Electro Optic Systems: Südkorea-Deal rutscht ins Q2

Electro Optic Systems verzeichnet Rekordauftragsbestand, leidet aber unter verschobenem Millionenvertrag und schwächerem Cashflow.

Rekordauftragsbestand auf der einen Seite, ein verschobener Millionenvertrag auf der anderen. Electro Optic Systems hat ein gemischtes Quartal geliefert — und der Markt hat darauf reagiert. Die Aktie verlor am Donnerstag rund 4 Prozent auf 6,60 USD.

Auftragsbestand wächst, Kasse schrumpft

Der Auftragsbestand kletterte zum Ende des ersten Quartals auf A$518 Millionen — ein Plus von rund 13 Prozent gegenüber Dezember. Neue Aufträge für Fernbedienungswaffensysteme und Drohnenabwehr flossen aus mehreren Regionen herein. Lieferungen sind überwiegend für 2026 und 2027 geplant.

Der Cashflow erzählte eine andere Geschichte. Der operative Mittelzufluss sank auf A$9,5 Millionen — nach A$19,3 Millionen im Vorquartal. Der Rückgang hängt mit dem Timing von Meilensteinzahlungen und höheren Produktionskosten zusammen. Der Kassenbestand fiel auf A$95,1 Millionen. Eine neu gesicherte Kreditlinie über A$100 Millionen soll den Spielraum bei der Liquiditätssteuerung erweitern.

Südkorea-Deal rutscht ins zweite Quartal

Das war der eigentliche Stimmungsdämpfer. EOS hatte erwartet, dass ein US$80-Millionen-Laservertrag mit Südkorea bis Ende März bedingungslos wird. Das ist nicht passiert. Der Abschluss verschiebt sich ins zweite Quartal — ohne Garantie, dass er überhaupt zustande kommt.

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Ein Short-Seller-Bericht von Grizzly Research hatte zuvor die Bonität des südkoreanischen Partners Goldrone in Frage gestellt. EOS selbst räumte ein, dass der Deal noch nicht sicher ist. Hinzu kommt eine weitere südkoreanische Opportunität im ähnlichen Volumen, bei der eine Entscheidung erst Mitte 2026 erwartet wird.

Europa als strategisches Gegengewicht

Stabiler wirkt das europäische Geschäft. Im August 2025 sicherte sich EOS einen €71-Millionen-Auftrag der Niederlande für ein 100-Kilowatt-Laserwaffensystem — nach eigenen Angaben der erste Exportdeal dieser Art weltweit. Das Apollo-System ist ITAR-frei: alle Technologien und Patente gehören EOS. Das macht es für europäische NATO-Mitglieder attraktiv, die weniger abhängig von US-Rüstungsgütern sein wollen. Gespräche mit zehn weiteren europäischen Regierungen laufen, erste Entscheidungen werden im ersten Halbjahr 2026 erwartet.

Breakeven hängt am zweiten Halbjahr

Das Management will 40 bis 50 Prozent des Auftragsbestands noch in diesem Jahr als Umsatz verbuchen. Das entspricht einem Zielkorridor von A$180 bis A$230 Millionen. Der Breakeven liegt bei rund A$200 Millionen. Wenig Puffer, viel Abhängigkeit vom zweiten Halbjahr.

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Am 19. Mai findet die Hauptversammlung in Sydney statt. Bis dahin dürfte klarer sein, ob der Südkorea-Deal doch noch zustande kommt — und ob EOS seinen ambitionierten Umsatzplan für 2026 halten kann.

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