Goldman Sachs BDC-Aktie (US38148U1060): Quartalsdividende und Rendite im Fokus

Die Goldman Sachs BDC-Aktie bleibt für Einkommensinvestoren wegen ihrer hohen laufenden Ausschüttung interessant. Nach der jüngsten Quartalsdividende rückt vor allem die Dividendenrendite in den Blick, während der Kurs sich zuletzt stabil zeigte.

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Die Aktie von Goldman Sachs BDC stand zuletzt vor allem wegen ihrer laufenden Ausschüttung im Fokus vieler Einkommensinvestoren. Nach den jüngsten Dividendenzahlungen richtet sich der Blick verstärkt auf die Höhe der laufenden Rendite und darauf, wie stabil diese Ausschüttungen unter dem Strich sind. Parallel dazu bewegt sich der Kurs auf seinem Heimatmarkt in den USA in einer vergleichsweise engen Spanne, während die Notierung an deutschen Handelsplätzen für Privatanleger eher ein Nischensegment bleibt.

Dividende als zentrales Argument bei Goldman Sachs BDC

Goldman Sachs BDC ist als Business Development Company (BDC) vor allem darauf ausgerichtet, mittelgroße Unternehmen in den USA mit Fremd- und Mezzanine-Kapital zu versorgen und die daraus erzielten Zinseinnahmen weitgehend an die Anteilseigner weiterzureichen. BDCs profitieren in den Vereinigten Staaten von einer steuerlichen Sonderstellung, müssen im Gegenzug aber den Großteil ihrer Erträge in Form von Dividenden ausschütten, was sie besonders für einkommensorientierte Anleger attraktiv macht. Laut den frei zugänglichen Unternehmensinformationen liegt der Fokus dabei überwiegend auf gesicherten und variabel verzinsten Krediten an mittelständische Borrower, oft mit Private-Equity-Sponsoren im Hintergrund.

Die Dividendenpolitik von Goldman Sachs BDC ist traditionell quartalsweise ausgerichtet. In den vergangenen Jahren hat die Gesellschaft neben einer regulären Basisdividende in mehreren Quartalen auch zusätzliche Sonder- bzw. variable Ausschüttungen vorgenommen, wenn die Ertragslage dies zuließ. Aus den bei Finanzportalen abrufbaren Datensätzen ergibt sich für die zurückliegenden zwölf Monate eine Gesamtausschüttung im Bereich von rund 2 US-Dollar je Aktie, wobei der exakte Betrag je nach Einrechnung von Sonderdividenden leicht variiert. Auf Basis eines zuletzt im Bereich um 19 bis 20 US-Dollar gehandelten Kurses ergibt sich daraus eine Dividendenrendite im Bereich eines zweistelligen Prozentsatzes, was im Vergleich zu klassischen US-Standardwerten deutlich herausragt.

Für Privatanleger ist jedoch wichtig zu unterscheiden, welcher Teil dieser Rendite auf die reguläre, planbare Basisdividende entfällt und welcher auf kurzfristig beschlossene Zusatzdividenden. Die Basisdividende von Goldman Sachs BDC lag jüngst bei rund 0,45 bis 0,50 US-Dollar je Quartal, womit sich schon aus der Grundkomponente eine Rendite deutlich oberhalb der gängigen US-Staatsanleiherenditen ergibt. Sonderdividenden werden aus Überschüssen gezahlt, die beispielsweise aus besonders hohen Zinseinnahmen oder realisierten Kursgewinnen stammen können. Diese sind naturgemäß schwankungsanfälliger und lassen sich nicht ohne Weiteres in die Zukunft fortschreiben.

Die jüngste veröffentlichte Quartalsdividende knüpft an dieses Schema an: Goldman Sachs BDC hält an einer attraktiven Ausschüttung fest, bleibt jedoch vorsichtig darin, variable Komponenten als dauerhaft zu kommunizieren. Das lässt sich auch an der Wortwahl des Managements in den Präsentationen und Investorenunterlagen ablesen, in denen eher von „zusätzlichen Ausschüttungen bei günstiger Ertragslage“ als von einer strukturell erhöhten Dividendenbasis die Rede ist. Für Anleger, die langfristig auf verlässliche Ausschüttungen setzen, ist deshalb vor allem die Stabilität der Basisdividende der maßgebliche Referenzpunkt.

Die marktseitige Reaktion auf die jüngsten Dividendenzahlungen fiel gemessen an der Kursbewegung eher moderat aus. Aus Foren- und Kursdaten, die beispielsweise bei wallstreet-online diskutiert und zitiert werden, geht hervor, dass die Aktie im Bereich um 9,2 US-Dollar angegeben wurde, wobei es sich hier um eine Angabe für einen anderen Handelsplatz beziehungsweise eine gesplittete Kursdarstellung handeln dürfte. Entscheidend ist, dass sich unter dem Strich keine extreme Kursreaktion zeigt, wie sie bei einer drastischen Kürzung oder einem überraschenden Ausfall einer Dividende typisch wäre. Vielmehr spricht die Kursstabilität dafür, dass der Markt die Ausschüttungspolitik derzeit als im Rahmen der Erwartungen liegend einordnet.

Für Anleger, die auf deutsche Handelsplätze ausweichen, sind die Umsätze hierzulande traditionell geringer als am Heimatmarkt in New York, was zu etwas breiteren Spreads führen kann. Dennoch wird Goldman Sachs BDC auch über Plattformen wie Xetra-nahe Handelsplätze und außerbörsliche Anbieter für Privatanleger zugänglich gemacht. Kursangaben in Euro schwanken entsprechend der Wechselkursentwicklung zwischen US-Dollar und Euro, weshalb gerade Dividendenrenditen und Ausschüttungsniveaus immer auf Basis der Originalwährung beurteilt werden sollten.

