Eutelsat Aktie: Milliarden-Refinanzierung

Der Satellitenbetreiber Eutelsat tauscht teure Altanleihen gegen neue Schuldtitel und halbiert seine Nettoverschuldung, während das LEO-Internetgeschäft stark wächst.

Eutelsat Communications nimmt 1,5 Milliarden Euro über neue Anleihen auf. Der Satellitenbetreiber setzt damit den finalen Baustein seiner umfassenden Refinanzierungsstrategie um – und will gleichzeitig teure Altschulden loswerden. Nach Kapitalerhöhung und Exportkreditfinanzierung folgt jetzt der Schuldenaustausch.

Zwei Tranchen mit unterschiedlicher Laufzeit

Die Emission umfasst Senior Notes in zwei Tranchen: Eine fünfjährige Anleihe mit Fälligkeit 2031 soll rund 6,375 % Rendite bieten, die siebenjährige Tranche mit Fälligkeit 2033 etwa 6,875 %. Beide werden von Eutelsat S.A. und OneWeb Holdings Limited garantiert. Der Abschluss steht unter dem Vorbehalt günstiger Marktbedingungen.

Zusammen mit 400 Millionen Euro aus einer bereits im November 2025 unterzeichneten Kreditfazilität will Eutelsat vor allem zwei Altanleihen ablösen: die 600-Millionen-Euro-Anleihe mit 2,25 % Zinsen (Fälligkeit 2027) und die 600-Millionen-Euro-Hochzinsanleihe mit 9,75 % (Fälligkeit 2029). Besonders letztere belastet die Zinskosten erheblich – ihre Ablösung dürfte die laufende Schuldenlast deutlich senken.

Verschuldung bereits halbiert

Die Refinanzierung erfolgt vor dem Hintergrund einer bereits deutlich verbesserten Bilanz. Die Nettoverschuldung sank per 31. Dezember 2025 auf 1,3 Milliarden Euro – ein Rückgang um fast 1,4 Milliarden Euro gegenüber dem Vorjahr. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA fiel von 3,92x auf 2,00x.

Ermöglicht wurde dies durch eine Kapitalerhöhung über 1,5 Milliarden Euro, die aus einer reservierten Kapitalerhöhung für Kernaktionäre (828 Millionen Euro) und einer Bezugsrechtsemission (rund 670 Millionen Euro) bestand. Hinzu kam eine Exportkreditfinanzierung über knapp eine Milliarde Euro, garantiert durch den französischen Staat, zur Finanzierung von 340 neuen LEO-Satelliten für die OneWeb-Konstellation.

Halbjahreszahlen zeigen LEO-Wachstum

Der Gesamtumsatz im ersten Halbjahr 2025-26 lag bei 591,6 Millionen Euro, ein Minus von 2,4 % gegenüber dem Vorjahr. Verantwortlich dafür ist das schwächelnde Video-Segment, das unter Sanktionen gegen russische Sender leidet.

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Dafür legte das LEO-Geschäft kräftig zu: Der Umsatz stieg währungsbereinigt um rund 60 % auf 110,5 Millionen Euro. Treiber sind Fixed Connectivity, Government Services und Mobile Connectivity. Das bereinigte EBITDA sank auf 308,2 Millionen Euro bei einer Marge von 52,1 %.

Gescheiterte Infrastruktur-Transaktion

Ende Januar 2026 platzte der geplante Verkauf der passiven Bodeninfrastruktur an EQT Infrastructure VI. Laut Eutelsat wurden nicht alle aufschiebenden Bedingungen erfüllt – Medienberichten zufolge blockierte die französische Regierung die Transaktion aus strategischen Gründen. Der entgangene Erlös hätte rund 550 Millionen Euro betragen.

Eutelsat bestätigte seine Jahresziele: Die Umsätze der vier operativen Segmente sollen auf Vorjahresniveau liegen, wobei die LEO-Erlöse um 50 % zulegen sollen. Am 12. Mai 2026 folgen die Quartalszahlen zum dritten Quartal – dann wird sich zeigen, ob die Wachstumsstory im Satelliten-Internet die Schwäche im Video-Geschäft weiter ausgleichen kann.

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