Eutelsat fortalece su estructura financiera con una nueva emisión de deuda

Eutelsat capta 1.500 millones en bonos para amortizar deuda costosa, aliviando su cuenta de resultados y acelerando el desapalancamiento tras la fusión con OneWeb.

El operador de satélites Eutelsat Communications ha acudido al mercado de bonos para captar 1.500 millones de euros. El objetivo principal de esta operación es refinanciar deuda existente más costosa, un movimiento estratégico que se enmarca en la reconfiguración financiera posterior a su fusión con OneWeb y que promete aliviar significativamente su cuenta de resultados.

Detalles de la emisión y alivio en los costes financieros

La emisión se estructura en dos tramos de Senior Notes denominados en euros. La primera es un bono a cinco años con vencimiento en 2031, mientras que la segunda tiene un plazo de siete años y vence en 2033. Los rendimientos iniciales indicativos se sitúan aproximadamente en el 6,375% para el tramo más corto y en el 6,875% para el de mayor plazo. Ambas emisiones cuentan con la garantía conjunta de Eutelsat S.A. y de OneWeb Holdings Limited.

Los fondos obtenidos, sumados a los 400 millones de euros de una línea de crédito ya firmada, se destinarán íntegramente a la amortización anticipada de dos emisiones vigentes. Se trata de un bono de 600 millones de euros con un cupón del 2,25% que vence en 2027 y, de manera más significativa, de un bono de alto rendimiento (high-yield) también por 600 millones, pero con un costoso cupón del 9,75% y vencimiento en 2029. Esta última obligación genera un gasto por intereses de casi 60 millones de euros anuales, por lo que su cancelación reducirá de forma palpable la carga financiera del grupo.

Un camino de desapalancamiento acelerado

Esta refinanciación es el último paso de una estrategia integral para sanear el balance. Desde la fusión, Eutelsat ha ejecutado varias iniciativas clave. En diciembre de 2025, completó una ampliación de capital por 1.500 millones de euros, respaldada por sus accionistas de referencia, entre los que se encuentran el estado francés, el británico y el grupo Bharti. Las agencias de rating han reconocido este progreso: Moody's elevó la calificación dos escalones hasta Ba3, y Fitch la subió tres, hasta BB. Además, la compañía aseguró cerca de 1.000 millones de euros mediante financiación vinculada a la exportación.

Como resultado, la deuda neta se situó en 1.300 millones de euros a 31 de diciembre de 2025, lo que supone una reducción de 1.400 millones en solo seis meses. El ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado mejoró sustancialmente, pasando de 3,92x a 2,00x.

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Resultados operativos: el impulso de LEO compensa otras áreas

Los resultados semestrales presentan un panorama operativo diverso. La facturación total alcanzó los 592 millones de euros, manteniéndose prácticamente estable en términos orgánicos. Mientras el segmento de Video retrocedió un 12,3%, los ingresos por la constelación de órbita baja (LEO) crecieron aproximadamente un 60%, hasta los 110,5 millones de euros. La conectividad fija aumentó un 17,2% y la móvil un 8,5%, ambas en términos orgánicos. El margen de EBITDA ajustado se redujo al 52,1%, un efecto que la empresa atribuye al cambio en la mezcla de productos por el despliegue de LEO.

Para consolidar este crecimiento, Eutelsat ha realizado un pedido de 440 nuevos satellites LEO a Airbus. Asimismo, ya tiene un contrato de lanzamientos múltiples con MaiaSpace para despegues a partir de 2027.

Perspectivas confirmadas y control del gasto de capital

La dirección ha reiterado su previsión para el ejercicio en curso. Espera que los ingresos de sus cuatro segmentos operativos se mantengan en niveles similares a los del año anterior, con el negocio LEO creciendo alrededor de un 50%. El margen de EBITDA ajustado podría situarse ligeramente por debajo. Por otro lado, la compañía ha revisado a la baja sus previsiones de inversión (CAPEX), que ahora se estiman en unos 900 millones de euros, frente al rango de 1.000 a 1.100 millones anunciado anteriormente. El fracaso de la venta de su infraestructura terrestre a EQT a finales de enero no afectará, según la empresa, a la financiación de su plan de crecimiento.

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