La gran pregunta es si Watsonx y el resto de iniciativas de IA lograrán reforzar el negocio de consultoría en lugar de sustituirlo. Por ahora, el 95% de las empresas del Fortune 500 ya utilizan la plataforma, pero la duda persiste.

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Analistas divididos y dividendo al alza

Las opiniones sobre el valor están muy divididas. Ingo Wermann, analista de DZ Bank, ha elevado la recomendación a "comprar" con un precio objetivo de 295 dólares, confiando en el ciclo de mainframe y el crecimiento del software. En el lado opuesto, Jefferies ha recortado su objetivo de 370 a 320 dólares, mientras que BMO Capital lo ha reducido hasta los 270. El consenso se sitúa en "compra moderada" con un precio medio de 300,25 dólares.

Para los inversores con orientación al dividendo, la noticia positiva es que IBM ha aumentado el pago trimestral por trigésimo primera vez consecutiva, hasta 1,69 dólares por acción. La rentabilidad por dividendo se sitúa en torno al 2,9% y el próximo pago está previsto para el 10 de junio. Un argumento sólido en medio de la incertidumbre.

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