Fannie Mae: Se aleja la perspectiva de una salida a bolsa

Las expectativas de una privatización de la gigante hipotecaria Fannie Mae se han desvanecido considerablemente. Una nueva directriz de las autoridades de Washington, que probablemente retrasará de forma sustancial la ansiada salida de la tutela estatal, ha provocado una reacción de decepción entre los inversores. El gobierno está utilizando cada vez más a la empresa como un instrumento de política económica, en lugar de allanar el camino para su oferta pública inicial.

El detonante de este cambio de perspectiva ha sido una orden dirigida a Fannie Mae para que adquiera bonos hipotecarios por un valor de hasta 200.000 millones de dólares. El objetivo declarado de esta medida es reducir los tipos de interés de las hipotecas para los compradores de viviendas. Sin embargo, los analistas del mercado interpretan esta movida como una señal clara de que la administración no tiene intenciones de ceder el control de la compañía en un futuro cercano.

Esta utilización de Fannie Mae como herramienta directa de intervención contradice abiertamente los esfuerzos previos para devolverla a la esfera privada. En este contexto, las conversaciones que mantuvieron la Casa Blanca y varios bancos de inversión hace apenas seis meses sobre una posible OPV han quedado prácticamente en nada.

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El mercado descuenta un estancamiento prolongado

La euforia que se vivió en el semestre anterior ha desaparecido. Un indicio clave del estancamiento del proceso es que, hasta la fecha, no se ha designado a ningún banco de primer nivel para que prepare la venta de participaciones a inversores institucionales. La ausencia de este paso crucial no ha pasado desapercibida para el mercado, que ha ajustado sus precios anticipando un periodo más largo bajo supervisión gubernamental:

• La cotización de la acción ha caído aproximadamente un 10% desde que se dio a conocer el programa de compra de bonos el 7 de enero.
• El temor a un aplazamiento indefinido de la privatización domina la actividad bursátil.
• Una leve recuperación del 1,50% registrada el 8 de enero no logró revertir de manera sostenida la tendencia negativa.

La especulación no sostiene el precio

Ciertos analistas mencionan, de forma teórica, un escenario en el que el gobierno podría renunciar a sus acciones preferentes, lo que aumentaría significativamente el valor contable para los accionistas comunes. No obstante, ante la pronunciada caída de la cotización y la evidente instrumentalización política de la empresa, esta posibilidad se considera pura especulación sin base en la realidad actual.

Los hechos apuntan, por ahora, a que no habrá una solución rápida para los accionistas. Mientras Fannie Mae se utilice principalmente para cumplir objetivos de política de vivienda, no existirán las condiciones necesarias para una colocación exitosa en el mercado de capitales abierto. En ausencia de medidas concretas, como la formación de un consorcio bancario asesor, el riesgo a la baja para el título se mantiene elevado.

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