Fannie Mae: Expansión de activos en un contexto de volatilidad bursátil

Directiva presidencial impulsa carteras de las gigantes hipotecarias, reduciendo tasas, pero su cotización bursátil enfrenta presión técnica.

Los balances de las entidades respaldadas por el gobierno estadounidense para la financiación hipotecaria están alcanzando máximos de varios años. Fannie Mae, junto con su homóloga Freddie Mac, ha incrementado sustancialmente su cartera de activos, una movida influenciada por directrices políticas. No obstante, esta fortaleza en el balance contrasta con la presión técnica que sufre su cotización en el mercado de valores.

Intervención regulatoria impulsa los balances

El detonante de este crecimiento es una directiva presidencial que instruye a Fannie Mae y Freddie Mac a adquirir valores respaldados por hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés) por un monto de 200.000 millones de dólares. El objetivo declarado es reducir el costo del crédito en el sector inmobiliario. La medida ha tenido un efecto tangible: la tasa promedio de las hipotecas a 30 años en los Estados Unidos cayó al 5,98%, rompiendo por primera vez desde septiembre de 2022 la barrera del 6%.

Los datos publicados este jueves reflejan el impacto. El "Retained Portfolio" de Fannie Mae escaló en enero hasta los 141.640 millones de dólares, un aumento considerable desde los 132.460 millones del mes anterior. En conjunto, las carteras combinadas de préstamos y MBS de Fannie Mae y Freddie Mac alcanzaron la cifra de 278.450 millones de dólares.

El lado pasivo: Recompra de deuda y rendimiento bursátil

Mientras expande su activo, la compañía también actúa en el pasivo de su balance. Fannie Mae lanzó una oferta de recompra en efectivo a precio fijo para readquirir notas de Connecticut Avenue Securities (CAS). Los valores afectados por la operación superan los 1.200 millones de dólares de valor nominal original. El plazo para esta oferta finalizó el jueves.

En el parqué, sin embargo, la imagen es menos alentadora. La acción de Fannie Mae ha cedido terreno, perforando su media móvil de 200 días, situada en 10,66 dólares. En la última sesión, el título cotizaba alrededor de los 7,20 dólares, con un volumen negociado de aproximadamente 4,99 millones de acciones.

Revisión de los objetivos estratégicos de servicio

En el ámbito regulatorio, la Federal Housing Finance Agency (FHFA) aprobó modificaciones en los planes "Duty-to-Serve Underserved Markets" de Fannie Mae para el ciclo 2025-2027. Este marco actualizado introduce ajustes concretos en las metas de adquisición y en las intenciones de financiación.

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Entre los cambios, la empresa eliminó objetivos anteriores relacionados con la financiación de créditos para eficiencia energética e hídrica en propiedades multifamiliares y unifamiliares. En su lugar, se establecen nuevas directrices para canalizar depósitos hacia instituciones de desarrollo comunitario en zonas rurales. Además, se busca fortalecer el negocio de créditos unifamiliares en estas regiones. Para las financiaciones de casas prefabricadas, los productos se adaptaron para incluir también la compra de viviendas "Single-Width".

Panorama operativo y métricas financieras

El desempeño operativo reciente presenta un panorama mixto. En el último trimestre, el beneficio por acción de Fannie Mae fue de 0,60 dólares, por debajo de la expectativa del mercado, que era de 0,68 dólares. En el apartado de ingresos, la compañía cumplió con las estimaciones al reportar 7.330 millones de dólares.

Otras métricas clave publicadas incluyen un margen neto del 2,22% y un rendimiento sobre el capital (ROE) negativo del 49,21%. La capitalización de mercado de la firma se sitúa en 8.340 millones de dólares, con un ratio precio-beneficio (P/E) de 3,05.

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