El petróleo dispara a Nel ASA en bolsa, pero el 15 de julio dictará sentencia sobre su verdadero valor

El hidrógeno verde se dispara en bolsa tras la escalada del crudo, pero el consenso de los analistas fija un precio objetivo un 38% inferior al actual.

La geopolítica vuelve a ser el motor del hidrógeno. Nel ASA encabezó las subidas en la bolsa de Oslo este lunes con un avance de cerca del 6%, hasta 3,41 coronas noruegas, después de que el crudo Brent rozara los 110 dólares por barril y el WTI superara los 102. El repunte del oro negro, alimentado por las tensiones en el estrecho de Ormuz y los ataques con drones en Oriente Próximo, reactivó el apetito inversor por las alternativas limpias a los combustibles fósiles.

La ola alcista no fue exclusiva de Nel. El índice OBX noruego subió un 1,19% hasta un máximo mensual, impulsado por los valores energéticos y de materias primas. En el sector ‘clean-tech’ global, SolarEdge y Enphase Energy registraron ganancias de doble dígito, lo que reforzó el movimiento de la compañía noruega. Sin embargo, el salto en bolsa no respondió a novedades corporativas: no hubo anuncios de contratos ni nuevos proyectos. Fue, puramente, un efecto macro y de sentimiento.

Esa euforia contrasta con la frialdad de los analistas. Siete casas de análisis recomiendan vender las acciones de Nel; ninguna aconseja comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 2,12 coronas noruegas, muy por debajo del nivel actual de negociación. Berenberg, con James Carmichael al frente, fijó un objetivo de 2,30 coronas, mientras que Citigroup lo sitúa en 2,40 y RBC Capital Markets otorga un precio meta de 3,00 coronas con una calificación de "neutral". En el parqué de Fráncfort, la acción cotiza a 0,30 euros, cerca del máximo anual de 0,32 euros alcanzado a principios de mayo.

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Desde los mínimos de marzo, cuando marcó 0,18 euros, la revalorización supera el 68%, y en lo que va de año el avance ronda el 60%. Pero los indicadores técnicos envían señales contradictorias. El RSI se sitúa en 16,2, un nivel de sobreventa extrema que choca con la reciente escalada de precios. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 90%, lo que anticipa movimientos bruscos en cualquier dirección.

En medio de este vaivén, Nel ha dado pasos industriales significativos. En mayo de 2026 lanzó su nueva generación de electrolizadores alcalinos basados en presión, un desarrollo que ha requerido más de ocho años de trabajo. La plataforma promete reducir los costes de inversión entre un 40% y un 60% frente a las soluciones estándar del mercado, con un consumo energético inferior a 50 kilovatios hora por kilogramo de hidrógeno. Para un sistema de 25 megavatios, los costes 'turnkey' rondan los 1.450 dólares por kilovatio, menos de la mitad de la media del sector.

La Unión Europea ha respaldado la industrialización de esta tecnología con hasta 135 millones de euros del Fondo de Innovación, y un primer tramo de 11 millones está previsto para el segundo trimestre de 2026. En la planta de Herøya, en Noruega, la capacidad de producción se ampliará de forma progresiva hasta 4 GW anuales. Además, Nel ha logrado su primer pedido de un servicio público: el Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington, ha contratado su tecnología PEM para convertir el excedente hidroeléctrico en hidrógeno verde, con puesta en marcha prevista para el primer semestre de 2027.

La compañía ha recortado su plantilla un 26% desde el pico de empleo y cuenta con una liquidez de 1.400 millones de coronas noruegas, que según la dirección es suficiente hasta finales de 2026. Como gesto de confianza, el presidente del consejo, Arvid Moss, adquirió 100.000 acciones a finales de abril a un precio medio de 2,25 coronas. El próximo 15 de julio, Nel presentará sus resultados semestrales. Será entonces cuando inversores y analistas comprueben si el lanzamiento de la nueva plataforma se ha traducido en contratos concretos o si el rally del hidrógeno sigue siendo, por ahora, una apuesta a futuro.

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