El oro intensifica su retroceso: factores y niveles clave

El oro cae más de un 20% desde máximos por altos tipos de interés, salidas de ETFs y un dólar fuerte. Análisis de soportes y contexto macro.

El mercado del oro atraviesa una fase de notable presión bajista. El metal precioso ha cedido más de un 20% desde su máximo histórico de 5.603 dólares alcanzado en enero, y el ritmo de las ventas parece no dar tregua.

Un contexto macroeconómico adverso

En paralelo, se observa un aumento de los rendimientos reales. La rentabilidad de los bonos estadounidenses protegidos contra la inflación a diez años (TIPS) ha superado claramente el umbral del 2%. Este nivel activa ventas algorítmicas en los mercados de futuros, ya que incrementa de forma palpable el coste de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses, como es el oro.

La política de la Reserva Federal estadounidense no hace más que reforzar esta dinámica. Ante una inflación persistente, alimentada en parte por los elevados costes energéticos, la Fed ha señalado que mantendrá los tipos de interés altos durante más tiempo del que el mercado anticipaba. De hecho, para el año 2026 solo se contempla una posible bajada de tipos.

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La demanda institucional se debilita

Uno de los motores de esta caída son las importantes salidas de capital de los fondos cotizados (ETFs) vinculados al oro. Tan solo en la semana concluida el 25 de marzo, el SPDR Gold Shares (GLD), el mayor fondo de oro del mundo, registró una reducción de 14,57 toneladas en sus reservas físicas. Esto se tradujo en una salida neta de aproximadamente 2.100 millones de dólares. Aunque la demanda física desde Asia se muestra más estable, no ha sido suficiente para contrarrestar la presión vendedora global.

El soporte geopolético pierde fuerza

Tradicionalmente, las tensiones geopolíticas actúan como un viento a favor para el oro. No obstante, en el entorno actual este mecanismo se está invirtiendo en cierta medida. Un precio del petróleo por encima de los 100 dólares por barril aviva los temores inflacionistas, lo que obliga a los bancos centrales a mantener políticas monetarias restrictivas. Este efecto lastra al oro más de lo que lo sostiene su papel de activo refugio. A esto se suma un dólar estadounidense firme, que encarece la materia prima para los compradores fuera de su zona y frena adicionalmente la demanda.

Desde una perspectiva técnica, el panorama se ha nublado. La ruptura a la baja de medias móviles clave ha dejado al mercado en busca de nuevos soportes. La zona en torno a los 4.300 dólares se perfila ahora como el próximo nivel de apoyo relevante. Su solidez se pondrá a prueba si las salidas de los ETFs y los rendimientos reales se mantienen en niveles elevados.

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