Die PKX-Aktie profitiert von höheren Stahlpreisen und solider Ergebnisentwicklung

Die PKX-Aktie des südkoreanischen Stahlkonzerns zeigt sich nach soliden Geschäftszahlen und einem verbesserten Preisumfeld für Stahlprodukte robust. Für Anleger rücken vor allem Umsatz- und Gewinnentwicklung sowie die Bewertung des Konzerns in den Fokus.

Der südkoreanische Stahlkonzern POSCO Holdings (PKX, ISIN KR7005490008) hat in den vergangenen Quartalen von einem verbesserten Preisumfeld für Stahlprodukte profitiert, was sich in einer kräftigen Erholung bei Umsatz und Ergebnis niederschlug. Der Aktienkurs der PKX-Aktie orientiert sich dabei am Heimatmarkt an der Notierung in Seoul, während in den USA ein ADR unter dem Kürzel PKX gehandelt wird.

Umsatz- und Gewinnentwicklung im Fokus

POSCO zählt zu den größten Stahlproduzenten der Welt und berichtet regelmäßig über die Entwicklung von Umsatz und Ergebnis. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte der Konzern nach Unternehmensangaben einen Konzernumsatz von rund 77 Billionen KRW, nachdem im Vorjahr 2022 ein Umsatz von etwa 81 Billionen KRW ausgewiesen worden war. Trotz des leichten Umsatzrückgangs gegenüber dem Vorjahr konnte die Profitabilität im Jahresverlauf stabilisiert werden.

Im Rahmen der jüngsten Quartalsberichterstattung meldete das Unternehmen für ein zurückliegendes Quartal einen Konzernumsatz in einer Größenordnung von rund 19 Billionen KRW. Im Vergleich zum entsprechenden Vorjahresquartal, in dem der Umsatz bei etwa 18 Billionen KRW gelegen hatte, entspricht dies einem Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich. Für Anleger ist dieser Vergleich wichtig, weil er zeigt, dass POSCO in einem schwierigen Marktumfeld dennoch ein moderates Umsatzplus erzielen konnte.

Auch auf der Gewinnseite arbeitet der Konzern daran, die Belastungen aus höheren Rohstoffkosten und konjunkturellen Schwankungen abzufedern. So erreichte das operative Ergebnis (EBIT) in einem jüngst gemeldeten Quartal eine Größenordnung von deutlich über 1 Billion KRW. Im Vorjahresquartal war aufgrund der schwächeren Nachfrage und höherer Inputkosten ein spürbar niedrigeres Niveau erreicht worden, sodass POSCO hier eine Verbesserung im hohen zweistelligen Prozentbereich ausweisen konnte.

Margen und Cashflow als zentrale Kennzahlen

Für die Bewertung eines Stahlkonzerns wie POSCO sind neben Umsatz und EBIT vor allem die Margen von Bedeutung. Das Unternehmen strebt mittelfristig eine stabile operative Marge im Bereich von rund 7 bis 8 Prozent an, nachdem im schwächeren Jahr 2022 Werte im Bereich von 5 bis 6 Prozent erreicht worden waren. Eine Marge im oberen einstelligen Bereich gilt in der zyklischen Stahlbranche als solide Basis, um Investitionen in neue Kapazitäten und Dekarbonisierungsprojekte zu finanzieren.

Der Free Cashflow ist ein weiterer wichtiger Indikator. POSCO weist regelmäßig einen positiven operativen Cashflow im zweistelligen Billionen-KRW-Bereich pro Jahr aus. Im Geschäftsjahr 2023 lag der operative Cashflow nach Unternehmensangaben in einer Größenordnung von mehr als 10 Billionen KRW, nachdem 2022 ebenfalls ein zweistelliger Billionenbetrag erzielt worden war. Der Konzern nutzt diesen Mittelzufluss, um Schulden abzubauen, Dividenden auszuschütten und Investitionen in neue Technologien und Geschäftsfelder zu tätigen.

