El Oro a la Espera del PCE: Un Mercado en la Cuerda Floja

El oro sufre salidas récord de fondos ETF y presión del dólar, mientras la plata atrae capital. Todo depende de los datos de inflación PCE de EE.UU. para su próximo movimiento.

El mercado del oro se encuentra en un momento de máxima tensión. Una combinación de salidas masivas de fondos cotizados y la fortaleza persistente del dólar estadounidense ha sometido al metal precioso a una presión considerable. Todo apunta a que los datos de inflación PCE de Estados Unidos, que se publicarán esta noche, podrían ser el detonante de su próximo movimiento significativo.

Un cambio de preferencias dentro de los metales preciosos

Un indicador claro del actual estado de ánimo del mercado lo proporciona el SPDR Gold Shares (GLD), el mayor ETF de oro del mundo. Los inversores retiraron aproximadamente 2.100 millones de dólares en solo una semana, reduciendo las tenencias físicas del fondo en 14,57 toneladas, hasta situarlas en 1.052 toneladas. Este movimiento se atribuye principalmente a la toma de beneficios tras el máximo histórico de 5.598 dólares alcanzado a finales de enero, así como a una rotación de capital hacia activos con mayor perfil de riesgo.

Este comportamiento contrasta fuertemente con el observado en la plata. Mientras el oro sufría estas salidas, el principal ETF de plata recibió una entrada neta de 559 millones de dólares en el mismo periodo, evidenciando una clara divergencia dentro del sector.

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La paradoja de los tipos de interés y la geopolítica

En teoría, el contexto geopolítico actual, marcado por la escalada de tensiones entre Estados Unidos, Israel e Irán y con el crudo Brent rondando los 109 dólares por barril, debería favorecer al oro como refugio. Sin embargo, el sentimiento dominante ha sido el temor a una inflación más persistente. El mercado ha revisado drásticamente sus expectativas sobre los recortes de tipos de la Reserva Federal para 2026: de los tres recortes previstos a principios de año, ahora se descuenta que no habrá ninguno.

El punto de inflexión llegó el 18 de marzo, cuando el precio del oro se desplomó un 3,7% en una sola sesión, cayendo por debajo de su media móvil de 50 días. El detonante fue la proyección de tipos de la Fed (el conocido Dot Plot), que redujo sus previsiones de recortes para este año de dos a uno. La subsiguiente fortaleza del dólar añadió más presión a la cotización.

La demanda institucional muestra signos de cambio

Por el lado de la demanda, los datos también ofrecen señales mixtas. Los bancos centrales realizaron una compra neta de solo 5 toneladas de oro en enero de 2026, una cifra muy por debajo del promedio mensual de 27 toneladas registrado durante 2025. No obstante, la base de compradores se está ampliando. Malasia reapareció como comprador por primera vez desde 2018, Corea del Sur anunció su intención de obtener exposición al oro a través de ETFs respaldados físicamente, y China extendió su racha de compras a 15 meses consecutivos.

A pesar de la corrección actual, los analistas de grandes entidades bancarias mantienen sus objetivos de precio para 2026 en un rango que va desde los 4.700 hasta los 6.000 dólares. La publicación del índice de precios PCE subyacente, que se anticipa que mostrará un aumento mensual del 0,4%, será crucial. Este dato determinará si el optimismo de los analistas se sostiene o si, por el contrario, la perspectiva de que la Fed mantenga los tipos de interés en pausa por más tiempo seguirá lastrando al metal precioso.

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