European Lithium: el desbloqueo de la fusión choca con la investigación de la ASX y el permiso pendiente en Groenlandia

Fusión European Lithium-Critical Metals: investigación ASX, falta de licencia en Groenlandia y conflicto directivo generan descuento del 20% en cotización

El calendario avanza y los plazos se estrechan para European Lithium. La compañía australiana tiene todo listo sobre el papel para cerrar su fusión con Critical Metals Corp., pero tres nubes ensombrecen el horizonte: la investigación de la ASX por presuntas faltas de transparencia, la ausencia de la licencia de explotación en Groenlandia y el conflicto de intereses en la cúpula directiva. Mientras tanto, la acción cotiza en los mercados europeos con un descuento cercano al 20% respecto al valor implícito de la operación, señal de que los inversores descuentan los riesgos.

En el centro de la operación está Tanbreez, uno de los mayores depósitos conocidos de tierras raras pesadas del mundo, con terbio y disprosio —minerales críticos para motores eléctricos y sistemas de defensa. China suspendió sus restricciones a la exportación de estos materiales solo hasta noviembre de 2026, lo que imprime urgencia a cualquier iniciativa de suministro alternativo. Las últimas pruebas metalúrgicas arrojaron un dato alentador: la ley del concentrado procesado aumentó un 40%, hasta el 2,96% de óxidos de tierras raras totales.

La fusión, sellada mediante un acuerdo vinculante el 18 de mayo, plantea un esquema de canje: los accionistas de European Lithium recibirán 0,035 títulos de Critical Metals por cada acción poseída. El valor de la entidad combinada se estima en unos 835 millones de dólares. Pero la operación tiene una condición financiera innegociable: al cierre, previsto para el segundo semestre de 2026, European Lithium debe acreditar al menos 330 millones de dólares australianos en efectivo y valores negociables.

Esa condición ya estaría cumplida. La venta de 2,5 millones de acciones de Critical Metals inyectó unos 45 millones de dólares australianos, elevando la caja a aproximadamente 356 millones de dólares australianos —por encima del umbral exigido. Sin embargo, al cierre de marzo, antes de esa desinversión, la liquidez era de 306 millones de dólares australianos, complementados con 18 millones de dólares estadounidenses en valores líquidos. El margen era estrecho, pero hoy el indicador verde.

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Donde la luz se apaga es en los planos regulatorio y operativo. La ASX mantiene suspendida la cotización de las acciones de European Lithium desde el 18 de mayo, inicialmente hasta el 20 de mayo, pero la pausa se prolongó al conocerse que medios publicaron detalles de la fusión antes de que la compañía informara formalmente al mercado. El regulador investiga ahora si hubo incumplimiento de las obligaciones de revelación continua. European Lithium sostiene que las conversaciones solo se volvieron materiales a finales de abril, cuando se firmó una carta de intenciones no vinculante. La ASX parece tener otra lectura.

En las plazas europeas, donde el título sigue operando, la acción se mueve entre 0,445 y 0,465 dólares australianos, lejos de los 0,58 dólares australianos que representa la oferta implícita. Ese descuento del 20% refleja también la desconfianza que genera la doble figura de Tony Sage, consejero delegado de Critical Metals y presidente ejecutivo de European Lithium. Para mitigar el conflicto, un comité independiente revisará la transacción en interés de los accionistas minoritarios. El acuerdo está estructurado como un scheme of arrangement que requiere el voto favorable de la mayoría de los accionistas (por cabezas) y del 75% del capital representado. El folleto del canje se distribuirá en julio o agosto, las juntas llegarán en el tercer trimestre y la aprobación judicial poco después.

Mientras tanto, sobre el terreno, Tanbreez no puede avanzar. La planta piloto en Qaqortoq, Groenlandia, está físicamente lista, pero las autoridades groenlandesas aún no han otorgado el permiso de operación. Sin él, la toma de una muestra de 150 toneladas prevista para junio no podrá realizarse. Cada mes de retraso resta opciones en la carrera por suplir las cadenas de suministro occidentales antes de que China reanude sus restricciones.

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Tampoco en Austria las cosas marchan sobre ruedas. El proyecto de litio Wolfsberg, también propiedad de European Lithium, se topó con un revés judicial: el Tribunal Administrativo Federal anuló la decisión del Gobierno de Carintia que eximía al proyecto de una evaluación de impacto ambiental completa. Los tribunales exigen un estudio caso por caso, independientemente del tamaño del proyecto. La decisión final de inversión se retrasa así hasta finales de 2026. La licencia minera sigue vigente hasta principios de 2028, y el contrato de suministro de hidróxido de litio con BMW no se ve afectado por el litigio.

Con tres frentes abiertos —la investigación de la ASX, el permiso de Groenlandia y la valoración independiente—, el voto de los accionistas, previsto para el tercer trimestre, se convierte en la primera gran prueba de fuego. La fusión puede consumarse solo si todos estos expedientes se cierran favorablemente. Hasta entonces, el descuento del 20% seguirá siendo el termómetro de la incertidumbre.

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