Auf Nettogewinnebene zeigt sich das Bild einer deutlichen Schwankungsbreite durch den Zyklus. Im Jahr 2022 lag der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn im Bereich von rund 4 Billionen KRW. Für 2023 wurden etwa 3 bis 4 Billionen KRW ausgewiesen, was im Vergleich zum Vorjahr einen Rückgang im unteren zweistelligen Prozentbereich bedeutet. Hintergrund sind unter anderem temporäre Belastungen aus dem Rohstoffumfeld und Währungseffekte.

Dividende und Aktionärsrendite

POSCO gehört in Südkorea zu den etablierten Dividendenzahlern. Für das Geschäftsjahr 2023 schüttete der Konzern eine Dividende je Aktie im mittleren 4-stelligen KRW-Bereich aus. Im Vorjahr 2022 lag die Dividende leicht höher, sodass sich über den Zyklus hinweg ein leicht rückläufiges, aber weiterhin attraktives Dividendenprofil ergibt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus resultiert eine Dividendenrendite im Bereich von mehreren Prozent, womit die PKX-Aktie im internationalen Stahlvergleich im Mittelfeld liegt.

Langfristig orientiert sich das Ausschüttungsprofil an der Entwicklung des freien Cashflows. In Jahren mit hohen Stahlpreisen und robusten Margen kann die Ausschüttungsquote steigen, während in zyklischen Schwächephasen ein größerer Teil des Cashflows im Unternehmen verbleibt, um Investitionen zu finanzieren und die Bilanz zu stärken. Diese Flexibilität ist für einen rohstoff- und konjunkturabhängigen Konzern wie POSCO zentral.

Bilanz und Investitionsprogramm

Die Bilanz des Konzerns ist traditionell relativ solide strukturiert. Die verzinslichen Finanzverbindlichkeiten bewegen sich im mittleren zweistelligen Billionen-KRW-Bereich, während das Eigenkapital in ähnlicher Größenordnung liegt. Dies führt zu einer moderaten Verschuldungskennzahl, die im Branchenvergleich als beherrschbar gilt. Das Management verfolgt das Ziel, die Verschuldung über den Zyklus hinweg stabil zu halten und gleichzeitig ausreichend Spielraum für Investitionen zu sichern.

POSCO investiert derzeit umfangreich in den Ausbau seiner kapazitiven Basis sowie in Maßnahmen zur Dekarbonisierung der Stahlproduktion. Jährlich fließen, je nach Marktphase, Investitionsmittel im Bereich von mehreren Billionen KRW in Sachanlagen, Forschung und Entwicklung sowie in neue Geschäftsfelder, darunter Batteriematerialien und Wasserstoffprojekte. Dieser Kapitaleinsatz soll das Unternehmen langfristig wettbewerbsfähig halten und neue Ertragsquellen erschließen.

Kursbewertung und Marktkapitalisierung

Die PKX-Aktie, die als ADR in New York notiert, spiegelt in ihrer Bewertung die Ertragskraft des Konzerns sowie das zyklische Risiko des Stahlsektors wider. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens liegt, umgerechnet, im zweistelligen Milliardenbereich in US-Dollar und rangiert damit im Mittelfeld der globalen Stahlkonzerne. Im Verhältnis zum letztjährigen Nettogewinn ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis im einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich, was in dieser Branche üblich ist.

Im Betrachtungszeitraum der vergangenen zwölf Monate bewegte sich der Kurs der PKX-Aktie in einer Spanne von rund 70 bis 110 US-Dollar je ADR. Damit ergibt sich zwischen dem 12-Monats-Tief und dem 12-Monats-Hoch ein Abstand von deutlich mehr als 50 Prozent. Anleger erkennen daran die hohe Zyklik der Branche, aber auch die Chance auf Kursgewinne in Phasen steigender Stahlpreise und verbesserter Margen.

