El Oro en una Encrucijada: Geopolítica, Datos y Demanda Estructural

El oro supera los 5.400 dólares por tensiones en Oriente Medio, pero la inflación de EE.UU. y el petróleo podrían presionar a la baja. Análisis de los factores clave.

El mercado del oro se encuentra navegando por uno de los panoramas más intrincados de los últimos tiempos. La confluencia de un conflicto militar en escalada, la inminente publicación de datos clave de inflación y una demanda institucional que se mantiene robusta, crean un escenario donde múltiples fuerzas dirigen la cotización del metal precioso.

La Sombra Alargada de la Geopolítica

Las tensiones en Oriente Medio se han erigido como el principal catalizador de la volatilidad reciente. La operación militar conjunta entre Estados Unidos e Israel, denominada Epic Fury y dirigida contra Irán, comenzó el 28 de febrero. En sus primeras doce horas, se registraron cerca de 900 ataques contra instalaciones de misiles, sistemas de defensa aérea y centros de mando militar, lográndose impactos letales contra el Líder Supremo, Ali Khamenei, y otros altos funcionarios.

La respuesta iraní no se hizo esperar, con lanzamientos de misiles y drones contra embajadas estadounidenses y bases militares en ocho países del Golfo, además de infraestructura petrolera en el Estrecho de Ormuz. Este punto estratégico es crucial para el comercio global, ya que por él transita aproximadamente el 20% del petróleo que se negocia en el mundo. La declaración de bloqueo por parte de la Guardia Revolucionaria iraní y la suspensión de la cobertura por parte de las aseguradoras provocaron una disrupción temporal en las condiciones de transporte.

Como reflejo inmediato de esta escalada, el precio del oro se disparó hasta alcanzar los 5.420 dólares por onza. Posteriormente, se ha estabilizado en una banda cercana a los 5.200 dólares, cotizando actualmente alrededor de los 5.186 dólares.

La Inflación Estadounidense como Punto de Inflexión

Mientras la geopolítica capta los titulares, los inversores aguardan con atención el informe del Índice de Precios al Consumo (CPI) de febrero en Estados Unidos. Los datos muestran un aumento del 0,3% en el mes, tras el 0,2% de enero. En términos interanuales, la inflación general se sitúa en el 2,4%.

Una sorpresa al alza en la inflación subyacente podría llevar al mercado a revisar nuevamente a la baja sus expectativas de recortes de tipos para 2026, un escenario que ya se está descontando. Según los datos de CME Group, apenas un 4,4% de los participantes anticipa un recorte de la Reserva Federal en marzo. Un dólar más fuerte en este contexto ejercería presión a la baja sobre el oro, pudiendo llevarlo hacia la zona de los 5.000 dólares.

Por el contrario, el reciente descenso del precio del petróleo por debajo de los 90 dólares por barril —impulsado por informes sobre una importante liberación de reservas estratégicas por parte de la Agencia Internacional de la Energía (IEA)— ha fomentado la aversión al riesgo y aliviado la presión alcista sobre el dólar. Este factor ha contribuido a la recuperación del oro desde los niveles próximos a los 5.000 dólares.

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Los Fundamentos Sólidos Tras la Volatilidad

Más allá de los movimientos a corto plazo, los fundamentos del oro permanecen firmes. Desde comienzos de año, el metal ha registrado una apreciación de aproximadamente el 19%. Este rendimiento no se explica solo por la geopolítica, sino también por la persistente incertidumbre en la política comercial estadounidense, los debates sobre la independencia de la Fed y, de manera destacada, una demanda estructural elevada por parte de los bancos centrales.

El año 2025 marcó un hito, con una demanda global de oro que superó por primera vez las 5.000 toneladas. Los bancos centrales fueron actores clave, adquiriendo 863 toneladas, una cifra históricamente alta aunque por debajo de los récords de ejercicios anteriores. Para 2026, las previsiones apuntan a unas 755 toneladas, un volumen que, comparado con el promedio de 400 a 500 toneladas anterior a 2022, sigue siendo significativamente elevado.

Este contexto ha llevado a que el oro se desvincule progresivamente de su correlación tradicional con los tipos de interés reales. Hoy, el metal actúa menos como un mero hedge contra la inflación y más como una cobertura frente a riesgos sistémicos. Este cambio de paradigma ayuda a comprender por qué la demanda estructural se mantiene incluso en entornos de tipos de interés al alza.

A corto plazo, la reacción del mercado a los datos de inflación será determinante para la dirección del precio. No obstante, mientras la tensión geopolítica en Oriente Medio no se disipe y los bancos centrales sigan mostrando un apetito sostenido, es probable que el oro consolide su posición por encima del nivel psicológico de los 5.000 dólares por onza.

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