Ein Blick in die Geschäftsberichte und Präsentationen von Goldman Sachs BDC zeigt, dass das Portfolio breit über verschiedene Branchen diversifiziert ist, wobei Schwerpunkte häufig in Bereichen wie Software, Dienstleistung, Gesundheitswesen und spezialisierten Industrien liegen. Diese sektorale Streuung soll dazu beitragen, das Risiko gegenüber Ausfällen einzelner Kreditnehmer zu begrenzen. Viele Engagements sind zudem durch Sicherheiten unterlegt, was im Falle finanzieller Schwierigkeiten eines Borrowers eine bessere Verhandlungsposition verschaffen kann. Für die Stabilität der Dividende ist allerdings nicht nur die Besicherung relevant, sondern auch die Fähigkeit der Kreditnehmer, die vereinbarten Zins- und Tilgungsleistungen fristgerecht zu erbringen.

Die Zinslandschaft spielt für eine BDC wie Goldman Sachs BDC eine besonders zentrale Rolle. Ein Großteil des Kreditportfolios ist variabel verzinst, häufig mit Referenz auf Zinssätze wie den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) oder vergleichbare Benchmarks. Steigende Leitzinsen wirken deshalb tendenziell positiv auf die laufenden Zinserträge, solange die Finanzierungskosten der BDC selbst und mögliche Kreditrisiken nicht überproportional anziehen. In den vergangenen Quartalen haben viele BDCs von dem Zinsanstieg profitiert und entsprechend höhere Net Investment Income (NII) gemeldet, was zusätzliche Spielräume für gesteigerte Dividenden eröffnet hat. Gleichzeitig beobachten Marktteilnehmer sorgfältig, ob bei einem länger anhaltenden höheren Zinsniveau die Ausfallraten bei den Kreditnehmern zunehmen.

In Präsentationen und Earnings Calls hebt das Management von Goldman Sachs BDC hervor, dass man die Kreditvergabestandards in der Phase niedriger Zinsen bewusst konservativ gehalten habe, um in einem höheren Zinsumfeld robuste Portfolios zu besitzen. Der Anteil notleidender oder in Verzug geratener Kredite war zuletzt gemessen am Gesamtportfolio überschaubar, wobei derartige Angaben naturgemäß im Zeitablauf schwanken können. Eine nachhaltige Dividendenstrategie setzt voraus, dass der Cashflow aus Zinseinnahmen auch im Stressszenario ausreichend bleibt, um die Basisdividende zu decken. Zusätzliche Ausschüttungen hängen darüber hinaus von Faktoren wie realisierten Gewinnen, Gebühreneinnahmen und gegebenenfalls Rückflüssen aus Beteiligungen ab.

Ein weiterer Aspekt für die Beurteilung der Dividendenfähigkeit ist das Verhältnis von Net Asset Value (NAV) je Aktie zum Börsenkurs. BDCs notieren an der Börse häufig mit einem Auf- oder Abschlag zum inneren Wert, abhängig von der Marktstimmung, der wahrgenommenen Portfoliostabilität und der Historie der Kapitalmarktkommunikation. Liegt der Kurs über dem NAV, wird dies meist als Ausdruck eines Vertrauensvorschusses des Marktes in die Ertragskraft gewertet, während ein deutlicher Abschlag auf Skepsis hindeuten kann. Für Goldman Sachs BDC zeigen Rückblicke auf frühere Quartalsberichte, dass der Kurs in Phasen erhöhter Unsicherheit auch unter dem NAV gehandelt wurde, sich aber in stabileren Marktphasen wieder angenähert hat. Für die Dividendenpolitik ist relevant, ob das Management in solchen Situationen neue Aktien ausgibt oder eher auf Rückkäufe setzt, um den Wert je Aktie zu stützen.

Im Ergebnis steht für den Moment vor allem die Frage im Vordergrund, wie nachhaltig die aktuelle Ausschüttungshöhe über Zinszyklen hinweg sein kann. Wer den Wert beobachtet, sollte deshalb neben den reinen Dividendenankündigungen auch Kennzahlen wie das Net Investment Income je Aktie, die Ausschüttungsquote auf Basis dieses NII, die Entwicklung des NAV und die Kreditqualität im Portfolio aufmerksam verfolgen. Davon hängt maßgeblich ab, ob die hohe laufende Rendite auf Sicht mehrerer Jahre verteidigt werden kann oder ob es bei einem zyklischen Rückgang von Zinsen und Erträgen zu Anpassungen bei der Dividende kommt.

Goldman Sachs BDC kurz vorgestellt

• Name: GSBD
• Branche: Beteiligungs- und Finanzierungsgesellschaft (Business Development Company)
• Hauptsitz: New York, USA
• Kernmaerkte: Mittelständische Unternehmen in den USA mit Fokus auf gesicherte Kreditfinanzierungen
• Umsatztreiber: Zinseinnahmen aus variabel verzinsten Krediten, Gebühren und Beteiligungserträge
• Heimatboerse / Notierung: New York Stock Exchange, Zweitnotierung an deutschen Handelsplaetzen (u.a. Frankfurt/Tradegate), WKN A14P4K
• Handelswaehrung: US-Dollar

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