El blindaje alemán: así se prepara KNDS para su salto al parqué

Berlín, mediante KfW, tomará el 40% de KNDS (Leopard 2) valorado hasta 20.000 M. La OPV en 2026 permitirá la salida de las familias propietarias y reducir la participación estatal al 30%.

La maquinaria del mayor fabricante de carros de combate de Europa Occidental acelera hacia la bolsa. El grupo franco-alemán KNDS, responsable del Leopard 2 y del vehículo blindado Boxer, tiene previsto debutar en Fráncfort y París durante el verano de 2026. Pero antes de que los inversores privados puedan hacerse con sus títulos, Berlín ha movido ficha para asegurarse un asiento en el consejo.

El Gobierno alemán, a través del banco público KfW, tomará una participación del 40% en la compañía. La operación se basa en una valoración de KNDS de entre 18.000 y 20.000 millones de euros, lo que sitúa el desembolso del Estado en hasta 8.000 millones. Un detalle relevante: el precio final se fijará en el momento de la salida a bolsa, y Berlín ha descartado pagar prima alguna por el paquete accionarial.

Hasta ahora, el Estado francés y la alemana Wegmann-Gruppe —controlada por las familias Bode y Braunbehrens— se repartían el capital al 50% cada uno. Con la entrada de la KfW, París reduce su peso hasta el 40%, igualando la posición de Alemania. Las familias propietarias, por su parte, aprovecharán la oferta pública de venta (OPV) para retirarse por completo del accionariado. Entre un 15% y un 20% de las acciones se colocarán en los mercados de Fráncfort y París, una parte que saldrá directamente del paquete de los antiguos dueños.

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Pero la paridad germano-francesa no está concebida para durar. Thomas Enders, presidente del consejo de supervisión de KNDS, ha anunciado que ambos gobiernos prevén reducir su presencia de forma simultánea hasta el 30% en un plazo de dos a tres años tras el estreno bursátil. El objetivo a más largo plazo es que el Estado conserve menos de la mitad de los derechos de voto. Hasta entonces, la igualdad de participaciones garantiza que Berlín y París mantengan el mismo poder de decisión sobre los asuntos estratégicos del consorcio.

Detrás de ese interés oficial está el abultado volumen de pedidos que acumula KNDS. La cartera asciende a 23.500 millones de euros, mientras que los ingresos de 2024 rondaron los 3.800 millones. La diferencia refleja el largo ciclo de fabricación de los blindados: los contratos están firmados, pero los vehículos tardan años en entregarse. Para hacer frente a esa demanda, la compañía está ampliando su capacidad industrial. La planta de Freisen, en el Sarre, pasará de 700 a 1.200 empleados gracias a una inversión superior a los 100 millones de euros. Allí se fabricarán hasta 3.500 vehículos blindados sobre ruedas Patria para el Ejército alemán a partir de 2027.

En paralelo, KNDS estudia la venta de su participación residual en el fabricante de transmisiones Renk, dentro de una estrategia de racionalización del negocio antes de la OPV. También continúa avanzando en el proyecto conjunto MGCS (Main Ground Combat System), aunque los países socios aún negocian detalles técnicos como el calibre del cañón principal.

El movimiento de Berlín ha dejado fuera a otros candidatos que aspiraban a entrar en el capital, entre ellos el grupo checo CSG. Con el respaldo estatal asegurado, la compañía llega al mercado con una estructura accionarial estable. La clave ahora será si los inversores particulares e institucionales responden con el mismo entusiasmo que los gobiernos cuando las acciones empiecen a cotizar.

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