El oro se debate entre el apetito récord de los bancos centrales y la incertidumbre de la Fed
Published on 07/28/2026 at 09:51 | Redaktion boerse-global.de
El metal precioso cotiza en una encrucijada. Mientras las reservas mundiales de los bancos centrales marcan un nuevo máximo histórico, el precio del oro se mantiene cautivo de las expectativas en torno a la Reserva Federal, que inicia este martes su reunión de dos días bajo la presidencia de Kevin Warsh. El resultado: una tensión palpable entre la demanda institucional a largo plazo y el escepticismo de corto plazo.
Las arcas oficiales, en máximos históricos
Las tenencias globales de oro en manos de los bancos centrales han alcanzado las 36.664,5 toneladas, un récord absoluto que representa aproximadamente el 16,7% de todo el oro extraído en la historia, estimado en 219.890 toneladas. Valoradas al precio actual del LBMA, estas reservas equivalen a unos 4,78 billones de dólares.
Estados Unidos continúa siendo el mayor poseedor del mundo, con 8.133 toneladas, un 22,2% del total de las reservas oficiales. Sin embargo, el dinamismo se concentra en las economías emergentes y en países europeos como Polonia, que incrementan sus existencias para reducir su dependencia del dólar. Una encuesta del World Gold Council revela que el 45% de los gestores de reservas planea aumentar sus posiciones en oro durante los próximos doce meses, lo que apuntala la demanda estructural.
La Fed condiciona el pulso diario
A pesar de este respaldo institucional, el oro cotiza con cautela. El contrato de futuros más activo, con vencimiento en agosto, se mueve en la horquilla de los 4.042 a 4.045 dólares por onza, lejos de los máximos históricos. El motivo principal: la división del mercado sobre el rumbo que tomará la Fed. Según la herramienta FedWatch de la CME, un 62% de los operadores apuesta por tipos sin cambios, mientras que el 38% restante descuenta ya una subida de 25 puntos básicos.
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La retórica del banco central estadounidense, firme en su lucha contra la inflación, sostiene al dólar. Y un billete verde más fuerte encarece el oro para los compradores fuera de la zona dólar, lo que frena la demanda. A esto se suma que la rentabilidad del bono estadounidense a dos años ha alcanzado su nivel más alto en 17 meses, reflejando las expectativas de un endurecimiento monetario adicional.
La tregua geopolítica resta impulso defensivo
Un segundo factor pesa sobre el metal amarillo: la distensión en Oriente Próximo. Los informes sobre un posible acercamiento diplomático entre Estados Unidos e Irán han reducido los temores a interrupciones en el suministro energético, lo que ha presionado a la baja al petróleo. El oro, que suele actuar como refugio en tiempos de crisis, pierde así parte de su prima de riesgo.
Paradójicamente, el crudo ha repuntado tras los últimos ataques estadounidenses contra objetivos iraníes y las agresiones hutíes a petroleros en el mar Rojo, situándose en máximos de seis semanas. Pero este repunte no ha bastado para devolver al oro su atractivo defensivo.
La plata gana terreno: el ratio cae a 69,5
En este contexto, la plata emerge como la sorpresa del momento. El metal blanco ha subido un 1,98%, hasta los 58,40 dólares por onza, lo que ha comprimido el ratio oro-plata hasta aproximadamente 69,5, frente al 70,72 registrado el jueves anterior. Un ratio decreciente indica que la plata está superando al oro en términos relativos.
Este comportamiento responde a la doble naturaleza de la plata: además de su función como activo refugio, cuenta con una fuerte demanda industrial, que la protege mejor que al oro en un entorno de tipos al alza. La debilidad previa del ratio quedó reflejada en un informe de Reuters del 23 de julio, que situaba el oro en 4.103,39 dólares, un 0,6% menos, mientras la plata caía un 1,3%, hasta 58,90 dólares.
El doble examen de la semana
El mercado espera con atención la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que se conocerá el miércoles 29 de julio por la noche. Un día después, el jueves, se publicará el índice de precios del consumo personal (PCE), la medida de inflación preferida de la Fed. Esta combinación marcará la pauta para las próximas semanas.
Si la Fed mantiene los tipos y el PCE resulta débil, es probable que la compresión del ratio oro-plata continúe, favoreciendo a la plata. Por el contrario, si la Fed insinúa una subida en septiembre, el viento en contra para el metal blanco podría prolongarse.
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La corrección desde máximos y el soporte de los 4.000 dólares
El oro alcanzó su récord absoluto el 29 de enero, en los 5.626,80 dólares por onza. Desde entonces, ha corregido cerca de un 27%, hasta el cierre más reciente de 4.081,10 dólares. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 46,8, una zona neutral que no indica ni sobrecompra ni sobreventa.
La barrera psicológica de los 4.000 dólares se perfila como el nivel clave. Los inversores a largo plazo interpretan las compras de los bancos centrales como una señal de suelo, mientras que los operadores de corto plazo podrían desencadenar ventas adicionales si se perfora ese umbral. La demanda física, sin embargo, se mantiene firme: las primas sobre monedas y lingotes no muestran signos de debilidad, y los participantes del mercado consideran las zonas por debajo de los 4.100 dólares como oportunidades de compra.
No obstante, la cautela institucional se refleja en el mayor fondo cotizado en bolsa de oro, el SPDR Gold Shares, que al 17 de julio custodiaba 999 toneladas, con un patrimonio gestionado de unos 131.900 millones de dólares al 24 de julio. Este volumen está muy por debajo de los máximos del año, lo que sugiere que los inversores institucionales prefieren esperar a que se disipe la niebla monetaria antes de incrementar su exposición.
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