Eli Lilly: La apuesta por la expansión más allá de los fármacos estrella

La semana arranca con todos los focos puestos en Eli Lilly. La farmacéutica se prepara para desgranar su estrategia a medio plazo en la prestigiosa J.P. Morgan Healthcare Conference, un evento que coincide con un momento de dinamismo extraordinario para la compañía. La combinación de adquisiciones estratégicas, medicamentos récord y desembolsos billonarios para ampliar capacidad fabrica una narrativa de crecimiento sólida y multifacética. La pregunta clave para los inversores es si el valor actual de la acción ya descuenta todo este potencial.

El CEO de Eli Lilly, David Ricks, intervendrá mañana en un formato de charla íntima ("fireside chat") en la 44ª edición de la J.P. Morgan Healthcare Conference. Su discurso probablemente trace el rumbo que la empresa quiere seguir para 2026, ofreciendo claves sobre el desarrollo de su pipeline, la expansión de la capacidad de producción y la evolución de los márgenes. Estas declaraciones podrían marcar la pauta para los próximos trimestres.

En un movimiento previo a la conferencia, Lilly ha anunciado la compra de Ventyx Biosciences por 1.200 millones de dólares. Esta operación tiene un claro objetivo estratégico: diversificar. Al incorporar candidatos a fármacos orales para enfermedades inflamatorias, la compañía:

• Consolida su posición en el campo de las dolencias inflamatorias crónicas.
• Enriquece su cartera de desarrollo más allá de los conocidos medicamentos metabólicos.
• Reduce la dependencia del negocio dominante de diabetes y obesidad.

El mensaje es claro: se trata de aprovechar el éxito actual de los tratamientos GLP-1 para construir una historia de crecimiento más amplia y sostenible a largo plazo.

La locomotora de los ingresos: un récord mundial

Sin duda, el principal motor financiero sigue siendo el tirzepatida, comercializado como Mounjaro para la diabetes tipo 2 y como Zepbound para la obesidad. Sus ventas en los primeros nueve meses de 2025 alcanzaron los 24.800 millones de dólares, un hito que le ha permitido arrebatar a Keytruda de Merck el título de medicamento más vendido del mundo.

Las proyecciones de los analistas son aún más ambiciosas: estiman que los ingresos por tirzepatida podrían escalar hasta los 62.000 millones de dólares en 2030. Este optimismo se traslada a las previsiones globales, que anticipan unos ingresos consolidados para Lilly de 75.000 millones en 2026. La fortaleza de la cotización refleja precisamente la convicción del mercado en que este fármaco seguirá siendo un pilar del crecimiento durante años.

Una cartera clínica repleta de promesas

Más allá del bloque actual, el pipeline de Lilly emite señales muy potentes que refuerzan su competitividad en terapias metabólicas e inflamatorias:

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• Retatrutida: En estudios de Fase 3, el candidato logró una reducción de peso promedio del 28,7% con la dosis más alta, un resultado sin precedentes en el sector que sugiere un potencial comercial enorme.
• Orforglipron: Este candidato oral de la clase GLP-1 ha completado con éxito los ensayos de Fase 3. Además, la FDA le ha concedido una revisión prioritaria, lo que podría acortar el tiempo de evaluación a solo uno o dos meses, otorgándole una ventaja crucial en la carrera por lanzar las primeras píldoras contra la obesidad.
• Estudio TOGETHER-PsA: La combinación de Taltz y Zepbound alcanzó el endpoint primario en pacientes con artritis psoriásica y obesidad. Esto abre la puerta a nuevas indicaciones y fortalece la conexión entre las áreas de inmunología y metabolismo.

Estos avances sustentan la tesis de que Lilly no depende de un solo producto estrella, sino que está preparando el lanzamiento de toda una nueva generación de tratamientos.

2026: El año decisivo para las píldoras contra la obesidad

La competencia por las terapias orales GLP-1 se intensificará este año. Su rival Novo Nordisk ya ha lanzado en EE.UU. una versión oral de Wegovy. Lilly contraataca con el orforglipron, que podría recibir la aprobación de la FDA a finales de febrero, permitiendo a la empresa entrar rápidamente en este segmento.

Analistas de Citi subrayan que ambos gigantes pueden ganar cuota de mercado simultáneamente, debido al inmenso número de pacientes potenciales aún no tratados. Para Lilly, esto significa que el mercado addressable está creciendo a un ritmo tan acelerado que la competencia se parece más a una lucha por repartirse una tarta en expansión que a un juego de suma cero.

Valoración y posición de mercado: prima por crecimiento

A pesar del fuerte rendimiento de los últimos meses, la acción mantiene una valoración elevada. Cotiza a aproximadamente 33 veces los beneficios esperados, muy por encima de la media del sector, que se sitúa en torno a 18,2. Esta prima se sustenta en varios elementos:

• Una capitalización de mercado cercana al billón de dólares.
• Un ratio PEG de aproximadamente 0,97, que incorpora las perspectivas de crecimiento a la valoración.
• Un beneficio neto esperado para 2026 de 28.200 millones de dólares.
• Un rango de cotización en 52 semanas entre 623,78 y 1.133,95 dólares por acción.

Bank of America Securities mantiene su recomendación de "compra", aunque ha ajustado a la baja su precio objetivo de 1.286 a 1.268 dólares. Este ligero recorte refleja más un ajuste técnico tras la fuerte subida que un cambio en la tesis de inversión. La acción cotiza actualmente a 1.063,56 dólares, a solo un pequeño porcentaje de su máximo anual, tras una subida de dos dígitos en los últimos 30 días.

Inversión billonaria para sostener la expansión

Para evitar que los cuellos de botella en la producción frenen sus planes, Lilly está realizando inversiones masivas en capacidad de fabricación. El último proyecto anunciado es una nueva planta en Huntsville, Alabama, con una inversión prevista de 6.000 millones de dólares. Estará dedicada a la producción de moléculas sintéticas pequeñas y medicamentos peptídicos, incluido el orforglipron.

Esta será la tercera de cuatro nuevas instalaciones planificadas en EE.UU. dentro de su iniciativa de expansión hasta 2025, y creará unos 3.450 puestos de trabajo. Para los inversores, es una señal inequívoca: la compañía está alineando su infraestructura para poder abastecer la demanda esperada de terapias GLP-1 y otros productos de su pipeline durante los próximos años.

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