Eli Lilly: El mercado castiga a la farmacéutica pese a que sus ingresos rozarán los 83.000 millones

Eli Lilly reporta cuentas del primer trimestre de 2026 con ingresos esperados al alza, pero la atención se centra en el lanzamiento de Foundayo y la presión del mercado.

La farmacéutica estadounidense presenta este jueves sus cuentas del primer trimestre de 2026 y el listón está por las nubes. Los analistas anticipan un crecimiento de los ingresos del 36,8% interanual, una cifra que, aunque espectacular, supone una desaceleración notable frente al 45,2% registrado en el mismo periodo del año anterior. El cuarto trimestre de 2025 fue especialmente brillante, con 19.300 millones de dólares en ventas y un avance del 42,6%. Para el conjunto de 2025, la facturación creció un 45%, hasta 65.200 millones, mientras que el beneficio ajustado por acción se disparó un 86%, hasta 24,21 dólares.

Sin embargo, el foco de los inversores no está en los resultados históricos, sino en el futuro inmediato. La gran incógnita es Foundayo, la nueva píldora para la obesidad que acaba de aterrizar en el mercado estadounidense. Los primeros datos de prescripción, según David Risinger, analista de Leerink Partners, apuntan a un lanzamiento modesto. La acción ya ha descontado esta decepción y acumula una caída superior al 20% desde enero, hasta situarse en torno a los 737 euros. En el último mes, el retroceso supera el 7%, muy por detrás de sus competidores, que de media avanzaron un 10,8% en el mismo periodo.

La demora frente a Novo Nordisk es clave. La danesa se adelantó tres meses con su versión oral de Wegovy, lo que le ha permitido arañar una ventaja comercial que Eli Lilly intentará remontar con una estrategia agresiva de precios. A partir de abril, los pacientes de Medicare pagarán un máximo de 50 dólares al mes por Zepbound y Foundayo, gracias a un acuerdo con el Gobierno estadounidense. A cambio, la compañía obtiene exenciones arancelarias durante tres años. El consejero delegado, Dave Ricks, apuesta por volumen frente a margen: espera que el abaratamiento dispare las recetas y prevé alcanzar 30 millones de pacientes con GLP-1 en todo el mundo a finales de 2026, diez millones más que el año pasado.

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Las cifras del negocio estable siguen siendo apabullantes. Para el primer trimestre, los analistas proyectan que Mounjaro genere unos 7.000 millones de dólares en ventas globales, mientras que Zepbound aportaría otros 4.000 millones. Esto supondría un crecimiento total cercano al 37% interanual. La compañía ha superado las expectativas de beneficio en tres de los últimos cuatro trimestres. En el último, el beneficio por acción fue de 7,54 dólares, frente a los 6,91 dólares del consenso, un 9,1% por encima.

Pero el mercado no perdona la debilidad del nuevo producto. La capitalización bursátil de Eli Lilly ronda los 783.000 millones de dólares, y la acción ha perdido un 1,5% en los últimos 30 días, justo cuando el sector farmacéutico vivía un rebote generalizado. La presión es máxima. Si la compañía vuelve a batir expectativas y reafirma su objetivo de ingresos para 2026 —entre 80.000 y 83.000 millones de dólares, un 25% más que el año anterior—, el valor podría recuperar el terreno perdido. Si falla, la brecha con sus rivales se ensanchará.

Paralelamente, Eli Lilly acelera en oncología. El lunes anunció la compra de Ajax Therapeutics por hasta 2.300 millones de dólares en efectivo, repartidos entre un pago inicial y hitos futuros. Ajax desarrolla AJ1-11095, un inhibidor oral de JAK2 de nueva generación para ciertos cánceres de sangre, cuyos primeros datos de eficacia clínica se esperan a finales de 2026. Es la tercera adquisición oncológica en tres semanas, tras CrossBridge Bio y Kelonia Therapeutics. El mensaje es claro: la compañía quiere diversificar su cartera más allá de los GLP-1.

El riesgo de los aranceles sobrevuela el sector. El mercado estará atento a si Ricks aborda este asunto durante la conferencia con analistas, prevista para las 16:00 hora centroeuropea. También se espera que el equipo directivo aclare cómo encajan las inversiones en capacidad de producción con la demanda actual y futura de sus fármacos estrella. La expansión de la cobertura de Medicare a partir de julio será la primera prueba de fuego para la estrategia de precios bajos y altos volúmenes.

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