El sector de la inteligencia artificial bajo presión: resultados dispares en infraestructura y software

Micron anuncia un trimestre histórico con beneficios disparados, mientras Nvidia ve su valoración afectada por un caso de contrabando de chips. Análisis de la semana en IA.

La semana del 16 al 21 de marzo sometió al universo de la inteligencia artificial a una montaña rusa de noticias. Una acusación federal por contrabando de chips, un resultado trimestral histórico y una grave vulnerabilidad de seguridad marcaron unos días que dejaron una estela de contrastes. El balance es profundamente desigual: los proveedores de infraestructura presentan cifras que habrían sido impensables, mientras que las empresas de software y cloud enfrentan crecientes desafíos.

Micron Technology: Un trimestre para la historia

El 18 de marzo, Micron presentó uno de los informes trimestrales más extraordinarios en la historia de los semiconductores. Las cifras clave hablan por sí solas:

• Ingresos: 23.860 millones de dólares, lo que supone un incremento del 196% interanual.
• Margen bruto: 74,4%, más del doble que el 36,8% del año anterior.
• Beneficio neto: 13.800 millones de dólares, un aumento del 771%.
• Margen operativo: 67,6%, un nivel que ni siquiera Nvidia ha alcanzado.

Sanjay Mehrotra, su consejero delegado, anticipó para el tercer trimestre unos ingresos de aproximadamente 33.500 millones de dólares y un margen bruto del 81%. La escasez de chips DRAM y NAND probablemente se mantendrá más allá de 2026. La IA ha transformado la memoria de un producto básico a un cuello de botella estratégico, y Micron se beneficia de forma masiva de este cambio.

Pese a los récords, la acción retrocedió más de un 5% el viernes, cerrando en 365,10 EUR. No obstante, acumula una ganancia de casi un 36% desde enero y de más del 268% en los últimos doce meses. Con un ratio precio-beneficio en torno a seis veces las estimaciones para 2026, Micron cotiza por debajo de su media histórica. El consenso entre 32 analistas es una recomendación de "Compra Fuerte".

Nvidia: Visión billonaria y sombras regulatorias

La semana para Nvidia comenzó con un anuncio de gran calado. En la conferencia de desarrolladores GTC, Jensen Huang cuantificó los pedidos esperados para sus arquitecturas Blackwell y Vera Rubin en un billón de dólares hasta 2027, duplicando la previsión anterior. Once trimestres consecutivos con un crecimiento de ingresos superior al 55% respaldan esta ambición.

Sin embargo, el jueves la perspectiva se nubló. El cofundador de Super Micro Computer y otras dos personas fueron acusadas de desviar servidores con chips de IA de Nvidia por valor de 2.500 millones de dólares a China, eludiendo los controles de exportación. Las acciones de SMCI cayeron un 28%, y las de Nvidia perdieron un 4,8% en una sola jornada. La acción cerró la semana en 150,44 EUR, un 16% por debajo de su máximo anual y con una caída semanal de casi un 5%.

Nvidia no aparece como acusada en la denuncia. Analistas de Wall Street, como los de Wedbush, subrayaron que el discurso de Huang refuerza la posición de Nvidia "en la cúspide de la curva de demanda de IA para 2026 y más allá". No obstante, la cuestión de un posible endurecimiento de los controles a la exportación podría acompañar a la compañía durante meses.

SAP: La nube se resiste y llega una investigación de la UE

Para SAP, esta ha sido una de las semanas más dolorosas de los últimos años. Su cotización cayó el viernes hasta los 152,80 EUR exactos, un nuevo mínimo anual. Desde comienzos de año, el valor ha perdido casi una cuarta parte, y en los últimos doce meses el desplome ronda el 39%.

El detonante fue un informe publicado el jueves que reveló que la estrategia de migración a la cloud de SAP se retrasa significativamente respecto al objetivo, en unos 2.000 millones de euros (un 24%). Los ingresos por soporte de software local ascendieron a 10.500 millones de euros en el ejercicio 2025, muy por encima de los 8.500 millones previstos. Muchos clientes existentes parecen rehuir la costosa transición a S/4HANA en la nube.

