El oro busca un suelo tras la revisión de expectativas sobre tipos

El oro cae un 15% pese a la tensión geopolítica, lastrado por el cambio en las expectativas de tipos de interés. La demanda de bancos centrales actúa como soporte.

Aunque la escalada de tensión en Oriente Medio suele ser un catalizador para los activos refugio, el oro ha experimentado una notable corrección desde finales de enero. Este movimiento a la baja ha sorprendido a muchos inversores, y su principal desencadenante ha sido un cambio radical en las perspectivas sobre la política monetaria global.

Un panorama de tipos de interés que lastra el metal

El repunte en los precios de la energía ha reavivado los temores inflacionarios, forzando un replanteamiento en los mercados. Las expectativas de recortes de tipos se han diluido considerablemente: actualmente, el mercado no anticipa ni una sola bajada para el año 2026, y los operadores sitúan el primer movimiento a la baja en diciembre de 2027. Este escenario, caracterizado por unos tipos reales en ascenso y un dólar estadounidense firme, resulta adverso para un activo como el oro, que no genera rendimientos periódicos.

El ajuste de precios ha sido evidente. En un plazo de 30 días, el metal precioso ha retrocedido un 15,19%, cerrando el viernes en 4.492 dólares. Esta presión se ha visto amplificada por importantes salidas de capital de los grandes fondos de inversión estadounidenses.

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La demanda física actúa como contrapeso

Pese a la oleada de ventas impulsada por el factor de los tipos, la demanda estructural no ha desaparecido. Por el contrario, inversores institucionales y bancos centrales están aprovechando los niveles más bajos para incrementar sus reservas estratégicas. Según el World Gold Council, las compras de los bancos centrales a nivel global podrían alcanzar aproximadamente 850 toneladas este año.

Un fenómeno destacable es la irrupción de nuevos compradores oficiales, como los bancos centrales de Guatemala, Indonesia y Malasia. Su motivación es doble: reducir la dependencia del dólar estadounidense y protegerse frente a los riesgos geopolíticos. En paralelo, algunos estados sancionados están liquidando parte de sus tenencias físicas de oro para defender el valor de sus monedas nacionales.

Indicios de estabilización en el corto plazo

Al inicio de la semana, el mercado muestra ciertos signos de calma. Con una subida moderada del 1,40% en los últimos siete días y un índice de fuerza relativa (RSI) en territorio neutral, en 49,8, se vislumbran los primeros indicios de una posible formación de suelo. La persistente demanda física desde las economías emergentes debería amortiguar futuros retrocesos motivados por las dinámicas de tipos, aunque el camino de vuelta por encima de la media de 50 días, situada en torno a los 4.982 dólares, se presenta como un obstáculo significativo a corto plazo.

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