El Oro en la Encrucijada: Tensiones Geopolíticas y el Peso de los Tipos de Interés

El oro cae un 14% desde máximos. La escalada en el estrecho de Hormús eleva el petróleo y los temores inflacionistas, presionando a los bancos centrales a mantener tipos altos, lo que resta atractivo al metal.

El mercado del oro se encuentra en un momento de notable incertidumbre, atrapado entre dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, el ultimátum del expresidente Trump a Irán para que desbloquee el estrecho de Hormus antes del martes por la noche ha elevado la tensión. Por otro, el consiguiente repunte de los precios del petróleo está avivando los temores inflacionistas, una dinámica que, paradójicamente, ejerce presión a la baja sobre el metal precioso.

Una Prima de Riesgo bajo la Lupa de la Inflación

La escalada en el estrecho de Hormus ha impulsado las cotizaciones del Brent y el WTI por encima de los 110 dólares por barril. Este shock energético tiene una consecuencia directa para la política monetaria: presiona a los bancos centrales para que pospongan o incluso cancelen los recortes de tipos de interés que tenían previstos. Para un activo como el oro, que no genera rendimiento, este es un obstáculo fundamental. En un entorno de tipos al alza, los bonos soberanos, con sus rendimientos crecientes, se vuelven una alternativa más atractiva para los inversores. Así, el tradicional efecto refugio del metal se ve contrarrestado por el canal de la inflación y la respuesta de los bancos centrales.

Esta presión se refleja en la cotización. El precio del oro se sitúa actualmente en torno a los 4.705 dólares por onza fina, un nivel que representa una caída de aproximadamente un 14% respecto al máximo de 5.450 dólares alcanzado en enero. Los inversores institucionales muestran una clara cautela, a la espera de que expire el plazo dado a Irán y de que se defina la respuesta de las potencias globales antes de tomar decisiones de peso en sus carteras.

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El Apoyo Estructural de los Bancos Centrales Pierde Fuerza

Aunque la demanda estructural por parte de las instituciones oficiales sigue siendo un pilar de soporte, su impulso se ha moderado. Los datos de febrero muestran que los bancos centrales adquirieron un neto de 19 toneladas de oro. Si bien esta cifra supera la del débil mes de enero, se sitúa por debajo del promedio mensual de 26 tonenladas registrado a lo largo de 2025. Países como Indonesia, Malasia y Guatemala continúan con sus programas de compra con el objetivo de diversificar sus reservas internacionales.

No obstante, el ya elevado nivel de precios actúa como un factor limitante. En muchas carteras de bancos centrales, el oro ha alcanzado ya una ponderación significativa, lo que reduce el margen para incrementos sustanciales adicionales en el corto plazo.

El desenlace del conflicto marcará la tendencia inmediata. Una solución pacífica en el estrecho de Hormus haría evaporarse con rapidez la prima de riesgo geopolítico incorporada en el precio. Por el contrario, una escalada militar probablemente desencadenaría una demanda refugio inmediata y masiva, aunque en un contexto de presión inflacionaria persistente debido a los precios de la energía. Hasta que el plazo expire y el panorama se aclare, el oro permanecerá atrapado en esta zona de indecisión.

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