Eli Lilly desembolsa 2.300 millones por Ajax Therapeutics y se prepara para unos resultados clave

Eli Lilly adquiere una biotecnológica de cáncer de sangre por 2.300 millones de dólares y presenta sus cuentas trimestrales, con el mercado atento a Foundayo.

El gigante farmacéutico estadounidense ha aprovechado la recta final de abril para mover ficha en dos frentes simultáneamente: la compra de una biotecnológica especializada en cáncer de sangre y la inminente publicación de sus cuentas trimestrales, prevista para el miércoles 30 de abril antes de la apertura del mercado. La operación, valorada en hasta 2.300 millones de dólares en efectivo, incluye pagos contingentes ligados a hitos regulatorios y comerciales, y está sujeta a la autorización antimonopolio bajo el procedimiento HSR estadounidense.

El activo estrella de la adquisición es AJ1-11095, un inhibidor oral de tipo II de la JAK2 que se administra una vez al día. Este candidato a fármaco, que entró en fase 1 a finales de 2024, está diseñado para pacientes con mielofibrosis que ya han recibido una terapia previa con inhibidores de tipo I de la misma diana. Lilly prevé completar la determinación de dosis durante el ejercicio en curso y divulgar los primeros datos de eficacia antes de que termine el año.

El mercado digiere la noticia con cautela

La reacción de los analistas no se ha hecho esperar. Leerink Partners ha elevado su precio objetivo de 1.058 a 1.296 dólares, manteniendo la recomendación de "outperform". No obstante, la firma ha recortado ligeramente su estimación de beneficio por acción para 2027 hasta los 42,30 dólares, citando una competencia creciente en el segmento de los fármacos orales para la pérdida de peso. Morgan Stanley y Bernstein también mantienen una visión positiva, con objetivos de 1.327 y 1.300 dólares respectivamente.

Estas cifras contrastan con la cotización actual del título, que ronda los 752 euros —aproximadamente 820 dólares al cambio—, un nivel que supone una caída cercana al 18% desde el arranque del año. El valor se sitúa claramente por debajo de su media móvil de 50 sesiones, que ronda los 823 euros.

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Foundayo, el elefante en la sala

El principal lastre para la acción en los últimos meses ha sido el lanzamiento de Foundayo, el fármaco oral contra la obesidad de Lilly. Su comercialización avanza a un ritmo más lento de lo anticipado, y las comparaciones con los productos de la competencia —especialmente los de Novo Nordisk— no favorecen a la farmacéutica de Indianápolis. Aunque Foundayo aún no se reflejará en las cuentas del primer trimestre, los inversores esperan que la dirección ofrezca pistas sobre las primeras cifras de prescripción durante la conferencia con analistas posterior a la publicación de resultados.

Morningstar ya ha incorporado en sus estimaciones unos ingresos de 1.700 millones de dólares para Foundayo en 2026, y proyecta que las ventas internacionales superen a las estadounidenses a partir de 2027. La ventaja competitiva frente a Novo Nordisk radica en que la píldora de Lilly resulta más sencilla de fabricar, mientras que la compañía danesa aún no ha proporcionado un calendario concreto para el lanzamiento global de su versión oral.

Las cuentas del primer trimestre, bajo la lupa

Para el periodo enero-marzo de 2026, el consenso de analistas anticipa unos ingresos de 17.600 millones de dólares y un beneficio por acción de 7,26 dólares —frente a los 3,34 dólares del mismo tramo del año anterior, según datos de Wall Street que apuntan incluso a 7,55 dólares. La horquilla de treinta analistas que cubren el valor arroja un claro sesgo alcista: veintitrés recomiendan compra firme.

La guía anual proporcionada por la compañía contempla unas ventas totales de entre 80.000 y 83.000 millones de dólares, lo que supondría un avance de aproximadamente el 25% frente a los 65.200 millones de 2025. En cuanto al beneficio no-GAAP por acción, el rango se sitúa entre 33,50 y 35,00 dólares, muy por encima de los 24,21 dólares del ejercicio precedente.

Presión en los márgenes y apuesta por la diversificación

No todo son buenas noticias en el horizonte. La dirección ha advertido de que la erosión de precios y el incremento del gasto en I+D y comercialización comprimirán los márgenes. La compañía prevé una caída de precios en el rango bajo a medio de un dígito para el conjunto del año, un viento en contra que deberá ser compensado por el crecimiento en volumen de los GLP-1.

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Paralelamente, Lilly no descuida la expansión de su cartera más allá de la obesidad y la diabetes. En marzo cerró la adquisición de Ventyx Biosciences por 1.200 millones de dólares, centrada en enfermedades inflamatorias orales. Semanas después anunció la compra de Centessa Pharmaceuticals por hasta 7.800 millones, especializada en trastornos del sueño como la narcolepsia. Y en oncología, la compañía comunicó datos positivos de fase 3 para Jaypirca (pirtobrutinib) en leucemia linfocítica crónica refractaria, el cuarto ensayo de fase 3 exitoso para este fármaco.

Valoración con margen de incertidumbre

Morningstar ha elevado su valor razonable para Eli Lilly de 770 a 870 dólares, apoyándose en los sólidos resultados de 2025. La firma proyecta un crecimiento de ingresos del 27% para 2026 y del 20% para el ejercicio siguiente. Sin embargo, mantiene una calificación de alta incertidumbre, lastrada por factores como la cobertura de seguros, la fijación de precios y la complejidad de gestionar múltiples lanzamientos simultáneos.

Mounjaro y Zepbound, los dos titanes de Lilly en el segmento GLP-1, ya representaron el 56% de los ingresos totales en 2025, y su contribución podría superar el 60% este año, con protección de patente garantizada al menos hasta 2036. La pregunta que los inversores tratarán de responder el miércoles es si Foundayo está en condiciones de emular esa trayectoria —y si la apuesta por la oncología y otras áreas terapéuticas logrará diversificar un negocio cada vez más dependiente de una sola familia de fármacos.

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