La situación se complica con una investigación formal antimonopolio de la UE, centrada en tácticas agresivas en las opciones de servicio al cliente. Barclays recortó su precio objetivo de 348 a 283 dólares, y BMO Capital lo bajó de 320 a 245 dólares, aunque ambos mantuvieron sus valoraciones positivas. La próxima gran prueba llegará el 23 de abril, cuando SAP publique los resultados del primer trimestre.

Oracle: Vulnerabilidad crítica y reevaluación en bolsa

Oracle libra batallas en dos frentes. El viernes, su acción cerró en 129,46 EUR, más de un 53% por debajo del máximo anual de septiembre de 2025. Entre las diez mayores empresas tecnológicas estadounidenses, Oracle es la que más ha caído desde enero, con un descenso del 22%.

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Esta semana, la compañía publicó un parche de seguridad de emergencia para una vulnerabilidad crítica (CVE-2026-21992, puntuación CVSS 9,8) en Identity Manager y Web Services Manager. El fallo permite la ejecución remota de código sin autenticación, es de fácil explotación y no requiere interacción del usuario, pudiendo manipular identidades y políticas de seguridad.

A nivel operativo, Oracle envía señales positivas: su negocio cloud creció un 41% en el último trimestre, y los ingresos por infraestructura de IA aumentaron un 243%. Los compromisos de rendimiento restantes escalaron hasta los 553.000 millones de dólares. J.P. Morgan mejoró recientemente su recomendación de Neutral a Overweight, con un precio objetivo de 210 dólares, argumentando que el retroceso de aproximadamente un 55% mejora notablemente el perfil riesgo-oportunidad.

IBM: Hito en computación cuántica sin eco en el mercado

Investigadores de IBM conectaron por primera vez, el 21 de marzo, dos procesadores cuánticos en tiempo real para crear un sistema de 142 cúbits. Utilizando circuitos dinámicos y puertas virtuales, lograron un sistema modular, un paso concreto hacia la computación cuántica escalable. El próximo hito en su hoja de ruta es el procesador Kookaburra.

En los mercados, la noticia pasó sin pena ni gloria. BMO Capital redujo su precio objetivo de 350 a 290 dólares manteniendo su rating "Market Perform", y J.P. Morgan lo bajó de 317 a 283 dólares. IBM cerró la semana en 209,60 EUR, un 22% por debajo de su máximo anual.

La historia de crecimiento se apoya más en el negocio de IA: la plataforma watsonx ha generado compromisos de IA generativa por más de 12.000 millones de dólares. Los analistas esperan incrementos anuales de ingresos y beneficios del 5% y 7%, respectivamente, hasta 2028. Con un P/E de 23, la valoración parece moderada. El consenso de 13 analistas es "Compra", con un precio objetivo medio de casi 319 dólares.

Conclusión: Una grieta cada vez más evidente

La semana ha dejado al descubierto una línea divisoria clara en el sector. En un lado, los beneficiarios de la infraestructura: la explosión de márgenes de Micron y la cartera de pedidos billonaria de Nvidia documentan la fuerza bruta de la expansión de la IA. En el otro, empresas como SAP y Oracle lidian con retrasos en la migración, crisis de seguridad y una compresión de valoraciones que prueba la confianza de los inversores.

IBM transita por su propio carril, combinando una hoja de ruta creíble en computación cuántica con un sólido negocio de consultoría en IA, pero sin ofrecer ni el hipercrecimiento de los fabricantes de chips ni los dramáticos reveses de los gigantes del software.

El escándalo de contrabando de chips involucrando a SMCI plantea una pregunta más amplia: ¿cuán vulnerables son las cadenas de suministro de toda la industria de la IA a los riesgos geopolíticos? Si el fiscal presenta más cargos o si Nvidia se somete a un escrutinio más estricto, moldeará el debate sobre los controles de exportación en los próximos meses. Para los inversores, la lección es clara: los beneficios en el sector de la IA pueden ser históricos, pero los riesgos también lo son.

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