Eutelsat emprende una gran operación de refinanciación de deuda
24.02.2026 - 08:32:23 | boerse-global.de
El operador de satélites Eutelsat Communications ha lanzado una emisión de bonos por valor de 1.500 millones de euros. El objetivo principal de esta movida financiera es sustituir deuda antigua y costosa, lo que permitirá a la compañía reducir de forma significativa su carga por intereses. Esta transacción representa, por el momento, el paso final en la reestructuración financiera emprendida tras la fusión con OneWeb.
Una estrategia que consolida la salud financiera
La emisión se compone de dos tramos de bonos senior nominados en euros: uno a cinco años con vencimiento en 2031 y otro a siete años con vencimiento en 2033. Ambos están garantizados por Eutelsat S.A. y por OneWeb Holdings Limited. Según datos de Bloomberg, los rendimientos iniciales se sitúan aproximadamente en el 6,375% para el bono de 2031 y en el 6,875% para el de 2033.
Eutelsat aprovecha un momento oportuno, ya que recientemente ha fortalecido su posición de liquidez. En diciembre de 2025 completó una ampliación de capital por 670 millones de euros y en noviembre pactó una línea de crédito por 400 millones. La combinación de estas tres fuentes de financiación está destinada a amortizar varias obligaciones existentes.
Eliminación de deuda onerosa y mejora crediticia
El plan concreto de la empresa implica el reembolso total de dos emisiones de bonos en particular. Una es un bono de 600 millones de euros con un cupón del 2,25% y vencimiento en 2027. La otra, y más significativa por su coste, es un bono de alto rendimiento de 600 millones con un cupón del 9,75% que vence en 2029. Esta última le suponía a Eutelsat un desembolso anual en intereses de casi 60 millones de euros. Además, la compañía prevé cancelar un préstamo pendiente del acuerdo crediticio de junio de 2021.
Los efectos de esta estrategia ya son visibles en sus balances. Al 31 de diciembre de 2025, la deuda neta se había reducido a 1.300 millones de euros, frente a los 2.700 millones del año anterior. El ratio de endeudamiento (Deuda Neta/EBITDA) mejoró notablemente, pasando de 3,92x a 2,00x. Esta solvencia mejorada fue reconocida por las agencias de rating Moody's y Fitch, que elevaron su calificación.
El negocio de órbita baja (LEO) impulsa el crecimiento
En los resultados del primer semestre, publicados el 13 de febrero, Eutelsat reportó unos ingresos totales de 591,6 millones de euros, que se mantuvieron prácticamente estables en términos ajustados. No obstante, el segmento de órbita terrestre baja (LEO), impulsado por la red OneWeb, fue el gran protagonista: creció un 59,7%, hasta los 110,5 millones de euros, y ya representa alrededor del 20% de los ingresos totales del grupo.
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Por segmentos de conectividad, todos mostraron un comportamiento positivo: Fixed (+17,2%), Government Services (+7,7%) y Mobile (+8,5%). Este dinamismo contrasta con la caída de los ingresos por Video, que retrocedieron un 12,3%, principalmente debido a las sanciones aplicadas a los canales rusos.
Para consolidar su apuesta por el LEO, Eutelsat realizó en enero un nuevo pedido a Airbus Defence and Space por 340 satélites. Sumados a un pedido anterior de 100 unidades, el total asciende a 440 satélites, cuya entrega está programada a partir de finales de 2026.
Objetivos de rentabilidad y estabilidad
El margen de EBITDA ajustado del primer semestre se situó en el 52,1%, lo que supone un descenso de 3,4 puntos porcentuales. La dirección de la compañía tiene como objetivo elevar este indicador hasta aproximadamente el 65% para el ejercicio fiscal 2028-29. Por otro lado, espera estabilizar el ratio de endeudamiento en torno a 2,7x al cierre del año en curso.
La colocación completa de la emisión de 1.500 millones de euros está sujeta a las condiciones del mercado en los próximos días, siendo este un requisito para el cierre definitivo de la operación. De culminarse con éxito, la estrategia de refinanciación de Eutelsat quedaría prácticamente completada, dejando a la empresa con una carga financiera mucho menor y con mayor capacidad para financiar la expansión de su constelación LEO.
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