European Lithium: la dilución en CuFe y el descuento en la fusión con Critical Metals marcan el pulso al mercado

European Lithium eleva su participación en CuFe hasta 342M acciones, pero una ampliación diluye su voto al 16,73%. La cotización (0,445 AUD) queda lejos del precio implícito del acuerdo con Critical Metals (0,58 AUD), pese a cumplir la condición de liquidez. La ASX investiga posibles incumplimientos y persisten riesgos regulatorios en Groenlandia y Austria.

El mercado trata con cautela la operación de European Lithium. Aunque el acuerdo vinculante con Critical Metals Corp está firmado desde el 18 de mayo, la cotización sigue muy por debajo del valor teórico de la transacción. Y por si fuera poco, el movimiento en su participada CuFe añade otra capa de complejidad.

El desarrollador europeo de litio ha incrementado su posición accionarial en el minero australiano CuFe hasta las 342 millones de acciones, frente a las 308 millones que poseía anteriormente. Sin embargo, el porcentaje de derechos de voto se ha reducido del 17,85% al 16,73%. La paradoja tiene una explicación clara: CuFe ha emitido aproximadamente 307 millones de nuevos títulos, una ampliación de capital que ha diluido la participación de European Lithium a pesar de las compras adicionales.

El valor de esa participación en CuFe queda ahora expuesto a la evolución del acuerdo con Critical Metals, que se articulará mediante un scheme of arrangement al amparo de la legislación australiana. Los accionistas de European Lithium recibirán 0,035 títulos de Critical Metals por cada acción que posean, lo que a los precios actuales implica una prima del 137% sobre el valor previo al anuncio y un precio implícito de 0,58 dólares australianos por acción. La realidad, sin embargo, es que el título cotiza este jueves a 0,445 dólares australianos, muy por debajo de esa referencia.

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El descuento refleja varios frentes abiertos. El más inmediato: el cumplimiento de una condición de liquidez. European Lithium ha vendido 2,5 millones de acciones de Critical Metals, obteniendo unos 45 millones de dólares australianos. Su saldo de caja asciende ahora a unos 356 millones, por encima del mínimo de 330 millones exigido para que el acuerdo siga adelante. La condición está cubierta, pero la transacción no está exenta de otros obstáculos.

La Bolsa de Australia (ASX) investiga si European Lithium incumplió sus obligaciones de información continua antes del anuncio de la fusión. La compañía defiende que las conversaciones no se volvieron relevantes hasta finales de abril, cuando se suscribió la carta de intenciones no vinculante. A esto se suma el conflicto de intereses de Tony Sage, que es presidente ejecutivo de European Lithium y, al mismo tiempo, consejero delegado de Critical Metals. Un comité independiente del consejo supervisa la operación con asesoramiento de Poynton Stavrianou y Steinepreis Paganin.

En el plano operativo, los proyectos aportan su propia dosis de incertidumbre. En Groenlandia, el gobierno de Nuuk ha aprobado la transferencia de los derechos sobre Tanbreez, uno de los mayores depósitos no explotados de terbio y disprosio, metales críticos para imanes de alto rendimiento en vehículos eléctricos y defensa. Pero la autorización para operar una planta piloto aún no se ha concedido, lo que pone en riesgo la extracción de la muestra de 150 toneladas prevista para junio. En Austria, el Tribunal Administrativo Federal ha anulado un permiso medioambiental clave para el proyecto de litio Wolfsberg, retrasando la decisión final de inversión al menos hasta finales de 2026. La licencia minera sigue vigente hasta principios de 2028 y el acuerdo de suministro con BMW se mantiene, pero el calendario se tensa.

El siguiente hito será la publicación del scheme booklet, prevista para julio o agosto, que incluirá un informe de un experto independiente sobre la idoneidad de la operación para los accionistas. Las juntas de accionistas se celebrarían entre agosto y septiembre, mientras que el cierre definitivo se espera para la segunda mitad del año. Hasta entonces, el mercado seguirá descontando los riesgos regulatorios, judiciales y de proyecto que separan el precio actual de los 0,58 dólares que promete la fusión.

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