Eutelsat culmina con éxito su operación de refinanciación clave

Eutelsat coloca con éxito 1.500 millones en bonos senior sin medidas de apoyo, destinados a refinanciar deuda cara y financiar su estrategia de conectividad en órbita baja (LEO).

El grupo satelital Eutelsat ha logrado colocar con éxito una nueva emisión de bonos senior por un importe total de 1.500 millones de euros. Esta operación constituye un pilar fundamental dentro del proceso de reestructuración de su balance en curso. Un detalle significativo: según la comunicación post-estabilización de BNP Paribas, no fue necesario aplicar medidas de apoyo alguno. Esto indica que el mercado absorbió la deuda sin necesidad de mecanismos de estabilización. La cuestión ahora es qué implicaciones tiene este movimiento para la financiación de su estrategia en órbita baja (LEO).

Reperfilamiento de la deuda con nuevos vencimientos

Los fondos obtenidos se destinarán, entre otros fines, al reembolso integral de dos emisiones de deuda existentes. Se trata de un bono de 600 millones de euros con cupón del 2,25% y vencimiento en 2027, y otro de 600 millones de euros al 9,75% con fecha de caducidad en 2029. Además, se amortizarán un préstamo a término y una línea de crédito renovable. Una parte se asignará a cubrir los costes de la transacción y a reforzar las reservas de liquidez. En conjunto, la compañía consigue alargar los plazos de su deuda y sustituir financiación más onerosa.

La nueva emisión se ha estructurado en dos tramos. El primero asciende a 850 millones de euros, ofrece un cupón del 5,75% y vence en 2031. El segundo tramo es de 650 millones de euros, con un cupón del 6,25% y vencimiento en 2033. Ambos se han colocado a la par y cuentan con la garantía de Eutelsat S.A. y de OneWeb Holdings Limited. La liquidación de la operación está prevista para el 5 de marzo.

Un contexto estratégico con fuerte respaldo estatal

Esta emisión de bonos no es un hecho aislado, sino que forma parte de una estrategia financiera más amplia. A finales de 2025, Eutelsat ya había completado una ampliación de capital por valor de 1.500 millones de euros, que contó con el apoyo de Francia y el Reino Unido. A principios de febrero, se sumó aproximadamente 1.000 millones de euros en financiación con aval estatal, canalizada a través de la agencia francesa de crédito a la exportación.

La influencia gubernamental también se ha hecho patente en el ámbito operativo. La venta planificada del segmento terrestre pasivo no prosperó después de que Francia denegara la autorización necesaria. Las autoridades galas argumentaron que las antenas constituyen una infraestructura estratégica para comunicaciones civiles y militares. Según la compañía, esta decisión no afecta a su capacidad para financiar su plan de desarrollo.

El empuje de la conectividad LEO frente al declive del video

Los resultados operativos de los seis meses terminados a finales de diciembre de 2025 reflejan la transformación del negocio. Los ingresos por conectividad ascendieron a 307 millones de euros, lo que supone un incremento del 11,8%. Dentro de este segmento, los ingresos generados por la constelación LEO experimentaron un fuerte crecimiento del 59,7%, hasta alcanzar los 110,5 millones de euros. Por el contrario, los ingresos por GEO retrocedieron un 4,5%. La conectividad representa ya el 54% de los ingresos de los segmentos operativos, mientras que el negocio de Video, con una participación del 46%, mantiene su tendencia a la baja.

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En el segmento de Video, los ingresos del semestre cayeron un 12,3%, situándose en 267 millones de euros. Eutelsat atribuye este descenso al impacto continuado de las sanciones contra canales rusos (unos 16 millones de euros anualizados en el ejercicio 2025/26) y al declive estructural de este mercado maduro.

Respecto al despliegue de la plataforma LEO, la compañía ha alcanzado casi 600 instalaciones en aviones para conectividad en vuelo, con un portafolio de pedidos que supera los 1.500 aviones. Al inicio del ejercicio fiscal, las cifras eran de 100 instalaciones y unos 1.000 aviones en cartera. Asimismo, está asegurado el suministro de 440 satellites LEO. Por otro lado, la cancelación del satélite Flexsat-Americas permitirá, según el director financiero Sébastien Rouge, un ahorro en inversiones futuras de 100 millones de euros.

En el ámbito europeo, Eutelsat participa con una contribución de 2.000 millones de euros en el proyecto IRIS². La Unión Europea asume alrededor del 60% de los costes totales estimados, que ascienden a 10.600 millones de euros, mientras que el consorcio SpaceRISE (formado por Eutelsat, SES e Hispasat) cubre el 40% restante.

La próxima cita para evaluar el progreso de la compañía está fijada para el 12 de mayo, fecha en la que Eutelsat publicará sus siguientes resultados. Será entonces cuando se podrá calibrar con mayor precisión la velocidad a la que el dinamismo del negocio LEO logra compensar la debilidad en el área de Video.

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