Ferrexpo: $69,4 Millionen VAT-Rückforderung blockiert

Blockierte Steuerrückzahlungen und eine ungewisse Kapitalerhöhung treiben den ukrainischen Erzproduzenten in eine existenzielle Krise.

Wenige Tage vor einer möglicherweise existenziellen Frist kämpft der ukrainische Eisenerzproduzent Ferrexpo an mehreren Fronten gleichzeitig. Die Aktie fiel am Donnerstag auf ein neues Mehrjahrestief — und die Gründe dafür reichen tiefer als ein schlechtes Quartal.

Eingefrorene Steuererstattungen als Kernproblem

Im Zentrum der Krise steht ein blockiertes Steuerguthaben. Zum 31. März 2026 hielt Ferrexpo in der Ukraine ausstehende Mehrwertsteuererstattungen von insgesamt 90,3 Millionen US-Dollar. Davon hatte das Unternehmen 78,9 Millionen Dollar für den Zeitraum Januar 2025 bis März 2026 zur Rückerstattung angemeldet.

Die ukrainischen Behörden verweigerten jedoch Erstattungen in Höhe von 69,4 Millionen Dollar — mit explizitem Verweis auf die persönlichen Sanktionen gegen Großaktionär Kostiantyn Zhevago. Geld, das operativ längst verdient wurde, bleibt damit administrativ eingefroren.

Zugängliche Liquidität: kaum noch Spielraum

Die Kassenposition ist inzwischen kritisch. Zum 17. April 2026 verfügte Ferrexpo noch über eine Nettoliquidität von rund 20 Millionen US-Dollar. Zieht man Mittel ab, die bei der MBaer Merchant Bank liegen — deren Banklizenz die Schweizer Finanzmarktaufsicht FINMA im Februar 2026 wegen gravierender Mängel bei der Geldwäschebekämpfung entzog und die nun liquidiert wird —, schrumpft der frei zugängliche Kassenbestand auf etwa 17 Millionen Dollar.

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Um etwas Zeit zu gewinnen, verkauft Ferrexpo sein Transshipment-Schiff Iron Destiny für netto 7,7 Millionen Dollar. Das Schiff war seit Kriegsbeginn kaum noch einsetzbar, die laufenden Kosten stiegen, und die Nutzungsdauer näherte sich ohnehin dem Ende. Der Erlös verlängert die Liquiditätsreichweite — von Ende Juni auf voraussichtlich Ende August 2026.

Kapitalerhöhung blockiert, Handelssuspendierung droht

Parallel läuft eine geplante Kapitalerhöhung von mindestens 100 Millionen Dollar, die als Privatplatzierung bei institutionellen Investoren strukturiert werden soll. Das Geld würde den Betrieb auf reduziertem Niveau für rund 18 Monate sichern.

Das Problem: Fevamotinico Sarl, die Beteiligungsgesellschaft Zhevagos mit einem Anteil von 49,32 Prozent, hat noch nicht signalisiert, ob sie die notwendige Hauptversammlungsresolution unterstützt. Ohne diese Zusage lässt sich die Kapitalerhöhung nicht abschließen.

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Ferrexpo hat die Konsequenz klar benannt: Gelingt es nicht, die Transaktion bis zum 30. April 2026 zu starten und das Bookbuilding abzuschließen, wird die Aktie ab dem 1. Mai vom Handel suspendiert — bis zur Veröffentlichung des Jahresberichts 2025. Wann eine solche Suspension aufgehoben würde, lässt das Unternehmen ausdrücklich offen.

Die Aktie notiert mit einem 50-Tage-Durchschnitt von 51,34 Pence und einem 200-Tage-Durchschnitt von 60,72 Pence weit unter ihren mittelfristigen Referenzwerten. Am Donnerstag fiel sie zeitweise auf 29,66 Pence. Die Entscheidung von Zhevago über seine Unterstützung der Kapitalerhöhung dürfte in den nächsten 72 Stunden fallen — und damit darüber entscheiden, ob Ferrexpo-Aktionäre ihre Papiere überhaupt noch handeln können.

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