Gemessen am jüngeren Verlauf notiert die PKX-Aktie aktuell eher im oberen Bereich dieser Spanne, was den in den letzten Quartalen verbesserten Ergebnispfad widerspiegelt. Gleichzeitig bleibt das Papier anfällig für Schwankungen, wenn sich Konjunkturdaten oder Rohstoffpreise in die eine oder andere Richtung bewegen.

POSCO im Branchenvergleich

Im Vergleich zu anderen großen asiatischen Stahlproduzenten liegt POSCO beim Umsatz und beim Produktionsvolumen in der Spitzengruppe. Während einige Wettbewerber einen stärkeren Fokus auf den heimischen Markt legen, ist POSCO international breit aufgestellt und beliefert Kunden in Asien, Europa und Nordamerika. Diese geografische Diversifikation hilft, regionale Nachfrageschwächen teilweise auszugleichen.

Die Margen und die Kapitalrenditen des Konzerns bewegen sich im Branchenvergleich auf einem soliden Niveau. In Jahren hoher Stahlpreise kann POSCO operativ zweistellige Margen im besten Quartal erreichen, während in schwächeren Phasen niedrig einstellige Werte möglich sind. Dieser Zyklus spiegelt sich regelmäßig in der Volatilität der Aktie wider.

Ein weiterer wichtiger Vergleichspunkt innerhalb der Branche sind die Investitionen in CO2-arme Produktionstechnologien. POSCO gehört zu den Unternehmen, die signifikante Mittel in die Umrüstung der Produktionsstandorte investieren. Diese Aufwendungen wirken sich kurz- bis mittelfristig auf die Gewinn- und Verlustrechnung aus, sollen aber langfristig Kosten senken und regulatorische Risiken reduzieren.

Wachstumsfelder und Diversifikation

Neben der klassischen Stahlproduktion baut POSCO seine Aktivitäten in Wachstumsfeldern aus. Dazu zählen insbesondere Materialien für Lithium-Ionen-Batterien, in denen der Konzern Kathoden- und Anodenmaterialien liefert. Dieser Bereich profitiert vom globalen Trend zur Elektromobilität und zum Ausbau stationärer Energiespeicher. POSCO strebt mittelfristig an, einen wachsenden Anteil seines Umsatzes über diese neuen Segmente zu erzielen.

Auch im Wasserstoffbereich ist das Unternehmen aktiv und arbeitet an Projekten zur Herstellung und Nutzung von Wasserstoff als Energieträger und als Reduktionsmittel in der Stahlproduktion. Langfristig könnte dieser Bereich einen spürbaren Beitrag zum Umsatz leisten und die Abhängigkeit vom traditionellen Stahlgeschäft verringern.

Produktbeispiel: Flachstahl für die Automobilindustrie

Ein wichtiges Produkt von POSCO ist hochwertiger Flachstahl für die Automobilindustrie, der in Karosserieteilen, Strukturbauteilen und Sicherheitskomponenten eingesetzt wird. Der Konzern liefert an große Fahrzeughersteller in Asien, Europa und Nordamerika und profitiert damit direkt von der weltweiten Fahrzeugproduktion und dem Trend zu leichteren, hochfesten Stählen.

PKX-Aktie als zyklischer Industriewert

Die PKX-Aktie bleibt ein typischer zyklischer Industriewert, der stark von der globalen Konjunktur, den Stahlpreisen und den Rohstoffkosten abhängt. Für langfristig orientierte Anleger spielen die Stabilität der Bilanz, die Fähigkeit zur Generierung freien Cashflows und die strategische Positionierung in Wachstumsfeldern eine zentrale Rolle.

Stammdaten zur PKX-Aktie

• Unternehmen: POSCO Holdings Inc.
• ISIN: KR7005490008
• Ticker: PKX
• Handelsplatz: NYSE (ADR)
• Sektor / Branche: Grundstoffe / Stahl
• Indexzugehörigkeit: südkoreanische Leitindizes
• Nächstes Earnings-Datum: nicht offiziell terminiert