Dos revisiones a la baja coinciden en el escepticismo sobre Nel ASA

Berenberg y Citigroup bajan sus objetivos para la acción de Nel, reflejando cautela ante el lento desarrollo del mercado del hidrógeno verde y los retrasos en proyectos.

La cautela se instala entre los analistas que siguen a la noruega Nel ASA, especializada en electrolizadores. Dos entidades financieras, Berenberg y Citigroup, han ajustado a la baja sus objetivos de precio para la acción de forma casi simultánea, un movimiento interpretado como un síntoma del creciente escepticismo en Wall Street sobre las perspectivas inmediatas de la compañía. Ambas firmas mantienen una recomendación neutral, pero reconocen un menor potencial alcista del previsto anteriormente.

Un horizonte de precios más moderado

El detalle de las revisiones es claro: Berenberg ha recortado su precio objetivo de 2,60 a 2,30 coronas noruegas (NOK), manteniendo su calificación de "Hold". Por su parte, Citigroup ha realizado un ajuste similar, bajando su estimación de 2,70 a 2,40 NOK. En el conjunto del mercado, el precio objetivo promedio consensuado por los analistas se sitúa ahora en 2,16 NOK. No obstante, la amplia horquilla, que va desde 1,00 hasta 4,20 NOK, pone de manifiesto la significativa incertidumbre que rodea la trayectoria futura de Nel.

Este clima de prudencia tiene su origen en el lento desarrollo del mercado del hidrógeno verde, que está impactando en los resultados. A pesar de que el volumen de pedidos del último trimestre fue sólido, con 686 millones de NOK, los retrasos en proyectos y los ajustes de capacidad han frenado recientemente el crecimiento de los ingresos.

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La apuesta tecnológica y los próximos hitos

Tras la escisión de su negocio de estaciones de servicio, Nel ha centrado toda su estrategia en la fabricación de electrolizadores. El pilar de esta apuesta es su nueva plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline", que promete requerir hasta un 80% menos de espacio y reducir los costes entre un 40% y un 60% en comparación con la tecnología anterior. El lanzamiento comercial está previsto para el primer semestre de 2026, esperándose volúmenes de entrega significativos a partir de 2027.

Para materializar esta ambición, la empresa planea una capacidad de fabricación de gigavatios en su planta de Herøya, con una inversión estimada de unos 300 millones de NOK. Una subvención de la UE de hasta 135 millones de euros cubrirá aproximadamente el 60% de los costes subvencionables de este proyecto.

La agenda inmediata de la compañía incluye dos citas clave en abril que servirán de termómetro. El 10 de abril se celebrará la junta general digital, donde la dirección deberá concretar la orientación estratégica para 2026. Posteriormente, el 22 de abril, se publicarán los resultados del primer trimestre de 2026, ofreciendo la primera evidencia tangible de si la nueva estrategia comienza a dar resultados financieros.

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