FS KKR Capital: la tormenta perfecta entre el recorte del dividendo y las demandas por fraude de 880 millones de dólares
21.05.2026 - 23:23:13 | boerse-global.de
El gigante de los BDC FS KKR Capital atraviesa una de sus etapas más convulsas. Lo que durante años fue un imán para inversores en busca de rentabilidades de doble dígito se ha convertido en un polvorín: el dividendo se ha reducido a la mitad, el valor liquidativo se desmorona y al menos dos bufetes de abogados han puesto en marcha demandas colectivas por presunto fraude. En el centro del huracán, una cartera de 13.000 millones de dólares que ha perdido casi 880 millones en apenas dos trimestres.
El deterioro del balance se acelera. Entre agosto de 2025 y febrero de 2026, el valor liquidativo por acción (NAV) pasó de 21,93 a 20,89 dólares, un descenso cercano al 5% solo en el cuarto trimestre del año fiscal. Antes de ese golpe, la cartera ya había sufrido una merma de 474 millones. Los créditos en situación de impago (non-accruals) se dispararon, y la calidad crediticia se resintió. En total, el portafolio de inversión se contrajo un 6% en seis meses, hasta situarse en aproximadamente 13.000 millones de dólares. Un ritmo de deterioro que inquieta incluso a los inversores más experimentados en BDC.
La respuesta de la dirección no se hizo esperar, pero fue un jarro de agua fría para los accionistas. En febrero de 2026, el consejo recortó el dividendo trimestral de 70 a 48 centavos. La reacción del mercado fue inmediata: el título se desplomó un 15% hasta 11,29 dólares. Apenas tres meses después, en el primer trimestre de 2026, llegó un nuevo tijeretazo hasta 42 centavos por acción. En términos anualizados, la remuneración queda en 1,68 dólares por título, lo que arroja una rentabilidad por dividendo del 16,4% a los precios actuales. Un rendimiento que, sin embargo, esconden un riesgo que el mercado ya descuenta: el consenso de analistas sitúa el precio objetivo en 10,58 dólares, con un potencial de caída adicional del 3,66%.
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Esa elevada rentabilidad no es más que la prima de riesgo que exigen los inversores. La comparación con su competidor directo, Ares Capital, es reveladora. ARCC paga 1,92 dólares anuales y ofrece una rentabilidad del 10,3%, pero los analistas le asignan un objetivo de 20,75 dólares, un 10,96% por encima de su cotización actual. En un análisis de 16 factores, Ares Capital superó a FS KKR en 12 categorías, incluyendo ratios de distribución y volatilidad. La conclusión: por más que el cupón de FS KKR sea atractivo, el mercado penaliza la falta de visibilidad en su cartera.
Esa falta de visibilidad es precisamente el núcleo del conflicto legal. Varios despachos, entre ellos Berger Montague, Robbins Geller y Bernstein Liebhard, han presentado demandas colectivas acusando a la gestora de realizar declaraciones engañosas sobre la salud de sus inversiones y la estabilidad del modelo de negocio entre mayo de 2024 y febrero de 2026. Los demandantes sostienen que las valoraciones de las reestructuraciones de cartera y los activos estaban inflados de forma sistemática. Las pérdidas reclamadas ascienden a 880 millones de dólares. Los accionistas que compraron títulos en ese periodo tienen hasta el 6 de julio de 2026 para solicitar ser designados como demandante principal.
En paralelo, la firma matriz, KKR & Co., ha puesto sobre la mesa un programa de recompra de acciones por valor de 150 millones de dólares, una señal de liquidez en tiempos difíciles. Pero el mercado no termina de creérselo. El título cotiza en Tradegate a unos 9,44 euros (?10,97 dólares), con una ligera recuperación desde el mínimo de 52 semanas de 8,61 euros. El RSI, situado en 74,6, indica que la reciente subida ha llevado el papel a zona de sobrecompra técnica, lo que sugiere cautela a corto plazo.
Conviene no olvidar que la volatilidad del título es inferior a la del mercado general: el beta es de 0,85, lo que significa que se mueve un 15% menos que el S&P 500. Pero esa aparente estabilidad no oculta el verdadero dilema. Mientras KKR explora otras operaciones —como la inversión de 80 millones en la plataforma de IA Fresha o una posible oferta mejorada por el distribuidor irlandés DCC—, el futuro de FS KKR Capital depende de si la cartera logra estabilizarse. Las próximas divulgaciones trimestrales, previstas para mediados de 2026, serán la prueba de fuego.
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