Enel: EBITDA auf 6,00 Milliarden trotz Umsatzrückgang

Enel übertrifft Erwartungen mit steigendem Gewinn bei sinkenden Erlösen. Spanien und Lateinamerika gleichen das schwache Italien-Geschäft aus.

Sinkende Erlöse, steigende Gewinne — Enel hat das erste Quartal 2026 mit einem auf den ersten Blick widersprüchlichen Ergebnis abgeschlossen. Der italienische Energiekonzern übertraf die Erwartungen, und mehrere Investmentbanken bekräftigten prompt ihre positiven Einschätzungen.

Spanien und Lateinamerika retten die Marge

Die Umsätze gingen im Vergleich zum Vorjahresquartal um 6,7 Prozent auf 20,59 Milliarden Euro zurück. Ursache war vor allem das schwächere Italien-Geschäft: niedrigere Stromverkaufsmengen, gesunkene Endkundenpreise und weniger Großhandelsvolumen.

Das operative Ergebnis erzählte eine andere Geschichte. Das ordentliche EBITDA stieg um 3,6 Prozent auf 6,00 Milliarden Euro. Spanien und Lateinamerika lieferten das Wachstum, das den Margendruck in Italien mehr als ausglich.

Der ordentliche Konzernnettogewinn kletterte um 3,9 Prozent auf 1,94 Milliarden Euro. Das EPS-Wachstum lag bei sechs Prozent — bereinigt um Kapitalgewinne.

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Investitionen hoch, Schulden stabil

Enel investierte im Quartal 2,30 Milliarden Euro — ein Plus von elf Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die installierte Gesamtkapazität wuchs auf 91,9 GW. Besonders stark legte die Batteriespeicherkapazität zu: plus 20,9 Prozent.

Der operative Cashflow blieb robust. Der Funds-from-Operations-Wert erreichte 4,4 Milliarden Euro bei einer Cashkonversionsrate von 73 Prozent. Die Nettoverschuldung stieg leicht auf 57,83 Milliarden Euro — vor allem wegen Wechselkurseffekten. Der Verschuldungsgrad liegt bei 2,5x und damit unter dem Branchendurchschnitt.

Brasilien bleibt ein Risikofaktor

Ein Schatten liegt auf dem Ausblick. Brasiliens Energieregulator Aneel betreibt ein Verfahren, das zur Kündigung der Stromverteilungskonzession von Enels Tochtergesellschaft in São Paulo führen könnte. Der Vertrag läuft 2028 aus. Enel hat in Brasilien Vermögenswerte von rund 3,34 Milliarden Euro sowie Goodwill von 595 Millionen Euro gebunden. Wirtschaftsprüfer KPMG stufte die Werthaltigkeit dieser Positionen als zentrales Prüfungsthema ein.

Enel bekräftigte sein Interesse an der Konzession und kündigte an, das langfristige Engagement in Brasilien zu stärken.

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Jahresprognose bestätigt, Analysten bleiben positiv

Das Management hält an der Jahresprognose fest: EBITDA zwischen 23,1 und 23,6 Milliarden Euro, Nettogewinn zwischen 7,1 und 7,3 Milliarden Euro. Für den Zeitraum bis 2028 plant Enel Bruttoinvestitionen von rund 53 Milliarden Euro — etwa zehn Milliarden Euro mehr als im vorherigen Plan.

Jefferies und J.P. Morgan bekräftigten nach den Zahlen ihre Kaufempfehlungen. Der Konsens am Markt liegt bei einem durchschnittlichen Kursziel von 10,23 Euro. Die Aktie notiert aktuell bei 9,75 Euro — rund vier Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch vom Februar. Auf Jahressicht hat der Kurs bereits gut 25 Prozent zugelegt. Bis zum Kursziel der Analysten wäre noch Luft nach oben.

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