El resurgimiento de la plata: fundamentos sólidos tras la volatilidad
01.03.2026 - 15:34:25 | boerse-global.de
El mercado de la plata está demostrando una resistencia inesperada. Tras un desplome histórico a principios de febrero, el metal ha logrado una notable recuperación, escalando desde cerca de 75 dólares hasta superar los 90 dólares por onza troy en apenas catorce días. Esta evolución no es casual; se sustenta en un cóctel de incertidumbre comercial, un déficit estructural de oferta y una demanda industrial que no cede.
Un rebote con cimientos más firmes
Para comprender el presente, es necesario mirar atrás. El 29 de enero, la plata alcanzó un máximo histórico de 121,67 dólares. Lo que siguió fue una caída vertiginosa: en menos de treinta horas, su precio se hundió por debajo de los 75 dólares, una pérdida del 38%. Este colapso fue precipitado por el aumento en los requisitos de margen de la CME, que forzó a los inversores especulativos a liquidar sus posiciones apalancadas.
Sin embargo, la posterior recuperación hasta los aproximadamente 91 dólares actuales se distingue de la subida de enero. Sus fundamentos son más sólidos. Mientras el mercado de papel se derrumbaba, las primas por el metal físico se mantuvieron elevadas. Los compradores industriales, que se habían retraído cuando el precio rondaba los 120 dólares, regresaron con fuerza en la zona de los 80 dólares, actuando como compradores agresivos.
El persistente lastre de la geopolítica y los aranceles
La política comercial de Estados Unidos continúa siendo un factor de incertidumbre clave para los precios. A mediados de enero, el presidente Trump descartó imponer aranceles a la importación de minerales críticos, incluida la plata. No obstante, la tensión persiste. El 20 de febrero, el Tribunal Supremo anuló los amplios aranceles impuestos bajo la IEEPA, lo que provocó un repunte de las compras de metales preciosos como refugio.
La amenaza de nuevos aranceles del 10% bajo la Sección 122 y otras medidas potenciales mantiene una prima de riesgo geopolítico firmemente integrada en la cotización de la plata. De materializarse eventuales aranceles sobre minerales críticos, el comercio de metales podría reubicarse hacia Nueva York, generando posibles cuellos de botella de liquidez fuera de Estados Unidos.
Un déficit de oferta que se agrava año tras año
El mercado de la plata acumula ya seis años consecutivos en situación de déficit. Las existencias sobre el terreno se están agotando, justo cuando la demanda de sectores como la energía solar, los vehículos eléctricos y los centros de datos para inteligencia artificial experimenta un crecimiento dinámico. Fresnillo, el mayor productor primario de plata del mundo, recortó su pronóstico de producción para 2026 a un rango de 42 a 46,5 millones de onzas, frente a la previsión inicial de 45 a 51 millones.
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El desafío es temporal: desarrollar una nueva mina requiere un plazo de entre 7 y 15 años. Incluso con precios atractivos, es imposible incrementar la oferta a corto plazo. En este contexto, se prevé que la demanda de inversión física en Occidente alcance en 2026 un máximo de tres años: 227 millones de onzas, lo que supone un incremento del 20%.
Perspectivas de precio: un abanico de escenarios
Los analistas trazan horizontes muy diversos. J.P. Morgan anticipa un precio promedio para 2026 de 81 dólares por onza, más del doble del nivel de 2025. Por su parte, Michael Widmer, analista de Bank of America, maneja un rango que va desde los 135 hasta los 309 dólares, dependiendo del escenario. Esta amplia horquilla se basa en ratios históricos oro-plata: el objetivo conservador utiliza el mínimo de 32:1 de 2011, mientras que el escenario extremo se acerca al nivel de 14:1 de la época de los hermanos Hunt en 1980.
El ratio oro-plata ya ha comenzado a comprimirse, cayendo desde más de 100:1 a finales de febrero hasta situarse en torno a 58-60:1. De continuar esta tendencia, la plata tendría un potencial alcista adicional. Cabe recordar que, a día de hoy, el metal todavía cotiza aproximadamente un 30% por debajo de su máximo de enero, a pesar de contar con unos fundamentales de mercado notablemente estables.
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