El oro cede por la Fed, pero Hong Kong se prepara: la nueva bóveda de 100 toneladas que marca la divergencia del mercado

El oro cae un 3,75% semanal por datos macro en EE.UU. que alejan recortes de tipos, mientras la demanda física y logística alcanza niveles récord.

El metal precioso cerró la semana en 4.543,60 dólares por onza, con un descenso semanal del 3,75% que lo dejó por debajo de la media de 50 sesiones. La pérdida de la cota psicológica de los 4.600 dólares refleja la presión que ejercen sobre el activo sin rendimiento unos datos macroeconómicos que alejan el horizonte de recortes de tipos en Estados Unidos. Sin embargo, mientras los inversores ajustan posiciones, la demanda física y la infraestructura logística avanzan a ritmo récord.

El detonante de las ventas fue la batería de indicadores estadounidenses conocida esta semana. Los precios de producción (IPP) subieron en abril al ritmo más rápido desde 2022, mientras que la inflación al consumo se situó en el 3,8% interanual y la subyacente en el 2,8%. A ello se sumó el índice manufacturero Empire State, que saltó a 19,5 puntos frente a los 7,3 esperados. Una economía que acelera resta argumentos a la Reserva Federal para flexibilizar su política. De hecho, según los datos de CME, más del 97% de los operadores descartan un recorte en la reunión de junio.

El retroceso ha dejado huella en los gráficos. El oro cotiza ahora un 3,90% por debajo de su media de 50 días y la próxima barrera relevante se sitúa en la zona de los 4.500 dólares. Si ese soporte cede, podrían desencadenarse nuevas órdenes de venta técnicas. En el mes la pérdida acumulada alcanza el 5,61%, aunque el balance anual sigue siendo positivo, con una ganancia del 4,65% desde enero.

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En el lado opuesto del tablero, la apuesta por el oro físico no se detiene. SF Holding, el mayor operador de mensajería exprés de China, ultima la apertura de una bóveda de última generación cerca del aeropuerto de Hong Kong. La instalación, que comenzará a operar en octubre, podrá almacenar hasta 100 toneladas de metal precioso. Con este movimiento, la ciudad asiática refuerza su ambición de convertirse en el centro neurálgico del comercio de oro y ya ha comenzado a cortejar a los bancos centrales de la región para que utilicen su propio sistema de compensación.

La decisión de SF Holding no es fruto de la casualidad. Los fondos cotizados (ETF) de oro en Asia encadenan ocho meses consecutivos de entradas netas, y a escala global los flujos hacia estos vehículos sumaron 6.600 millones de dólares solo en abril. Por su parte, los bancos centrales agregaron 244 toneladas netas a sus reservas durante el primer trimestre. El resultado fue una demanda mundial de oro que alcanzó un volumen récord de casi 200.000 millones de dólares en esos tres meses.

A la compleja ecuación se suma el factor geopolítico. El bloqueo del estrecho de Ormuz sigue perturbando el comercio energético global, y la administración Trump mantiene la presión sobre Irán al condicionar el levantamiento de las sanciones a un nuevo acuerdo nuclear. La volatilidad del petróleo genera un efecto de doble filo: si bien refuerza la demanda de cobertura inflacionaria, también alimenta el temor a que los bancos centrales deban mantener una postura restrictiva durante más tiempo. Esta semana predominó claramente el segundo impacto.

La próxima semana traerá nuevos elementos para calibrar el rumbo de la Fed. El martes se publicarán las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto; el jueves llegarán los índices PMI manufactureros y de servicios, y el viernes se conocerán las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan. Para que el oro pueda recomponer su tendencia alcista de corto plazo, necesitará que el dólar ceda presión y que los datos permitan recuperar la confianza en un giro monetario. El primer paso sería recuperar los 4.600 dólares. Hasta entonces, la batalla entre la presión macro y la demanda estructural promete seguir marcando la pauta.

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