Hims & Hers: Ingresos récord de 2.350 millones, pero el margen se resiente y Amazon aprieta
29.04.2026 - 13:11:46 | boerse-global.de
La compañía de telemedicina ha cerrado 2025 con cifras de vértigo: 2.350 millones de dólares en ingresos, un 59% más que el año anterior, y una base de abonados que ya supera los 2,5 millones. Sin embargo, el brillo del récord no logra ocultar las grietas que empiezan a aparecer en el modelo de negocio. La brújula del mercado apunta al 11 de mayo, fecha en la que la firma presentará los resultados del primer trimestre, y las apuestas están más divididas que nunca.
El precio del crecimiento: márgenes bajo presión
El avance imparable tiene un coste. La bruttomarge se ha reducido en torno a 500 puntos básicos en los últimos trimestres, un drenaje que responde a la combinación de mayores costes de adquisición de clientes y una estructura de precios que, con la nueva alianza con Eli Lilly, no termina de convencer a todos los analistas. El acuerdo, anunciado recientemente, permite a los médicos de la plataforma recetar Zepbound —tanto en vial como en KwikPen— y Foundayo, derivando las recetas a LillyDirect, donde los pacientes acceden a precios de autopago. Pero ojo: no es una alianza en exclusiva. Cualquier facultativo autorizado puede recetar a través de LillyDirect. Bank of America lo califica de "neutral a positivo", aunque advierte que el modelo suma la cuota mensual de 149 dólares de Hims al coste del fármaco, un precio que consideran "relativamente elevado".
A este cóctel se suma la presión regulatoria. La guía para 2026 parte de la premisa de que se mantendrá el acceso al semaglutida compuesto, un escenario que pende de un hilo a la espera de la decisión de la FDA. Cualquier movimiento en falso podría redefinir por completo las reglas del juego.
Wall Street, sin brújula clara
Rara vez se ha visto un consenso tan fracturado en torno a un valor. JPMorgan ha iniciado la cobertura con un overweight y un precio objetivo de 35 dólares. En la acera opuesta, Morgan Stanley se mantiene en equal-weight con un objetivo de 21 dólares, argumentando que la reciente rally —un 58% en el último mes— se ha adelantado a los fundamentales a corto plazo. Leerink, por su parte, considera "claramente positiva" la revisión de la FDA sobre los péptidos, pero advierte que el impacto en las ventas no será inmediato.
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El consenso general se sitúa en mantener, con un precio objetivo medio de 32,53 dólares. La cotización actual, sin embargo, aún colea por debajo de la media de 200 sesiones, situada en torno a los 38 dólares.
Primer trimestre: luces y sombras
Para el periodo enero-marzo, los analistas esperan unos ingresos de 621,4 millones de dólares, un avance moderado del 6% interanual. La cara amarga la pone el beneficio por acción, que se desplomaría un 70%, hasta los 0,06 dólares. El propio management ya había anticipado este varapalo, atribuyéndolo a un desplazamiento temporal en la tramitación de medicamentos para la pérdida de peso, que restará unos 65 millones de dólares en el trimestre de apertura.
Mientras tanto, los insiders han aprovechado para deshacer posiciones. En los últimos tres meses, las ventas de acciones por parte de directivos alcanzaron los 5,5 millones de dólares, sin que se haya registrado ninguna compra significativa.
El gigante de Seattle, en el retrovisor
Si la presión regulatoria y la caída de márgenes no fueran suficientes, Amazon ha irrumpido con fuerza en el segmento de la telemedicina para la pérdida de peso. El gigante del comercio electrónico ha integrado programas de adelgazamiento con fármacos GLP-1 en su servicio One Medical, atacando directamente el corazón del negocio de Hims & Hers. La competencia, que ya se dejaba sentir con actores como Ro, adquiere ahora una dimensión completamente distinta.
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El poder en una sola mano
La junta general de accionistas, prevista para el 11 de junio de forma virtual, no deparará sorpresas. El consejo se reducirá a nueve miembros, pero el control real sigue en manos del consejero delegado, Andrew Dudum, que a través de clases especiales de acciones concentra cerca del 88% de los derechos de voto. En el ejercicio cerrado, la dirección cumplió casi al 100% sus objetivos internos, embolsándose el 94% de los bonus previstos.
Para 2026, la cúpula se muestra ambiciosa: prevé unos ingresos de hasta 2.900 millones de dólares. Pero el camino hasta esa cifra está sembrado de obstáculos. El flujo de caja libre ya entró en terreno negativo a cierre de 2025, y la batalla por captar y retener pacientes se libra en un campo de minas donde confluyen la regulación, la competencia y la erosión de los márgenes. El 11 de mayo, los números del primer trimestre dictarán sentencia.
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