El Oro en Tiempos de Tensión: Una Montaña Rusa de Precios Impulsada por la Geopolítica
04.03.2026 - 09:56:17 | boerse-global.de
El mercado del oro vive días de notable agitación. El metal precioso, refugio tradicional en épocas de incertidumbre, está experimentando una volatilidad inusualmente alta. Tras un repunte que lo llevó a máximos de varias semanas, sufrió una corrección pronunciada en cuestión de horas. Este comportamiento errático es el reflejo de una tormenta perfecta: escalada geopolítica en Oriente Medio, un dólar fuerte con expectativas de tipos de interés más altas por más tiempo, y una demanda que parece sostenida a largo plazo.
El Peso de la Geopolítica y el Dilema Energético
El detonante inmediato de los movimientos bruscos ha sido el recrudecimiento del conflicto en Oriente Medio. Los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel contra Irán, seguidos de represalias contra objetivos israelíes y estadounidenses en el Golfo, inyectaron pánico en los mercados. El lunes, la onza de oro alcanzó un pico de 5.415 dólares. Sin embargo, para el martes, el precio cedió más de un 3%.
Aunque este miércoles el mercado se mantiene bajo presión, los niveles de cotización siguen elevados debido a la persistencia de las tensiones. Los informes de explosiones en Teherán y Beirut, sumados a la declaración de un alto comandante de la Guardia Revolucionaria Iraní sobre un posible cierre del Estrecho de Ormuz, mantienen la alerta. Este último anuncio provocó que los precios del petróleo bruto se dispararan más de un 8% el martes.
Aquí yace una paradoja clave para el oro: el encarecimiento de la energía aviva los temores inflacionistas, lo que a su vez reduce las expectativas de recortes rápidos de los tipos de interés. Dado que el metal amarillo no genera rendimiento, suele beneficiarse de entornos de tipos bajos. Este viento en contra macroeconómico limita su potencial alcista a corto plazo.
Una Demanda Estructural que Sostiene el Mercado
Más allá de la volatilidad diaria, el panorama a largo plazo para el oro sigue siendo sólido. Febrero marcó su séptimo mes consecutivo de ganancias, la racha más larga desde 1973. Desde el inicio de 2026, acumula una subida de aproximadamente el 23%, tras un impresionante 64% en todo 2025 (el S&P 500 subió un 16,4% en el mismo período).
Un pilar fundamental de esta fortaleza es la demanda institucional. Los bancos centrales de numerosos países, especialmente aquellos que buscan diversificar sus reservas alejándose de los valores estadounidenses, continúan comprando de forma significativa. Esta estrategia se ve impulsada por el uso creciente de instrumentos financieros como sanciones, confiscaciones de activos y restricciones en el sistema SWIFT. El oro se percibe como un activo de reserva no controlado por un solo gobierno.
Los datos del mercado de futuros (COMEX) corroboran esta tensión entre oferta y demanda. Los inventarios cayeron a 33,32 millones de onzas el 26 de febrero, unos 600.000 onzas menos que la semana anterior. Para el contrato de marzo, las solicitudes de entrega física en su primera semana sumaron 2.407 contratos, equivalentes a unas 7,5 toneladas de metal.
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El Contexto Macro: Tipos, Inflación y Política Comercial
El escenario macroeconómico presenta fuerzas encontradas. Por un lado, los precios de producción en Estados Unidos subieron un 0,8% en enero, el mayor aumento desde mediados de 2025. Este dato fortaleció al dólar y retrasó las expectativas del primer recorte de la Reserva Federal (Fed) hasta julio. A pesar de esto, el oro ha mostrado una resistencia notable. La Fed mantuvo su tipo de interés oficial sin cambios, en el rango del 3,50% al 3,75%, en su reunión del 28 de enero.
Otra fuente de apoyo potencial proviene de la política comercial estadounidense. La aplicación de la "Sección 122" ha impuesto aranceles universales del 10%, y según el representante comercial Jamieson Greer, una sentencia del Tribunal Supremo podría elevarlos al 15%.
En el frente de las previsiones, los analistas de J.P. Morgan mantienen un objetivo alcista de 6.300 dólares por onza para finales de 2026. La entidad destaca además el volumen extraordinario de compras de los bancos centrales: tras tres años consecutivos por encima de las 1.000 toneladas, se esperan alrededor de 755 toneladas para 2026. Aunque sería una cifra menor, sigue muy por encima del nivel habitual de 400-500 toneladas previo a 2022.
La conclusión es clara: a principios de marzo, el impulso geopolítico y el viento macroeconómico en contra chocan de frente. Es precisamente esta fricción la que explica la elevada volatilidad actual, incluso mientras el oro se negocia en niveles históricamente altos.
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