Exxon Mobil: Downstream-Belastung 3,3–5,3 Milliarden

ExxonMobil legt am Freitag Q1-Zahlen vor. Hohe Ölpreise stützen das Upstream-Geschäft, während das Downstream durch negative Bewertungseffekte belastet wird.

TotalEnergies hat die Messlatte gelegt. Der französische Ölkonzern meldete am Dienstag einen Anstieg des bereinigten Nettogewinns um 29 Prozent auf 5,4 Milliarden Dollar — und übertraf damit die Analystenerwartungen deutlich. Für ExxonMobil, das am Freitag seine Q1-Zahlen vorlegt, ist das ein vielversprechendes Signal.

Die Aktie legte am Donnerstag zu. Seit Jahresbeginn summiert sich das Plus auf rund 25 Prozent — ein starkes Ergebnis, das die anhaltend hohen Ölpreise widerspiegelt.

Upstream profitiert, Downstream belastet

Das Q1-Ergebnis wird zwei sehr unterschiedliche Gesichter zeigen. Auf der Upstream-Seite dürften höhere Rohölpreise die Gewinne deutlich stützen. Schätzungen zufolge könnten veränderte Flüssigkeitenpreise allein 1,9 bis 2,3 Milliarden Dollar zusätzlich einbringen.

Das Downstream-Geschäft erzählt eine andere Geschichte. Exxon hat selbst gewarnt: Einmalige negative Bewertungseffekte bei Derivaten und im Schifffahrtsbereich könnten die Raffinerie- und Vermarktungssparte um 3,3 bis 5,3 Milliarden Dollar belasten. Hinzu kommt eine Wertminderung von 600 bis 800 Millionen Dollar durch kriegsbedingte Lieferkettenstörungen.

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CFO Neil Hansen betont, diese Effekte seien temporär. Die Verluste würden sich in späteren Quartalen umkehren, sobald physische Lieferungen beim Kunden ankämen.

Hormuz-Schock als Makrorahmen

Der Hintergrund ist außergewöhnlich. Die anhaltende Sperrung der Straße von Hormuz hat nach Analysteneinschätzung mehr als zehn Millionen Barrel Öl pro Tag vom Markt genommen — der größte Angebotsschock der Geschichte. Für integrierte Ölkonzerne wie Exxon bedeutet das strukturell höhere Preise und entsprechende Gewinne.

RBC-Capital-Analyst Biraj Borkhataria hob sein Kursziel für ExxonMobil auf 180 Dollar an, behielt aber die Einstufung "Sector Perform" bei. Er verweist darauf, dass die betroffenen Volumina zwar 8 bis 10 Prozent des Konzerngewinns ausmachen — der Markt werde darüber aber hinwegsehen, wenn die Rohstoffpreise auf aktuellem Niveau bleiben. Dann dürften Q2 und Q3 deutlich besser ausfallen.

Golden Pass und langfristige Ziele

Ein neuer Wachstumstreiber kommt hinzu. Am 30. März produzierte das Golden-Pass-LNG-Terminal in Texas — ein Gemeinschaftsprojekt mit QatarEnergy — erstmals verflüssigtes Erdgas. Die erste Exportlieferung verließ den Hafen am 22. April. Zunächst läuft nur der erste von drei geplanten Zügen, die zusammen 18 Millionen Tonnen pro Jahr liefern sollen.

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Strukturell hat Exxon seine Langfristziele zuletzt angehoben: bis 2030 soll der Gewinn um 25 Milliarden Dollar wachsen, der Cashflow um 35 Milliarden Dollar — jeweils 5 Milliarden mehr als im früheren Plan, ohne zusätzliche Investitionen.

Am Freitag um 14:30 Uhr MEZ öffnet Exxon die Bücher. CEO Darren Woods und CFO Neil Hansen werden dann erklären müssen, ob der Upstream-Rückenwind die Downstream-Belastungen tatsächlich kompensiert — und ob die Märkte Hansens Versprechen der temporären Verluste glauben.

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